6 min readKnappheit ist eines der Hauptmerkmale des Bitcoin. Durch die Begrenzung der Gesamtauflage auf 21 Millionen Stück stellte Satoshi Nakamoto – so das Pseudonym des Bitcoin-Gründers – sicher, dass der Bitcoin nicht der gleichen inflationären Geldpolitik unterliegt wie die Zentralbanken.
Satoshi entwickelte das Protokoll, um den Umlauf zu kontrollieren, indem er die Zahl der neu ausgegebenen Münzen etwa alle vier Jahre programmatisch halbiert. Dieses Ereignis wird als „Halving“ (dt. Halbierung) bezeichnet und ist für viele in der Krypto-Community aufgrund seiner historischen Auswirkungen auf den Bitcoin-Preis von besonderer Bedeutung.
In diesem Artikel wird zuerst die Rolle der Miner im Ökosystem untersucht, bevor erklärt wird, wie das Halving funktioniert und wie der Markt in der Vergangenheit darauf reagiert hat.
Bitcoin und seine aktuelle Dynamik
Nach verschiedenen Versuchen, eine Kryptowährung zu lancieren, die bis in die späten 1980er Jahre zurückreichen, war die Bitcoin-Währung die erste, die sich durchsetzte. Das Konzept entstand in einem von Satoshi im Oktober 2008 veröffentlichten Whitepaper, in dem er seine Vision eines Peer-to-Peer-Zahlungssystems skizzierte, das die Notwendigkeit eines Mittlers wie einer Bank überflüssig machte. Satoshi verarbeitete den ersten Transaktionsblock, den Genesis-Block, innerhalb von sieben Tagen im Januar 2009. Berühmt wurde er durch die Tatsache, dass er dem Block die folgende Nachricht hinzufügte, um auf die aktuelle Finanzkrise hinzuweisen:
„The Times 03/Jan/2009 Chancellor on brink of second bailout for banks” (Schatzkanzler steht kurz vor der zweiten Bankenrettung).
Die erste Transaktion fand später im selben Monat zwischen Satoshi und Hal Finney statt, einem Softwareentwickler und frühen Mitwirkenden am Bitcoin-Netzwerk.
Obwohl der Bitcoin ursprünglich als Tauschmittel konzipiert war, hat er sich als eine Art Vermögenswert durchgesetzt. Laut einer Studie von CoinShares haben digitale Investmentprodukte im vergangenen Jahr 613 Mio. USD eingebracht. Allein in der letzten Oktoberwoche erreichten die Zuflüsse mit 326 Mio. USD den höchsten Stand seit Juli 2022, da die Erwartungen stiegen, dass die Securities and Exchange Commission (SEC) kurz davor steht, einen börsengehandelten Spot-Bitcoin-Fonds (ETF) in den USA zuzulassen.
Die wertvolle Diversifizierung, die Bitcoin einem Portfolio bietet, ist einer der Haupttreiber der Nachfrage. Separate Analysen von CoinShares zeigen, dass ein Portfolio mit einem kleinen Bitcoin-Anteil sowohl ein Standardportfolio (60 % Aktien und 40 % Anleihen) als auch einen entsprechenden Goldbestand in Bezug auf Rendite, Volatilität und Diversifizierung übertrifft.
Hier erfährst du mehr über die Rolle von Bitcoin in Portfolios.
Bitcoin-Mining im Überblick
Bitcoin verwendet einen „Proof of Work“-Konsensmechanismus, um Transaktionen zu validieren. Die Teilnehmer, die als Miner bezeichnet werden, lösen schwierige mathematische Probleme, um das Recht zu erhalten, den nächsten Transaktionsblock zu bearbeiten. Im Gegenzug erhalten sie Belohnungen – neu geprägte Bitcoin und Transaktionsgebühren – als Anreiz. 
Das Mining spielt eine wichtige Rolle bei der Sicherung der Blockchain, da es das Risiko eines so genannten 51%-Angriffs verringert. Um eine Transaktion rückgängig zu machen, müsste ein Unternehmen 51 % der Rechenleistung des Netzwerks kontrollieren, was unerschwinglich teuer wäre. So würde ein 51%iger Angriff auf das Bitcoin-Protokoll am 7. Dezember fast 1.768.620 USD pro Stunde kosten.
Die Mining-Schwierigkeit, also der Grad des Aufwands, den ein Miner betreiben muss, um die oben genannten mathematischen Probleme zu lösen, ändert sich etwa alle zwei Wochen. Die Zielzeit für das Schürfen eines neuen Blocks beträgt 10 Minuten, sodass sich die Schwierigkeit erhöht, wenn sich der Prozess beschleunigt oder umgekehrt. Die Schwierigkeit ist seit Anfang 2023 stetig angestiegen, was bedeutet, dass die Miner die Ressourcen, die sie in das Bitcoin-Netzwerk leiten, erhöht haben oder dass neue Miner hinzugekommen sind (möglicherweise in Erwartung der nächsten Halbierung).
