Il crollo di BitRiver e il nuovo ordine delle criptovalute in Russia

BitRiver era il più grande miner di criptovalute della Russia, con un fondatore laureato a Stanford e clienti in tutto il mondo. Poi sono arrivati gli oligarchi e le autorità fiscali.

In pochi anni, le sanzioni occidentali relative alla guerra in Ucraina hanno portato le criptovalute dalla periferia dell’economia russa al centro della scena. Le criptovalute hanno fornito al Cremlino un modo per mantenere il flusso dei proventi energetici, regolare gli scambi al di fuori del sistema del dollaro e costruire un’architettura finanziaria parallela che l’Occidente fatica a colpire. È troppo presto per dire se l’industria russa delle criptovalute subirà una ridistribuzione degli asset¹ simile a quella in atto nell’economia russa in generale, ma è chiaro che il settore è diventato troppo vitale dal punto di vista strategico per essere lasciato a operatori indipendenti.

Il destino di BitRiver, fino a poco tempo fa la più grande società di mining di criptovalute del Paese, offre uno spaccato di quel futuro. Quando, nel 2019, ho visitato per la prima volta la vivace server farm di BitRiver nella periferia della città siberiana di Bratsk, la fiorente attività di mining di criptovalute contava centinaia di scaffali di rumorose macchine ASIC² che operavano per investitori in Russia, Stati Uniti, Giappone, Brasile, Lituania, India, Polonia e Cina.

BitRiver vantava una clientela globale, partner influenti e un posto al tavolo delle trattative con autorità di regolamentazione e legislatori. Secondo alcune stime, rappresentava fino al 50% di tutto il mining di criptovalute in Russia. Il suo giovane fondatore, Igor Runets, aveva un patrimonio netto stimato di circa 230 milioni di dollari nel 2024.³

Ora, i suoi server tacciono. L’azienda è soggetta a sanzioni statunitensi, sta affrontando una procedura di fallimento e Runets, 39 anni, laureato a Stanford, è agli arresti domiciliari con un procedimento penale imminente. Sebbene la caduta di BitRiver possa essere ricondotta a reali problemi commerciali e legali, essa segnala anche qualcosa di più ampio: la fine dell’era dell’indipendenza russa nel settore delle criptovalute.

Ciò rientra in uno schema familiare nella Russia post-sovietica: un attore indipendente viene messo da parte mentre il governo e le aziende legate allo Stato si muovono per affermare il controllo su un settore precedentemente trascurato.

Il caso Yukos nel settore del mining?

L’esempio storico più eclatante è quello di Yukos: il colosso petrolifero fu smantellato nel 2003-2004 a seguito di un procedimento fiscale mirato, e i suoi asset furono assorbiti dalla società a controllo statale Rosneft. Il suo amministratore delegato, Mikhail Khodorkovsky, è rimasto in carcere per un decennio. Più recentemente, Yandex – la principale piattaforma tecnologica in Russia, spesso definita “il Google russo”⁴ – ha completato una riorganizzazione dopo anni di pressioni da parte del Cremlino, con la vendita delle sue attività russe a un consorzio di investitori allineati allo Stato.

BitRiver ha costruito la propria attività mediante una partnership strategica con En+, un conglomerato energetico profondamente legato allo Stato russo. Il proprietario del gruppo, Oleg Deripaska, è uno dei primi oligarchi russi dell'epoca post-sovietica, emerso come vincitore nelle cosiddette “guerre dell’alluminio” per il controllo del settore negli anni ’90.⁵ Documenti diplomatici statunitensi trapelati nel 2006 descrivevano Deripaska come “uno dei 2-3 oligarchi a cui Putin si rivolge regolarmente”.⁶

Nel 2025, En+ si è schierata contro il proprio partner. En+ e la sua controllata, Infrastruktura Sibiri, hanno intentato e vinto diverse cause contro BitRiver e le sue controllate per inadempimento contrattuale e bollette elettriche non pagate. BitRiver è stata sostanzialmente spinta al fallimento dopo che Infrastruktura Sibiri ha contestato la tesi secondo cui avrebbe potuto utilizzare gli asset congelati per estinguere i propri debiti.

Anche una controllata di un altro gigante industriale russo, Nornickel, ha citato in giudizio BitRiver per bollette elettriche non pagate. Nornickel è guidata da Vladimir Potanin, un altro oligarca con legami stretti e di lunga data con Putin.

Le difficoltà finanziarie di BitRiver erano in parte dovute alle nuove politiche sul mining di criptovalute adottate dalla Russia nel 2024, quando fu approvata una nuova legge che regolamentava il settore. Nel dicembre 2024, il governo ha vietato o fortemente limitato il mining di criptovalute in alcune regioni. Un impianto da 100 megawatt che BitRiver aveva costruito in Buriazia, una regione della Siberia meridionale al confine con la Mongolia, non è mai stato inaugurato, trasformando l’investimento in una perdita irreversibile.

BitRiver si è poi imbattuta in un altro tipo di problema: le autorità fiscali hanno scoperto che i clienti dell’azienda stavano utilizzando il mining di criptovalute per evadere le tasse, dando avvio a un’indagine sulle attività di BitRiver che ha portato agli arresti domiciliari di Runets. Ora lui stesso si trova ad affrontare accuse di evasione fiscale.

Secondo gli esperti, il modello di evasione fiscale non era esclusivo di BitRiver: prima che la legge specifica fosse approvata alla fine del 2024, il settore operava in una zona grigia e non tutti si sono affrettati ad adeguarsi alle nuove normative una volta entrate in vigore.

