Pourquoi les ETP sont-ils en passe de devenir le moyen le plus simple d’accéder aux cryptomonnaies ?

Parmi les catalyseurs de la hausse enregistrée par le Bitcoin au mois de juin, on retrouve la demande déposée par le gestionnaire d’actifs BlackRock auprès de la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis pour un fonds négocié en bourse (ETF) destiné à suivre le prix au comptant (pour livraison immédiate) du Bitcoin.

Les ETF sont des produits financiers qui exposent leur détenteur à un indice ou à une classe d’actifs sous-jacents. Cotés en bourse de la même façon que les actions, ils élargissent l’accès à des actifs tels que les cryptomonnaies. Il s’agit en outre d’un investissement passif, permettant aux prestataires de maintenir les coûts à un niveau minimum. Tout comme les matières premières (ETC) et les billets négociés en bourse (ETN), les ETF sont un type de produit négocié en bourse (ETP).

La demande d’exposition aux cryptomonnaies est en hausse. En effet, une étude de CoinShares révèle que les fonds Bitcoin ont reçu 742 millions de dollars au cours des quatre semaines précédant la mi-juillet, soit les apports les plus élevés depuis le dernier trimestre de 2021. Tandis que la demande continue de croître, les investisseurs particuliers et institutionnels ont besoin d’un moyen pratique et sécurisé d’accéder à cette classe d’actifs. C’est là qu’interviennent les ETP.

Un environnement réglementaire en évolution

Certains traditionalistes estiment que les réglementations entrent en contradiction avec les principes fondateurs des cryptomonnaies, qui ont été conçues pour être décentralisées. Cependant, une surveillance plus étroite du secteur devrait mener à une amélioration de l’expérience des investisseurs :

• Les réglementations limitent la spéculation, apportant ainsi une plus grande stabilité au marché

• Elles protègent les investisseurs en réduisant les risques de manipulation et en assurant la protection des actifs

• Elles protègent contre les activités criminelles au sein de l’écosystème crypto, telles que la fraude et les « rug pulls », situations où un fondateur lance un projet puis disparaît, emportant avec lui les actifs des utilisateurs.

Une plus grande transparence réglementaire devrait, à son tour, stimuler les prix des cryptomonnaies. Les analystes de la société de recherche en investissement Fundstrat estiment que le Bitcoin pourrait atteindre 180 000 dollars d’ici avril 2024 en cas d’approbation de l’ETF de BlackRock par la SEC.

Le paysage réglementaire est en constante évolution, comme le démontrent les poursuites engagées par la SEC à l’encontre de Binance et Coinbase. Quant à l’UE, il s’agit de l’une des juridictions les plus avancées en termes de surveillance du secteur des crypto-actifs. La réglementation MiCA, entrée en vigueur en juin 2023, vise ainsi à protéger les investisseurs par l’introduction de règles régissant la manière dont les émetteurs de stablecoins gèrent les réserves et dont les dépositaires isolent les fonds des clients. Il s’agit d’un cadre réglementaire harmonisé, applicable à tous les États membres.

Voici ce que déclare Nick Du Cros, responsable de la conformité et des affaires réglementaires de CoinShares au Royaume-Uni : « Bien qu’imparfaite, la réglementation MiCA sera largement saluée par le secteur des crypto-actifs, car elle apportera de la clarté en matière réglementaire et permettra de fournir des services sur un vaste marché. Potentiellement en mesure d’établir les normes mondiales en matière de crypto-actifs, l’UE est très en avance par rapport à d’autres pays tels que les États-Unis et le Royaume-Uni, des concurrents possibles qui continuent de s’interroger au sujet de nombreux aspects de leur cadre réglementaire en matière de crypto. »

Un accès pratique

Les ETP permettent un accès pratique aux cryptomonnaies pour diverses raisons.

Étant donné qu’ils sont négociés en bourse, les investisseurs peuvent acheter des ETP par l’intermédiaire d’une plateforme d’investissement et les conserver dans un portefeuille aux côtés d’autres produits grand public. Des plateformes d’investissement comme DeGiro et Saxo Bank, répertorient l’ETP crypto Physical de CoinShares.

