Finanzberater werden zu großen Bitcoin-Käufern

Nennenswerte Entwicklungen

• Finanzberater halten derzeit 167.274 BTC-Äquivalente, die größte Gruppe professioneller Allokatoren für US-Bitcoin-ETFs (54 % aller BTC-13-F-Filer-Positionen).

• Die professionellen Bestände erholten sich im zweiten Quartal 2025 insgesamt um 57 % auf 33,4 Mrd. USD und übertrafen damit das 30-prozentige Wachstum des Bitcoin-Preises und das 45-prozentige Wachstum des breiteren ETF-Marktes.

• Das Harvard Endowment hat zum ersten Mal sein Bitcoin-Engagement offengelegt: Kauf des IBIT-Produkts von Blackrock im Wert von 116 Mio. USD bzw. weniger als 25 Basispunkten des Portfolios.

• Die wichtigsten institutionellen Entwicklungen waren eher gemischt: JPMorgan (+203 Mio. USD), Morgan Stanley (−312 Mio. USD), Goldman Sachs (−377 Mio. USD), Blackrock (+475 Mio. USD.), Wells Fargo (+148 Mio. USD)

• Hedgefonds bauen ihr Bitcoin-Engagement weiter leicht ab: Trotz eines Anstiegs in Dollar um 27,9 % aufgrund der Preisentwicklung ging das Engagement der Hedgefonds in Bitcoin leicht um 1,4 % zurück.

Berater investieren im Hintergrund, während Unternehmens-Treasuries die Schlagzeilen dominieren

Zwischen den Kursbewegungen des Bull Market, laufenden Regierungsmaßnahmen und -richtlinien sowie dem Umfang der Kapitalzuflüsse von Unternehmen im Stil von MicroStrategy (jetzt Strategy) blieb wenig Raum für Schlagzeilen aus anderen Branchen. Im Hintergrund entwickelt sich jedoch ein unauffälliger, vielversprechender Trend: Finanzberater engagieren sich zunehmend in Bitcoin über US-amerikanische Spot-Bitcoin-ETFs. Selbst gemeldete Anlageberater, die über 100 Mio. USD verwalten, halten laut den neuesten Daten aus den SEC-13-F-Meldungen nun umgerechnet 167.000 BTC, was einem Anstieg von über 30 % gegenüber dem Vorquartal entspricht.

Die Nachfrage nach Corporate Treasury dominiert auch in diesem Jahr das Geschehen, und das nicht ohne Grund. Die Bilanzen börsennotierter Firmen haben im August 2025 die Marke von 1 Mio. BTC überschritten, wobei die Zuflüsse von börsennotierten Unternehmen im zweiten Quartal die Nettozuflüsse in globale Bitcoin-ETFs überstiegen haben. Das entspricht rund 25 Mrd. USD in einem einzigen Quartal.

Erstaunliche Zahlen, allerdings scheint sich zunehmend die Ansicht durchzusetzen, dass diese Art der Unternehmensakzeptanz wahrscheinlich nur ein vorübergehendes Phänomen ist: Die Nutzung von Capital Markets zur Finanzierung, die Gründung von SPACs durch Unternehmen mit einer einzigen Strategie oder die Wiederbelebung von Zombieunternehmen, die sonst wenig zu bieten haben, könnten nur von kurzer Dauer sein. Obwohl es sich insgesamt um einen einflussreichen kurzfristigen Trend handelt, würde ein stabilerer Trend mit ziemlicher Sicherheit dadurch entstehen, dass Unternehmen im Laufe der Zeit einen Teil ihrer Betriebsgewinne in Bitcoin investieren.

Ein nachhaltigerer Trend, der langfristig vielleicht sogar noch größere Auswirkungen haben wird, ist die strukturelle Integration von Bitcoin-ETFs in Vermögensverwaltungskanäle. Wenn eine große Anzahl von Beratern einen festen Anteil ihrer Kundenportfolios in Bitcoin investieren würde, wäre dies ein großer Schritt in Richtung einer ausgereiften Nutzung als Wertanlage. Der sekundäre Vorteil einer passiven, sehr starken Nachfrage nach einem Vermögenswert mit begrenztem Angebot wäre dann natürlich positiv für Anleger – ähnlich wie die Rolle, die Gold als Standardallokation innerhalb der Alternativanlagen spielt.

Auf diesen Trend legen wir unser Augenmerk. Vor diesem Hintergrund wird dieser Bericht eine tabellenreiche Aufschlüsselung der jüngsten 13-F-Meldungen für die US-Bitcoin-ETFs enthalten: Wer kauft, wer reduziert, die Kapitalverteilung auf die verschiedenen Produkte und einige interessante Informationen, die dabei zutage getreten sind.

