11 min readBörsengehandelte Produkte (Exchange Traded Products, ETPs) sind eine bequeme, kosteneffiziente Lösung für Anleger, die sich in einem regulierten Rahmen Zugang zu Krypto verschaffen möchten. Aber wie genau funktionieren sie? Könnten sie eine lohnenswerte Ergänzung zu deinem Portfolio sein? Diese Fragen beantworten wir in diesem Artikel.
Was sind ETPs?
Ein börsengehandeltes Produkt (Exchange Traded Product, ETP) ist ein Finanzinstrument, das an einer regulierten Börse ge- und verkauft wird und es Anlegern ermöglicht, an den Kursbewegungen eines zugrunde liegenden Referenz- oder Vermögenswerts teilzuhaben, ohne den Vermögenswert selbst besitzen zu müssen.
ETPs wurden ursprünglich geschaffen, um Anlegern Zugang zu Aktienindizes zu verschaffen, und haben sich mittlerweile zum Hauptinstrument für ein börsennotiertes Engagement in fast allen Vermögenswerten, einschließlich Krypto, entwickelt. Genau wie Aktien und Anteile kannst du ETPs über deinen Broker kaufen und verkaufen.
ETPs sind keine neue Erfindung. Das erste ETP der Welt ist sogar vor Kurzem 30 geworden. Das verwaltete Vermögen (Asset under management, AUM) in ETPs steigt stetig an, weil sie bei Anlegern auf der ganzen Welt immer beliebter werden. Laut des Forschungsunternehmens ETFGI waren Ende Dezember 2022 2.937 ETPs gelistet.
Wie sind ETPs strukturiert?
‘„ETP“ ist ein Oberbegriff für verschiedene Arten von börsengehandelten Finanzprodukten. Dabei kann es sich um börsengehandelte Fonds (ETFs), börsengehandelte Rohstoffe (ETCs) und börsengehandelte Schuldverschreibungen (ETNs) handeln.
Das Ziel von ETPs ist es, die Rendite eines Basisindex oder Basiswerts zu erreichen oder nachzubilden. Dazu verwenden sie eine von zwei Replikationsmethoden: die physische oder die synthetische.
Physische ETPs kaufen und halten die Basiswerte, die sie abbilden sollen, wie z. B. Aktien, Krypto oder Rohstoffe, physisch. Deshalb ist die Wertentwicklung eines physischen ETP direkt an die Entwicklung des Basiswerts bzw. der Basiswerte gekoppelt.
Synthetische ETPs nutzen Swap-Vereinbarungen mit einer Gegenpartei, in der Regel einer Bank, um die Rendite der Basiswerte zu erreichen. Damit die Rendite jeden Tag sicher erzielt wird, muss die Swap-Gegenpartei häufig liquide und diversifizierte Sicherheiten (typischerweise in Form von Staatsanleihen oder Blue-Chip-Aktien) beim Emittenten hinterlegen, die von einer unabhängigen Verwahrstelle gehalten werden. Die Höhe der erforderlichen Sicherheiten schwankt je nach Wert des Vermögenswerts, den das ETP abbilden soll.
In den letzten Jahren ist bei Anlegern eine generelle Bevorzugung physischer ETPs zu beobachten. Das liegt an ihrer Transparenz, dem fehlenden Gegenparteirisiko und ihrer relativen Einfachheit. Trotzdem haben synthetische ETPs ihren Platz. Manchmal ist es zum Beispiel unmöglich oder sehr teuer, den Basiswert physisch zu verwahren und zu lagern (Öl würde verdunsten, Mais verderben), oder der abzubildende Index ist so groß oder illiquide, dass die Kosten für die physische Replikation die Kosten für die synthetische Replikation mit Derivaten übersteigen.
Weil es für Experten so einfach ist, Krypto zu halten, und wegen ihrer zugrunde liegenden Liquidität sowie der Anlegerpräferenz sind die meisten Krypto-ETPs physisch besichert.