Comme précisé dans la section précédente, les ETP sont supervisés par les autorités financières dans certaines juridictions. Au sein de l’UE, ils sont soumis aux mêmes réglementations que les produits conventionnels et aux mêmes règles de cotation que celles régissant les bourses traditionnelles. Ainsi, ils doivent suivre des procédures identiques en matière de comptabilité et de confidentialité.

Enfin, les ETP répondent aux défis inhérents au trading sur les exchanges crypto. De nombreux exchanges sont soit non réglementés, soit sous-réglementés, de sorte que les investisseurs ne sont pas protégés. Pire encore, une infrastructure insuffisamment développée rend ces exchanges vulnérables aux piratages, tandis qu’en raison de la complexité de la conservation, la détention directe de crypto-actifs est incompatible avec les portefeuilles traditionnels.

L’or comme indicateur

Les ETP sur l’or sont un exemple parlant de véhicule d’investissement offrant une exposition à un actif sous-jacent, sans qu’il n’y ait besoin de le posséder physiquement. Vingt ans seulement après l’apparition du premier produit sur le marché, les actifs sous gestion totalisent près de 211 milliards de dollars. L’ETP le plus important est le SPDR Gold Shares (lancé par State Street en 2004), lequel détient 827,77 tonnes du précieux métal pour une valeur de 53,5 milliards de dollars (au 27 septembre 2023).

Les investisseurs qui se tournent vers l’or s’orientent vers les ETP pour les mêmes raisons que ceux qui recherchent une exposition aux cryptomonnaies. Premièrement, détenir de l’or physique n’est pas pratique : cela nécessite un stockage sécurisé, augmentant ainsi le coût de la transaction. Deuxièmement, les ETP sur l’or sont des instruments financiers liquides, car les investisseurs peuvent les négocier à toute heure de la journée via des plateformes d’investissement.

Similitudes entre l’or et les ETP crypto

ETP crypto Physical

Bien que l’ETF de BlackRock, sans parler d’autres fournisseurs potentiels, ait récemment attiré l’attention des médias, ces produits ne constituent pas une nouveauté sur les marchés financiers. CoinShares a ainsi lancé le premier ETP crypto au monde en 2015. Quant à la société Fidelity, elle a présenté en février 2022 sa propre version destinée aux investisseurs européens.

Il apparaît que ces deux produits sont des ETP Physical. Contrairement aux ETP synthétiques qui utilisent des produits dérivés tels que des accords de swap pour suivre le prix du Bitcoin, les ETP Physical achètent et détiennent les actifs sous-jacents. Les crypto-actifs achetés par CoinShares sont conservés en toute sécurité par Komainu, un dépositaire spécialisé dans les actifs numériques et réglementé par la Jersey Financial Services Commission.

Si les ETP synthétiques ont leur place dans certains portefeuilles, les ETP Physical offrent quant à eux plusieurs avantages :

• Détenir du Bitcoin « physique » se traduit par des performances qui reflètent plus précisément le prix au comptant.

• Les ETP Physical sont transparents, ils est donc plus aisé de les appréhender.

• Les investisseurs ne sont pas confrontés au risque de contrepartie, situation dans laquelle le fournisseur de produits dérivés ne respecte pas ses obligations contractuelles.

Conclusion

Comparé aux milliers de milliards de dollars investis dans les titres traditionnels, le montant des capitaux investis dans les cryptomonnaies reste jusqu’à présent relativement faible. En présence d’une demande croissante, les investisseurs ont besoin d’un moyen sûr et pratique d’accéder à cette classe d’actifs. Soumis à une surveillance réglementaire dans certaines juridictions, négociables par les investisseurs sur des exchanges classiques et pouvant être stockés aux côtés d’actifs traditionnels au sein d’un même portefeuille, les ETP disposent des atouts pour répondre à cette demande. Au moment de choisir entre les différents types d’ETP, les investisseurs devraient privilégier les ETP Physical plutôt que leurs homologues synthétiques, car ils reflètent plus précisément le prix au comptant du Bitcoin, sont plus faciles à comprendre et n’impliquent pas de risque de contrepartie.

En savoir plus sur les ETP crypto Physical de CoinShares.