Uniswap Guide

Uniswap : le plus grand exchange décentralisé au monde

Uniswap est un exchange décentralisé (DEX) qui permet d’échanger des tokens crypto sans passer par un intermédiaire. Initialement déployé sur Ethereum, il s’est depuis étendu à plusieurs autres blockchains compatibles avec l’Ethereum Virtual Machine (le logiciel qui fait fonctionner Ethereum), notamment Avalanche et BNB. Uniswap a également lancé son propre réseau de couche 2 (Layer 2, L2), Unichain.

Chiffres clés

• Date de lancement : 2018

• TVL : 3,96 Md$ (en novembre 2025)

• Utilisateurs actifs quotidiens : 355 000 (en novembre 2025)

Uniswap en un coup d’œil

Avantage du pionnier : Uniswap a été l’un des pionniers du modèle d’exchange décentralisé reposant sur un mécanisme d’Automated Market Maker (AMM) pour exécuter les transactions, plutôt que sur un intermédiaire chargé d’apparier acheteurs et vendeurs (voir ci-dessous).
Décentralisation : Uniswap vous laisse le contrôle total de vos clés privées, nécessaires pour approuver les transactions (à l’image d’un mot de passe), ce qui vous permet de gérer vos fonds à tout moment. Les exchanges centralisés comme Coinbase, en revanche, conservent la garde de vos fonds, les exposant à des risques de piratage ou de mauvaise gestion (comme ce fut le cas avec FTX).
Leadership de marché : Selon DefiLlama, Uniswap est le plus grand DEX en termes de total value locked (TVL) – un indicateur mesurant la valeur des fonds des clients déposés sur un protocole – ainsi qu’en volume d’échanges. Sur les 30 jours précédents, son TVL et son volume étaient respectivement supérieurs de 55 % et 17 % à ceux du deuxième plus grand DEX, Pancakeswap (en novembre 2025).
Effets de réseau : Uniswap permet de lister des tokens sur l’exchange afin que d’autres utilisateurs puissent les échanger, sans facturer de frais de cotation. Cette fonctionnalité a contribué à attirer et fidéliser les traders, ce qui accroît la valeur du protocole (les plateformes de réseaux sociaux sont des exemples emblématiques de bénéficiaires des effets de réseau).

Qu’est-ce qu’un Automated Market Maker (AMM) ?

Les exchanges centralisés, tant dans l’univers crypto que dans la finance traditionnelle, reposent sur un carnet d’ordres contrôlé par une autorité unique pour traiter les transactions. Ce modèle garantit la « liquidité » (la facilité avec laquelle les actifs s’échangent) en mettant en relation des acheteurs et des vendeurs souhaitant négocier la même quantité d’un actif au même prix.
Uniswap, en revanche, est décentralisé et fonctionne sans intermédiaire. Il utilise un AMM plutôt qu’un carnet d’ordres, reposant sur des smart contracts – des programmes qui s’exécutent automatiquement lorsque certaines conditions sont remplies (comparables à un distributeur automatique) – pour déterminer le prix des actifs et fournir de la liquidité. Les utilisateurs échangent avec des « pools » qui détiennent les actifs de part et d’autre de la transaction, un peu comme lorsqu’on échange des euros contre des dollars dans un bureau de change à l’aéroport.

Cas d’usage d’Uniswap

Uniswap propose plusieurs services de finance décentralisée (DeFi) :

• Le principal consiste à échanger des cryptomonnaies. Il suffit de disposer d’un portefeuille numérique compatible avec le protocole.

• Il est possible de créer des marchés. Si vous souhaitez échanger deux actifs qui ne sont pas actuellement disponibles, vous pouvez créer une nouvelle pool de liquidité.

• Il est également possible de percevoir des frais en tant que « fournisseur de liquidité » (liquidity provider, LP). Les LP apportent des tokens aux pools de liquidité et reçoivent en contrepartie une part des frais de trading.

Chiffres clés

• Performance depuis le début de l’année (YTD) : -54 %

• Capitalisation boursière : 3,89 Md$ (en novembre 2025)

Historique

Uniswap a été fondé en 2018 par Hayden Adams, ancien ingénieur chez Siemens. Il s’est inspiré de Vitalik Buterin, fondateur d’Ethereum, qui avait posé en 2016 une question sur Reddit concernant la manière dont les smart contracts pourraient faciliter le trading de cryptomonnaies. Hayden Adams a développé Uniswap pour démontrer que le mécanisme AMM pouvait fonctionner.