Welchen Vorteil haben Krypto-ETPs?
Ein gutes Beispiel dafür, wie ETPs Anlegern den Zugang zu einer schwierigen Art von Vermögenswerten verschafft haben, ist Gold. Vor der Einführung von Gold-ETPs war der kosteneffiziente Besitz von Gold kompliziert: Entweder mussten physische Barren gekauft (und gelagert) oder Aktien von Minengesellschaften erworben werden. Direktinvestitionen wurden meist nur von großen Institutionen getätigt. Eine Anlage in ein Gold-ETP geht jedoch völlig anders vonstatten – Anleger kaufen das Produkt einfach über ihren Broker und fügen es ihrem bestehenden Portfolio hinzu.
Wie funktionieren Krypto-ETPs?
Obwohl es so scheinen könnte, als hätten Krypto als digitale Vermögenswerte wenig mit Gold gemeinsam, können sie in ähnlicher Weise von ETPs profitieren.
In diesem Abschnitt möchten wir den Blick gezielt auf physische ETPs richten, um ihre Funktionsweise zu analysieren. So wie der Wert physischer Gold-ETPs aus den physischen Metallbarren abgeleitet wird, die geschützt in einem Hochsicherheitstresor aufbewahrt werden, wird der Wert physischer Krypto-ETPs aus den Coins abgeleitet, die von einer unabhängigen Verwahrstelle in einer geschützten Wallet aufbewahrt werden.
Krypto-ETPs (börsengehandelte Kryptoprodukte) haben selbst einen eigenen exponentiellen Anstieg erlebt. Laut eines Berichts von Bloomberg Intelligence, der im April 2022 veröffentlicht wurde, werden Krypto-ETPs bis 2028 wahrscheinlich den Wert von 120 Milliarden US-Dollar übersteigen. Allein in Europa hat sich die Zahl der Krypto-ETPs zwischen 2019 und 2022 mehr als verzehnfacht: von 15 auf 166 verfügbare Produkte. Trotz fallender Kryptokurse floriert dieses Marktsegment: Seit Beginn des Bitcoin-Bärenmarkts wurden weltweit insgesamt über 180 aktive börsengehandelte Kryptoprodukte und Treuhandprodukte freigegeben.
Ähnlich wie bei anderen ETPs handelt es sich bei Krypto-ETPs um Anlageprodukte, die ein Engagement in die Wertentwicklung eines Basiswerts bieten – in unserem Fall ist dies eine bestimmte Krypto wie Bitcoin oder Ethereum oder sogar ein Index verschiedener Kryptos. Zudem werden sie an einer Wertpapierbörse notiert und gehandelt.
Krypto-ETPs: Design & Struktur
Stellen wir uns ein physisches Bitcoin-ETP vor. Wie wäre es aufgebaut?
Ein physisches BTC-ETP arbeitet mit einer Vielzahl von Partnern zusammen. Die wichtigsten sind:
Der ETP-Emittent – gründet eine eigenständige Zweckgesellschaft für die Ausgabe eines BTC-ETP. Diese wird an einer regulierten Börse notiert (z. B. Xetra in Deutschland, Euronext in Frankreich oder den Niederlanden usw.).
Der Treuhänder – vertritt die Interessen der Anleger und bekommt vom Emittenten alle Rechte an den physischen Vermögenswerten übertragen, die dem ETP zugrunde liegen. Die Rolle des Treuhänders besteht darin, als unabhängige Instanz zu agieren, die die Vermögenswerte des ETP schützt und sicherstellt, dass das ETP gemäß den allgemeinen Geschäftsbedingungen verwaltet wird.
Verwahrstelle – bewahrt den physischen Krypto-Basiswert auf.
Verwalter – hilft dem Emittenten bei der Verwaltung des ETP durch operativen Support und bei der Überwachung des ETP-Tagesgeschäfts.
