7 min readIn der Welt der Finanzdienstleistungen gibt es oftmals eine Menge sich überschneidender Akronyme und Begriffe, die zur Beschreibung verschiedener Produkte verwendet werden, was es für Anleger schwierig machen kann, die feinen Unterschiede zu verstehen.
ETPs (Exchange Traded Products) sind aufgrund ihrer Flexibilität, der Transparenz sowie der Verfügbarkeit bei Anlegern in Europa unglaublich beliebt. Doch welche Arten von ETPs gibt es?
In diesem Artikel werden wir die wichtigsten Unterschiede zwischen den beiden wichtigsten in Europa verfügbaren ETP-Arten untersuchen: ETFs (Exchange Traded Funds) und ETCs (Exchange Traded Commodities).
Welche verschiedenen Arten von ETPs gibt es?
Exchange Traded Product (ETP) ist ein Überbegriff für Produkte, die als Fonds oder Anleihen konzipiert sind und darauf abzielen, die Performance eines zugrunde liegenden Vermögenswerts, einer Benchmark oder einer Strategie nachzubilden. Auf dem europäischen Markt gibt es jedoch verschiedene Arten von ETPs, und es ist wichtig, die wesentlichen Merkmale der einzelnen ETPs zu kennen.
Exchange Traded Funds (ETFs)
Die Geschichte des ETF
Börsengehandelte Fonds (Exchange Traded Funds, ETFs) wurden in den frühen 90er-Jahren in den USA eingeführt, um Anlegern die Möglichkeit zu geben, ein diversifiziertes Portfolio von Aktien oder Anleihen mit niedrigeren Gebühren und größerer Flexibilität als bei traditionellen Investmentfonds zu erwerben. ETFs gewannen schnell an Popularität und haben sich seither zu einem wichtigen Faktor in der globalen Investitionslandschaft entwickelt.
In Europa wurden die ersten ETFs in den frühen 2000er-Jahren eingeführt, kurz darauf dann die ersten UCITS- bzw. OGAW-konformen ETFs. UCITS (Undertakings for Collective Investment in Transferable Securities) ist ein von der Europäischen Union festgelegter rechtlicher Rahmen, der den Absatz von Investmentfonds in der EU regelt. Der Rahmen bietet ein hohes Maß an Regulierung und Anlegerschutz, da die Produkte strenge Regeln für die Portfoliodiversifizierung, das Risikomanagement und die Offenlegungspflichten einhalten müssen, die dazu beitragen, die Anleger vor möglichen Verlusten zu schützen.
Hauptmerkmale eines ETF
ETFs (Exchange Traded Funds) sind die beliebteste Art von ETPs in Europa. Die überwiegende Mehrheit der ETFs sind UCITS-Fonds, die als Investmentgesellschaften strukturiert sind und in eine breite Palette von finanziellen Instrumenten oder Derivaten investieren, darunter Aktien, festverzinsliche Wertpapiere und umfangreiche Rohstoff-Körbe.
Der Hauptvorteil von ETFs besteht darin, dass sie mit einem einzigen Handel Zugang zu einem diversifizierten Portfolio von Wertpapieren bieten, was sie zu einer geeigneten Anlageoption für Anleger macht, die ein breites Markt-Engagement suchen.
Exchange Traded Commodities (ETCs) & Exchange Traded Notes (ETNs)
Wie die Notenstruktur den Zugang zu schwer zugänglichen Märkten eröffnete
Exchange Traded Notes (ETN) wurden in den frühen 2000er-Jahren von Investmentbanken entwickelt, um Anlegern den Zugang zu Anlageklassen zu erleichtern, die über herkömmliche Investmentprodukte nicht leicht zugänglich sind. Sie werden in der Regel aus der Bankbilanz heraus vergeben und beinhalten ein Kreditrisiko für die Bank. Ein wesentlicher Unterschied zwischen ETNs und anderen ETPs besteht darin, dass ETNs nicht durch Basiswerte besichert sind. Stattdessen werden sie in der Regel aus der Bankbilanz heraus vergeben und beinhalten ein Kreditrisiko für die Bank.
Noch im gleichen Jahrzehnt wurden die ersten ETCs (Exchange Traded Commodities) in Europa zum Handel angeboten. ETCs sind Schuldtitel, die in ihrer Struktur den ETNs ähneln, aber die folgenden zusätzlichen Sicherheiten bieten:
Sicherheiten – die entweder durch die Basiswerte selbst (z. B. Gold oder Bitcoin) oder durch Sicherheiten wie Bargeld oder Aktien, die mindestens dem Wert des Basiswerts entsprechen, abgesichert sind.
Begrenzter Rückgriff – Anleger sind nicht dem Kreditrisiko des jeweiligen Emittenten ausgesetzt, das über den Wert der dem ETC zugrunde liegenden Sicherheiten hinausgeht.
Insolvenzgeschützter Emittent – Minderung des Insolvenzrisikos des Emittenten durch Abtretung der Sicherheiten an einen Treuhänder oder einen Sicherheitentreuhänder, der die Rechte an den Sicherheiten im Namen der Anleger hält.
