Actualité des actions blockchain - 22 septembre 2026

La semaine 38 a été marquée par une combinaison de volatilité macroéconomique, de développements réglementaires contrastés et d'une dynamique soutenue au sein de l'infrastructure IA. La Réserve fédérale a relevé ses taux de 25 points de base, à 3,75–4,00 %, sa première hausse en trois ans, bien que les actions aient rebondi après la décision, les rendements se détendant après leurs récents sommets. Les actifs crypto ont particulièrement bien performé, soutenus par des développements positifs de la SEC autour des titres tokenisés, malgré l'échec du CLARITY Act à avancer au Sénat. Sur le plan des entreprises, l'activité est restée soutenue à la fois dans la blockchain et l'infrastructure IA, avec une activité de financement continue, une hausse des prix des centres de données et des GPU, et une expansion supplémentaire des entreprises natives de la crypto vers des domaines tels que la banque, la conservation d'actifs, le prêt et la tokenisation. L'équipe a également assisté à la conférence H.C. Wainwright à New York, où les discussions ont souligné l'élargissement de l'opportunité IA pour les mineurs de Bitcoin, notamment les centres de données modulaires, la production d'électricité en aval du compteur (« behind-the-meter »), les sites plus petits orientés vers l'inférence, et le potentiel pour le minage de Bitcoin de rester partie intégrante d'une stratégie flexible d'énergie et de calcul.

Semaine 38 — principaux développements dans les actions blockchain :

• Performance de l'Indice : L'Indice est resté globalement stable sur la semaine, sous-performant le Bitcoin qui a progressé de 5,2 %, dans une semaine volatile. La Réserve fédérale a relevé ses taux de 25 points de base, à 3,75–4,00 %, sa première hausse en trois ans, après les chiffres d'inflation résilients de la semaine précédente. La Fed a également maintenu un biais relativement restrictif, la plupart des décideurs anticipant au moins une nouvelle hausse cette année. Les actions ont néanmoins rebondi après la décision, la hausse des taux ayant levé une partie de l'incertitude à court terme et les rendements se détendant après leurs récents sommets. Les actifs crypto ont particulièrement bien performé, soutenus par des développements réglementaires positifs de la part de la SEC, notamment son exemption pour l'innovation concernant les actions américaines tokenisées, malgré l'échec du CLARITY Act à avancer au Sénat.

• Principaux mouvements de l'Indice Block : Meilleures performances sur 7 jours : Hyperliquid Strategies (+16,5 %), AMD (+8,2 %), Cipher Digital (+6,3 %). Pires performances sur 7 jours : Metaplanet (-9,2 %), Samsung (-8,6 %), Nu Holdings (-7,9 %).

• Points clés de la conférence HCW – Les opportunités IA et crypto continuent de s'approfondir : L'équipe a assisté cette semaine à la H.C. Wainwright Global Investment Conference à New York, rencontrant des entreprises dans le minage de Bitcoin, l'infrastructure IA et l'écosystème plus large des actifs numériques. L'un des enseignements est que l'opportunité IA pour les mineurs de Bitcoin continue de s'approfondir et de se nuancer. La discussion a dépassé la simple conversion de grands campus de minage en centres de données hyperscale. Les entreprises explorent de plus en plus différentes façons de monétiser l'électricité, notamment les centres de données modulaires, la production de gaz naturel en aval du compteur et, à plus long terme, le nucléaire. Les sites plus petits, inférieurs à 75 MW, au Texas deviennent également plus pertinents, car ils peuvent contourner les exigences d'audit d'ERCOT qui s'appliquent aux charges plus importantes. Cela pourrait les rendre attractifs pour les charges de travail d'inférence, les fournisseurs de cloud régionaux et les plus petits clients IA qui n'ont pas besoin de campus hyperscale.