Zugelassene Teilnehmer – sind für die Schaffung und Rücknahme der ETP-Aktien verantwortlich und verwalten die Liquidität des Produkts. Diese Tätigkeiten führen sie aus, indem sie die Basiswerte des ETP, z. B. Bitcoin, im Tausch gegen Anteile des ETP erwerben oder veräußern. Die Anleger können das BTC-ETP während des Handelstages über ihren regulären Broker an einer Wertpapierbörse kaufen und verkaufen – wie bei einer Aktie.
Schau dir das Ganze in der Praxis an: So funktioniert ein Kaufauftrag eines Anlegers:
Der Wert des Krypto-ETP basiert auf dem Wert der zugrunde liegenden Vermögenswerte (oder Basiswerte), die es abbildet. Wenn der Wert der Vermögenswerte (hier BTC) steigt, steigt auch der Wert der Krypto-ETPs. Wenn der Wert der Vermögenswerte sinkt, sinkt auch der Wert der Krypto-ETPs.
Besitze ich Krypto, wenn ich ein Krypto-ETP kaufe?
Wenn du ein Krypto-ETP kaufst, besitzt du die physische Krypto nicht direkt. Vielmehr besitzt du in der Regel eine Schuldverschreibung des Emittenten, die durch die Krypto hinterlegt und durch die Beziehung zum Treuhänder gesichert ist (weshalb wir Krypto-ETP-Emittenten als insolvenzgeschützt bezeichnen).
Verschiedene Arten von Krypto-ETPs
Crypto ETPs allow a variety of uses, depending on the exposure seeked by the investor:
Abbildung einer konkreten Krypto: Diese ETPs folgen dem Wert eines einzelnen Vermögenswerts (Blue-Chip-Coins wie BTC und ETH oder Altcoins). Sie sind darauf ausgelegt, den Markt für diesen Basiswert auf einfache Art und Weise nachbilden zu können.
Abbildung eines Kryptokorbs oder -index: eine interessante Option, um Engagement in verschiedene Themenbereiche zu erlangen und das Risiko zu diversifizieren, indem gleichzeitig in mehrere Vermögenswerte investiert wird.
Wo kann ich Krypto-ETPs kaufen?
Krypto-ETPs kannst du auf genau dieselbe Weise kaufen wie ein ETP oder eine Aktie: über deinen regulären Broker. Dann kannst du sie zusammen mit deinen anderen Anlagen in Aktien und Fonds in dein Portfolio aufnehmen.
Wie kann ich ETPs über meine digitale Anlageplattform kaufen?
Logge dich in das Konto oder die App deines Online-Brokers ein
Suche nach dem Produktnamen, der ISIN oder dem Tickersymbol des gewünschten ETP
Wähle den Nominalbetrag oder die Anzahl der Wertpapiere, die du kaufen möchtest
Erteile den Auftrag zur Ausführung
Welche Vorteile hat ein ETP für Krypto?
Wie wir gesehen haben, bieten Krypto-ETPs Sicherheit, da es sich um regulierte Wertpapiere mit einer insolvenzgeschützten Struktur handelt. Außerdem sind sie leicht zugänglich und werden in das eigene Portfolio integriert. Aber das ist noch nicht alles: ETPs bieten eine tolle Möglichkeit, Krypto zu besitzen, ohne sich mit der Komplexität der Selbstverwahrung befassen zu müssen, und sie verfügen in der Regel über ein höheres Liquiditätsniveau als einige Kryptos. Alle diese Vorteile sind in unserer zusammenfassenden Analyse aufgeführt: Warum sollte man Krypto über ETPs kaufen?
Bist du daran interessiert, Krypto-ETPs in dein Portfolio aufzunehmen? Informationen über das aktuelle ETP-Angebot von CoinShares sowie über die entsprechenden Gebühren und Preise findest du auf unserer Website.