Ursprünglich waren ETCs ausschließlich für Engagements auf dem Rohstoffmarkt gedacht. Inzwischen hat sich ihr Anwendungsbereich jedoch auf verschiedene Anlageklassen wie Devisen und Kryptowährungen ausgeweitet. Im Gegensatz zu ETNs sind ETCs als insolvenzferne Zweckgesellschaften (Special Purpose Vehicles, SPVs) strukturiert, deren einziger Zweck darin besteht, Schuldverschreibungen an Anleger zu vergeben. Da ETCs keine Fonds sind, können sie einzelne Vermögenswerte oder kleinere, gezieltere Anlagekörbe abbilden.
ETCs und UCITS
Aufgrund ihrer Struktur fallen ETCs nicht in die Kategorie der Organismen für gemeinsame Anlagen im Sinne der UCITS-Richtlinie und unterliegen somit nicht den UCITS-Vorschriften. Obwohl sie nicht UCITS-konform sind, können sie je nach den lokalen Vorschriften dennoch als einer der Bausteine in das Portfolio eines UCITS-Fonds aufgenommen werden. Sie haben sich als beliebtes und nützliches Instrument für europäische Anleger erwiesen, die alternative Anlagen wie Gold und Bitcoin in ihr Portfolio aufnehmen wollen.
Was ist der Unterschied zwischen ETF und ETC?
Die Hauptunterschiede zwischen ETFs und ETCs liegen in den Basiswerten, die sie abbilden, in ihren Diversifizierungsanforderungen und in ihrer Struktur.
Basiswerte
ETFs bieten Anlegern ein Engagement in einem diversifizierten Portfolio aus Wertpapieren, einschließlich Aktien, festverzinslichen Wertpapieren und einer Vielzahl von Rohstoffen.
ETCs wurden entwickelt, um Anlegern ein gezielteres Engagement in Vermögenswerten wie einzelnen Rohstoffen, Kryptowährungen oder kleineren Anlagekörben zu ermöglichen.
Diversifizierungsanforderungen
Europäische börsengehandelte Fonds unterliegen den UCITS-Mindestdiversifizierungsanforderungen, was bedeutet, dass sie ein diversifiziertes Wertpapierportfolio halten müssen.
ETCs unterliegen diesen Mindestanforderungen hinsichtlich der Diversifizierung nicht, was es ihnen ermöglicht, kleinere, stärker fokussierte Anlagekörbe mit Rohstoffen oder Kryptowährungen zu verfolgen.
Struktur
ETFs sind in der Regel als Investmentgesellschaften strukturiert, und die Anteilsinhaber haben gesetzlich einen Anspruch auf das Vermögen des ETF-Emittenten.
ETCs erzielen auf vertraglichem Wege etwas Ähnliches, wobei sie sich im Allgemeinen auf einen dritten Treuhänder und eine Sicherheitsabtretung stützen. Der ETP-Emittent verpflichtet sich, die vereinbarte Auszahlung zu leisten und besichert diese Verpflichtung durch die Verpfändung der Basiswerte.
Welchen Platz nehmen Krypto-ETPs ein?
Physisch besicherte Krypto-ETPs werden theoretisch als ETCs eingestuft, da sie als Zweckgesellschaften (SPVs) strukturiert sind, die Schuldverschreibungen ausgeben. Ähnlich wie die physischen Gold-ETPs, die von Anlegern in ganz Europa seit fast zwei Jahrzehnten genutzt werden, sind physisch besicherte Krypto-ETPs durch den physischen Vermögenswert, den sie nachbilden, besichert; in diesem Fall sind es Kryptowährungen wie Bitcoin oder Ether. Die Basiswerte werden sicher verwahrt, wobei jede Aktie des ETP einen bestimmten Anteil des Basiswerts repräsentiert.
Weitere Informationen zu physischen ETPs von CoinShares findest du hier.
Fazit
Zusammenfassend lässt sich sagen, dass es in Europa zwei wesentliche Arten von ETPs gibt: ETFs und ETCs. ETFs sind die beliebteste Art von ETPs, die in der Regel ein Engagement in diversifizierten Aktien und festverzinslichen Wertpapieren bieten und daher oft einen größeren Anteil am Portfolio eines Anlegers ausmachen. ETCs gehen auf die ETN-Struktur zurück, die Anfang der 2000er-Jahre von Banken eingeführt wurde, und waren ursprünglich dazu gedacht, ein gezielteres Engagement in Rohstoffen zu ermöglichen. Mittlerweile decken sie jedoch auch Devisen und Kryptowährungen ab.
Zwar profitieren beide ETP-Arten von den Liquiditäts-, Flexibilitäts- und Transparenzmerkmalen, die ETPs in Europa so beliebt gemacht haben, doch sollten Anleger vor einer Investition die spezifischen Merkmale und Risiken der einzelnen ETP-Arten sorgfältig abwägen.