Wir beobachten hauptsächlich, dass sich die Auswirkungen der Zulassung dieser Spot-ETFs gerade erst entfalten. Die Beteiligung von Privatanlegern ist nach wie vor sehr groß: Rund 75 % des verwalteten Vermögens von ETFs werden von Anlegern gehalten, die keine 13-F-Meldungen einreichen. Dennoch zeigen diese Daten bedeutende Fortschritte bei institutionellen Akteuren. Das stetige Wachstum des Engagements von Beratern in Verbindung mit mehreren prominenten Offenlegungen seitens Endowments und Bulge-Bracket-Banken lässt für die künftige Nachfrage Gutes hoffen.

Berater, Broker und Endowments verzeichnen Wachstum, während Hedgefonds zurückgehen

Institutionelle Bestände erholen sich, während der ETF-Markt wächst

Die 13-F-Filer meldeten zum Ende des zweiten Quartals 33,4 Mrd. USD an Bitcoin-ETF-Beständen, ein Anstieg um 57 % gegenüber 21,2 Mrd. USD im ersten Quartal. Der breitere US-Bitcoin-ETF-Markt wuchs um 45 % auf 103 Mrd. USD verwaltetes Vermögen, wobei der Anteil der institutionellen Anleger leicht auf 24,5 % stieg. Interessanterweise übertrafen sowohl der breitere Markt als auch die 13-F-Meldungen das Wachstum des Bitcoin-Preises selbst (+28,9 %).

Wer kauft, wer verkauft?

Es gab einige bedeutende Entwicklungen, die zu diesen Veränderungen beigetragen haben. Brevan Howard wurde von einem Hedgefonds zu einem Anlageberater umklassifiziert und erhöhte seine Bestände von 12.300 BTC auf 21.400 BTC, was das Wachstum bei den Beratern und zum Teil auch den leichten Rückgang der Hedgefonds erklärt. Auf der Bankenseite gab JPMorgan seine erste Position in Höhe von 1.900 BTC bekannt, und Wells Fargo erhöhte sein Engagement um fast das Fünffache auf 1.700 BTC. Die erste von Harvard gemeldete Allokation veränderte als alleiniger Faktor die Endowments-Bestände. Im Broker-Bereich waren die Zuwächse vor allem auf Quant-Firmen und Handelsvermittler zurückzuführen, angeführt von Jane Street, mit erheblichen Veränderungen bei IMC-Chicago, Clear Street und Belvedere Trading.

Drei Produkte dominieren weiterhin das gewerbliche Engagement

Die institutionelle Nachfrage konzentriert sich weiterhin auf drei Anlageinstrumente:

1. IBIT (BlackRock): 21,6 Mrd. USD, davon 29 % von 13-F-Filern

2. FBTC (Fidelity): 4,5 Mrd. USD, davon 21 % von 13-F-Filern

3. GBTC (Grayscale): 2,9 Mrd. USD, davon 15 % von 13-F-Filern

Zusammen machen sie über 87 % der ETF-Bestände der 13-F-Filer aus.

Erwähnenswerte Entwicklungen

Eine stabile Akzeptanzbasis wächst weiter

Die Geschichte von Bitcoin wurde dieses Jahr von Entscheidungen im Bereich Corporate Treasury dominiert, allerdings könnte sich der bedeutendere Nachfragesektor still und leise im Hintergrund entwickeln. Berater, Broker, Banken und Endowments integrieren Bitcoin-ETFs zunehmend in ihre Portfolios, wenn auch mit geringem Anteil. Dabei handelt es sich um wiederkehrende Allokationen, die schwieriger zu veräußern sind als taktische, preisabhängige Positionen.

Der Einstieg von Bulge-Bracket-Banken wie JPMorgan und Wells Fargo – wenn auch passiv oder kundenorientiert – unterstreicht die Rolle von ETFs bei der Integration von Bitcoin in die Mainstream-Finanzinfrastruktur. Gleichzeitig sollte nicht unterschätzt werden, wie Renten und Endowments die Glaubwürdigkeit der Berücksichtigung von Bitcoin als finanzieller Vermögenswert in modernen Portfolios erhöhen.

Auch wenn Spot-ETFs vor mehr als anderthalb Jahren in den USA eingeführt wurden, haben sich ihre Auswirkungen noch lange nicht voll entfaltet. Die strukturelle Integration von Bitcoin in die Vermögensverwaltung und institutionelle Kanäle ist in vollem Gange, und diese stille, beständige Nachfragebasis dürfte in den kommenden Jahren zunehmend Einfluss auf die Dynamik des Bitcoin-Marktes nehmen.

***Anmerkung: Wir haben die Berichterstattung über Grayscale Mini Trust Bitcoin (BTC) in unsere Berichterstattung über die 13-F-Meldungen für Q2 2025 aufgenommen, was die Zahlen für Q2 2025 im Vergleich zum Rest effektiv aufbläht. Auf diesen ETF entfallen 3,5 % des verwalteten Vermögens unter den US-Bitcoin-ETFs und 2,3 % der 13-F-Bestände.

Anhang