Was ist das Halving?
Die Zahl von 21 Millionen war anscheinend willkürlich gewählt, aber Satoshi hatte einen klaren Grund für die Festlegung einer maximalen Auflage für den Bitcoin. Während Zentralbanken unbegrenzte Mengen an Fiat-Währungen ausgeben können, ist der Bitcoin eher mit Gold vergleichbar, da beides nur begrenzt vorhanden ist. Diese Knappheit macht Bitcoin anti-inflationär, was Satoshi bei der Entwicklung des Protokolls besonders wichtig war (wie aus seiner Nachricht im Genesis-Block hervorgeht). Bis heute sind 19.563.387 Millionen Bitcoins im Umlauf, was 93,1 % des Gesamtangebots entspricht.
Um die Knappheit von Bitcoin aufrechtzuerhalten, führte Satoshi einen Mechanismus ein, um die Blockbelohnungen regelmäßig zu reduzieren, ein Ereignis, das die Krypto-Community als Halving bezeichnet. Alle 210.000 Blöcke, was ungefähr vier Jahren entspricht, halbiert das Protokoll die Belohnungen. Als Bitcoin auf den Markt kam, verdienten die Miner 50 Coins pro Block mit Transaktionen, die sie verarbeiteten. Drei Halvings später ist die Belohnung auf 6,25 Coins gesunken. Das nächste Halving ist für das Jahr 2024 vorgesehen, und das letzte Halving wird voraussichtlich stattfinden, wenn der Bitcoin im Jahr 2140 seine maximale Auflage erreicht.
Wie beabsichtigt, hat das Halving die Inflationsrate des Bitcoin gesenkt. Laut Cointelegraph sank die Inflation im Jahr 2012 von 50 % auf 12 % und dann auf 4 bis 5 % im Jahr 2016. Nach dem Halving im Jahr 2020 sank sie um 50 % und bewegt sich seitdem im Allgemeinen in einem Bereich von 1,6 % bis 1,8 %. Nach dem nächsten Termin wird die Inflationsrate unter 1 % fallen.
In der Vergangenheit hat das Halving auch den Bitcoin-Kurs gestärkt. Da sie den Umlauf neuer Coins verlangsamt, legt das Gesetz von Angebot und Nachfrage nahe, dass der Preis nach jedem Halving steigen sollte, solange die Nachfrage gleich bleibt. Dieser Effekt hat sich bei den bisherigen Halvings bestätigt. Der Bitcoin stieg von 12 USD vor dem Halving von 2012 auf fast 127 USD fünf Monate später. Obwohl er vor dem nächsten Halving im Jahr 2016 auf 650 USD fiel, stieg er innerhalb von fünf Monaten auf über 758 USD und beendete das Jahr knapp unter 1.000 USD. Nach dem letzten Halving im Jahr 2020 stieg er erneut sprunghaft an, als der Bitcoin innerhalb von fünf Monaten von 8.821 USD auf fast 10.943 USD anstieg. 
Mit Blick auf die Zukunft dürfte das begrenzte Angebot an Bitcoin den Preis weiter in die Höhe treiben, zumal die Nachfrage weiter steigt. Immerhin liegt die Akzeptanz laut CoinShares Research bei etwa 3 %, und die Nachfrage dürfte stark steigen, wenn die SEC den ETF von BlackRock genehmigt. Die Knappheit dürfte zudem den Status von Bitcoin als Wertaufbewahrungsmittel stärken, da er als Absicherung gegen Geldinflation dient.
Fazit
Das Mining spielt eine wichtige Rolle im „Proof of Work“-Konsensmechanismus von Bitcoin, da es Transaktionen validiert und zur Sicherheit des Netzwerks beiträgt. Als Gegenleistung für diese Dienstleistung erhalten die Miner Block-Belohnungen in Form von neu geprägten Bitcoins und Transaktionsgebühren.
Eines der Hauptmerkmale von Bitcoin ist die Knappheit. Satoshi hat die Auflage auf 21 Millionen Stück begrenzt, und das Protokoll steuert die Ausgabe neuer Coins durch Halbierung der Blockprämien etwa alle vier Jahre. Aufgrund der Knappheit ist Bitcoin im Gegensatz zu Fiat-Währungen inflationsresistent.
Gemäß dem Gesetz von Angebot und Nachfrage wirken sich Halving-Ereignisse in der Regel positiv auf den Bitcoin aus. Längerfristig dürfte jedes Halving den Status von Bitcoin als Wertaufbewahrungsmittel stärken, da es eine Schutzmaßnahme gegen Inflation darstellt.
Hier erfährst du, wie du dein Portfolio um ein Bitcoin-Engagement erweitern kannst, indem du in die börsengehandelten Produkte (ETPs) von CoinShares investierst.