La rareté de l'électricité immédiatement disponible reste le dénominateur commun, donnant aux opérateurs disposant de sites énergisés, de connexions au réseau et d'une expertise en développement une avance potentiellement précieuse. Les projets récents du secteur reflètent de plus en plus ce modèle, Crusoe déployant par exemple des installations IA modulaires aux côtés d'une production d'électricité en aval du compteur. Dans le même temps, les prix restent porteurs : les tarifs de location des centres de données continuent d'augmenter dans toutes les tranches de capacité, tandis que les tarifs de location des GPU ont également progressé, renforçant la valeur de rareté de la capacité électrique comme du calcul.

Fait important, le minage de Bitcoin ne disparaît pas nécessairement avec l'introduction de l'IA. Plusieurs discussions ont souligné son rôle potentiel en tant que charge de travail flexible ou d'équilibrage : les ASIC peuvent consommer l'électricité excédentaire lorsque la demande IA est plus faible et réduire rapidement leur activité lorsque du calcul à plus forte valeur nécessite la capacité. Cela pourrait être particulièrement utile pour la production en aval du compteur, où le maintien d'une utilisation constante d'une turbine à gaz ou d'un autre actif de production peut améliorer l'économie du projet. Dans ce modèle, le minage de Bitcoin devient effectivement l'acheteur en dernier ressort de l'électricité, permettant aux sites de monétiser leur capacité pendant que la demande IA augmente ou fluctue, plutôt que de laisser l'infrastructure sous-utilisée. Nos discussions ont également suggéré que les clients IA pourraient être à l'aise avec le minage de Bitcoin opérant aux côtés de leurs charges de travail, à condition que cela n'affecte pas la disponibilité ou la performance de leur capacité IA contractée. Cependant, nous n'avons pas encore observé de contrat commercial majeur intégrant explicitement cette structure, ce qui en fait davantage un concept émergent qu'un modèle établi dans le secteur.

Le financement reste également facilement disponible, mais les échanges suggèrent que le marché devient de plus en plus sensible au crédit plutôt que simplement à la capacité. L'accès au capital et le coût du financement dépendent en définitive de la qualité du client final, de la durée du contrat, de l'état d'avancement du projet et de la visibilité sur l'électricité. Un contrat de long terme avec un hyperscaler de haute qualité peut soutenir un effet de levier et une économie sensiblement différents d'une capacité spéculative ciblant des clients plus petits. Pour les opérateurs de colocation, un autre élément important du modèle est la capacité à recycler le capital une fois qu'un centre de données est entièrement construit, énergisé et génère des flux de trésorerie contractuels. Les opérateurs peuvent refinancer l'actif achevé et redéployer ce capital dans des développements ultérieurs, réduisant le montant de nouveaux capitaux propres nécessaires pour financer la croissance. Cela crée un modèle de développement potentiellement reproductible, mais qui dépend en définitive de la qualité des locataires et de la capacité des actifs achevés à obtenir des conditions de financement attractives. Cela devrait de plus en plus distinguer les opérateurs capables de sécuriser des clients de haute qualité et un financement structuré de ceux qui se contentent de contrôler l'électricité.

Le second enseignement majeur est que l'adoption de la crypto s'approfondit plutôt que de simplement s'élargir. Les entreprises natives de la crypto s'attaquent de plus en plus à des couches individuelles du système financier traditionnel : les paiements via les stablecoins, le courtage et le trading, les dérivés, la conservation d'actifs, le règlement, la tokenisation et, à terme, l'émission. Les frontières entre les entreprises crypto, les bourses, les courtiers et les infrastructures de marché financier deviennent donc de moins en moins nettes. Cela a été renforcé cette semaine par l'exemption pour l'innovation de la SEC concernant le trading onchain d'actions américaines tokenisées, tandis que les opérateurs de marché traditionnels s'associent simultanément à des plateformes natives de la crypto.

Pris dans leur ensemble, ces rencontres ont confirmé une évolution plus large au sein des actions blockchain : l'opportunité d'investissement dépend de moins en moins du seul prix du Bitcoin. Pour les mineurs, la valeur est de plus en plus liée au contrôle d'une électricité rare et à la capacité de convertir cette électricité vers la charge de calcul offrant le meilleur rendement ; pour les entreprises natives de la crypto, la valeur est de plus en plus liée à la part de la chaîne financière traditionnelle qu'elles parviennent à absorber sur une infrastructure basée sur la blockchain. Dans les deux cas, l'exécution, l'accès au capital et la qualité des clients sous-jacents deviennent des facteurs de différenciation de plus en plus importants.