Étapes clés

Novembre 2018 : lancement d’Uniswap v1 lors de Devcon, la conférence phare d’Ethereum.
Août 2020 : sortie d’Uniswap V2, intégrant de nouvelles fonctionnalités et améliorations, telles que les oracles (flux de données du monde réel) pour les prix des cryptomonnaies et les flash swaps (qui exécutent la transaction avant de vérifier que les contreparties disposent d’actifs suffisants).
Septembre 2020 : lancement de UNI, le token natif du protocole Uniswap.
Mai 2021 : lancement de V3, élargissant encore les services DeFi d’Uniswap.
Avril 2023 : Uniswap dépasse 1 500 Md$ de volume d’échanges.
Août 2023 : Uniswap est lancé sur son premier réseau L2, Base.
Janvier 2025 : sortie de V4, apportant davantage de personnalisation, des échanges moins coûteux et une meilleure expérience utilisateur.
Février 2025 : Uniswap lance son propre réseau L2 optimisé pour les transactions DeFi.

Uniswap V4

Uniswap a déployé la dernière version de son protocole (V4) en janvier 2025. L’une des principales améliorations réside dans une personnalisation accrue des pools de liquidité, permettant par exemple de placer des ordres à cours limité et aux LP de définir des frais dynamiques s’adaptant aux conditions de marché (à l’image de la tarification dynamique d’Uber). Cette flexibilité améliore la liquidité, réduit les frais de trading et optimise l’expérience utilisateur. Une autre mise à jour notable a été le rétablissement de l’ether (ETH), le token natif d’Ethereum, comme moyen de paiement des frais de transaction. Les transactions en ETH sont jusqu’à 50 % moins chères que celles effectuées avec des tokens créés selon le standard ERC-20, largement adopté.

Lancement d’Unichain

Dans la foulée du lancement de V4, Uniswap a introduit son propre réseau L2 en février 2025. « Unichain » a été construit sur l’OP Stack, ce qui le rend compatible avec le réseau « Superchain », notamment Base de Coinbase et Ink de Kraken. En plus d’offrir des transactions plus rapides et moins coûteuses que sur la couche de base, Unichain est spécifiquement conçu pour les applications DeFi. L’une de ses principales caractéristiques est la capacité à protéger les données sensibles, permettant au protocole de traiter des transactions plus complexes et d’assurer une finalité plus rapide des transactions (le moment où une transaction devient irréversible).

Analyse de CoinShares

Uniswap s’est imposé comme le leader du marché des DEX, et le lancement de V4 et d’Unichain pourrait renforcer cette position. Néanmoins, le protocole évolue dans un environnement réglementaire en mutation et fait face à la concurrence de ses rivaux.

Forces

Uniswap est le DEX leader selon des indicateurs clés tels que le TVL et le volume d’échanges, et dispose d’une avance significative en termes de TVL sur son principal concurrent, Pancakeswap.
Depuis le lancement de V4 plus tôt cette année, Uniswap a établi son protocole comme le DEX le plus personnalisable.

Faiblesses

Les DEX exigent que les utilisateurs gèrent eux-mêmes leurs fonds dans des portefeuilles qu’ils ont créés, ce qui peut rebuter les traders peu familiers avec les cryptomonnaies.
Si V4 offre une plus grande personnalisation des pools de liquidité, elle introduit également une complexité accrue, susceptible de décourager les investisseurs particuliers.

Opportunités

La personnalisation introduite avec V4 et le lancement d’Unichain ouvrent la voie à l’innovation et pourraient transformer Uniswap en un « app store » de la liquidité crypto.
Cette innovation pourrait permettre à Uniswap de creuser encore davantage l’écart avec ses concurrents directs.

Menaces

La Securities and Exchange Commission (SEC) américaine a clos son enquête sur Uniswap Labs pour exploitation d’un exchange non autorisé en février 2025, mais une administration moins favorable aux cryptomonnaies à la Maison-Blanche pourrait raviver les défis réglementaires.
Malgré ses avantages concurrentiels, Uniswap reste exposé aux menaces de rivaux tels que PancakeSwap, Curve et Raydium.