Autres actualités – Composantes de l'Indice :

• Bitdeer a continué d'accélérer sa stratégie AI Cloud, en sécurisant une installation de 65,1 MW à Johor, en Malaisie, dans le cadre d'un accord de services de centre de données de 10 ans, portant sa capacité AI Cloud sécurisée à environ 206,5 MW, soit environ 59 % de son objectif de 350 MW d'ici le T1 2028.

• CleanSpark a annoncé son intention d'émettre 2,227 Md USD d'obligations senior sécurisées à échéance 2031, dont le produit servira principalement à financer les coûts de construction restants de son développement de centre de données à Sandersville, à rembourser un investissement en capitaux propres antérieur et à financer des réserves de service de la dette.

• Cipher Digital a rebondi après avoir annoncé environ 3,2 GW de capacité conditionnelle sur le réseau ERCOT, dont environ 1,1 GW de capacité de base et 2,1 GW de charge étudiée. Environ 1,4 GW a également obtenu une qualification provisoire de ressource de charge contrôlable, renforçant encore la visibilité sur le pipeline de développement à plus long terme de Cipher au Texas.

• BUZZ HPC, filiale de HIVE Digital, s'est associée à ProCogia pour proposer une infrastructure IA souveraine et des services d'IA appliquée aux clients entreprises et PME au Canada, aux États-Unis et en Europe. ProCogia se procurera une capacité GPU dédiée auprès des centres de données canadiens de HIVE, tout en y superposant ses propres logiciels et services IA.

• Galaxy a étendu Galaxy Curation à Solana via Kamino, en lançant des coffres de prêt institutionnels en USDC et USDT appliquant le cadre de gestion des risques institutionnel de Galaxy aux marchés de crédit onchain. Cette offre s'appuie sur ses coffres Morpho existants et étend encore les capacités de trading/prêt traditionnelles de Galaxy directement vers l'infrastructure DeFi.

• Coinbase s'est associée à Stablecore pour intégrer directement l'infrastructure crypto aux banques communautaires et régionales ainsi qu'aux coopératives de crédit. Cette intégration permet aux établissements de proposer le trading crypto, la conservation d'actifs et les paiements en stablecoins au sein de leurs plateformes bancaires existantes, les entreprises estimant le réseau adressable à plus de 3 000 banques et coopératives de crédit américaines.

• SBI Group et Kyobo Life Insurance ont achevé une preuve de concept pour des transferts institutionnels directs entre stablecoins en yen japonais et en won coréen, supprimant la nécessité de faire transiter le règlement par le dollar américain. L'essai a utilisé le Canton Network et constitue un nouvel exemple de l'évolution des stablecoins vers des cas d'usage de règlement transfrontalier institutionnel en Asie.

Autres actualités – Hors composantes de l'Indice :

• Crypto.com a poursuivi son projet de proposer des contrats à terme sur actions individuelles américaines via son activité Nadex, et a indiqué travailler également avec les régulateurs en vue de proposer des contrats perpétuels sur actions individuelles, poursuivant la convergence entre les actions traditionnelles et les produits de trading de style crypto.

• Deutsche Bank a annoncé son intention de lancer la conservation institutionnelle d'actifs numériques en Europe cette année, en prenant initialement en charge le Bitcoin, l'Ether et les stablecoins, dont l'USDC et l'EURC, avec des instruments financiers tokenisés également au programme.

• Les prix de l'infrastructure IA sont restés fermes malgré les inquiétudes concernant un possible ralentissement du développement des modèles de pointe. Nebius aurait augmenté ses tarifs de location de GPU Nvidia d'environ 20 %, après des hausses similaires de CoreWeave plus tôt dans l'année, apportant une preuve supplémentaire que la disponibilité du calcul à court terme reste contrainte malgré des ajouts rapides de capacité.