BitRiver si è trovata nei guai perché era la società di mining più grande e conosciuta, ma non sarà l’ultima, ha affermato Alexander Kalmykov, ex responsabile delle iniziative blockchain presso la compagnia statale di petrolio e gas Gazpromneft, e attualmente a capo della società di consulenza Gas Energy Mining.

“Sono sicuro che non sarà solo BitRiver. La legge ha iniziato a funzionare e le autorità fiscali stanno esaminando chi ha fatto cosa,” afferma Kalmykov.

Denis Slabakov, responsabile con sede a New York della New Mining Company, che in precedenza operava in Russia, vede la stessa tendenza.

“Ora vengono poste domande a tutti. Tutti quelli con cui parlo avvertono un’attenzione maggiore [da parte delle autorità fiscali]”, ha affermato.

Le restrizioni sull’elettricità che stanno investendo le regioni di mining in Russia stanno aggravando la pressione. Hanno spinto i miner fuori dalle regioni con l’energia più economica, aumentando così il costo medio della componente più cruciale delle loro attività. Poiché l’elettricità dalla rete è diventata insostenibile, solo chi dispone di fonti energetiche proprie sarà in grado di sopravvivere, afferma Kalmykov. Ciò significa, in pratica, le compagnie di gas e petrolio: tutte quelle più grandi in Russia dispongono già di operazioni proprie di mining alimentate a gas. “La produzione di energia elettrica a gas naturale è l’unica opzione praticabile con gli attuali prezzi dell’elettricità”, afferma Kalmykov.

Michael Jerlis, fondatore e amministratore delegato della società di mining EMCD con sede a Hong Kong, concorda sul fatto che le restrizioni stiano favorendo una concentrazione del settore attorno agli operatori legati allo Stato. “Stanno emergendo nuovi grandi attori istituzionali: si tratta di società di gas e petrolio, e si vocifera che persino le banche dispongano di capacità di mining”, afferma Jerlis. “Il settore dell’hosting di ASIC sta morendo”, ha aggiunto, sottolineando che i piccoli miner vengono estromessi dal mercato.

Le nuove normative, unite all’aumento dei costi energetici, porteranno probabilmente a un consolidamento del potere di mining nelle mani dei grandi operatori istituzionali, allontanando i fondatori indipendenti.

Da attività marginale a infrastruttura essenziale

Dal 2024, la Russia ha intrapreso un percorso sistematico per portare il settore sotto il controllo dello Stato. Ha approvato leggi sul mining che impongono la registrazione presso le autorità federali e un regime fiscale per i miner.⁷ Il commercio transfrontaliero di criptovalute è stato legalizzato sotto la supervisione della banca centrale.⁸ I colossi energetici e finanziari di proprietà statale hanno seguito l’esempio: Gazprom ha lanciato una controllata dedicata al mining con un investimento dichiarato di 500 milioni di dollari.⁹ Anche l’azienda di energia nucleare Rosatom, il produttore di alluminio Rusal e altre istituzioni legate allo Stato si sono rivolte al mining come fonte di reddito aggiuntiva.

Nella prima metà del 2025, la Russia ha effettuato esportazioni e importazioni di criptovalute per un valore di oltre 12,5 miliardi di dollari¹⁰, secondo Boris Titov, rappresentante speciale di Putin per le relazioni con le organizzazioni internazionali. Il fatturato totale del commercio estero della Russia nel 2025 è stato di 697 miliardi di dollari.¹¹

Il governo ha supportato A7A5, un token digitale garantito dal rublo lanciato congiuntamente dalla società russa A7, dalla kirghisa Old Vector e dalla russa PromStroyBank, e strutturato per consentire transazioni transfrontaliere al di fuori del sistema finanziario occidentale.

Nonostante sia stata sanzionata dagli Stati Uniti nell’agosto 2025, la moneta è cresciuta rapidamente, raggiungendo una capitalizzazione di mercato di oltre 535 milioni di dollari e registrando un volume totale di transazioni pari a 100 miliardi di dollari tra febbraio 2025 e febbraio 2026, secondo Oleg Ogienko, direttore di A7A5 per gli affari normativi e internazionali.

Il nuovo disegno di legge sulle criptovalute, presentato al Parlamento nazionale ad aprile, stabilisce che le criptovalute rimarranno un asset che le persone possono acquistare e vendere, ma non avranno corso legale. Gli investitori non qualificati potranno acquistare ogni anno una quantità limitata delle criptovalute “più liquide” tramite un intermediario autorizzato. Inoltre, la proposta di legge legalizza e regola pienamente i pagamenti in criptovaluta nelle operazioni di esportazione e importazione.

La nuova legge, che dovrebbe essere approvata e firmata entro questa estate, renderà difficile la sopravvivenza delle piccole imprese del settore delle criptovalute, afferma Yuriy Brisov, partner con sede in Europa dello studio legale russo Digital & Analog Partners.

Questa, infatti, richiederà alle borse di scambio di criptovalute di ottenere una licenza locale, che secondo Brisov solo le principali banche e borse russe saranno in grado di ottenere. Ma queste piattaforme saranno tagliate fuori dal mercato globale, poiché qualsiasi borsa di scambio di criptovalute ufficialmente russa sarà soggetta a sanzioni. Il settore sarà legalizzato ma “completamente congelato”, afferma Brisov.

“È una scelta deliberata”, dice. “La politica della banca centrale non è dettata dalle esigenze del mercato; è dettata dalle esigenze del governo, che si è reso conto di poter utilizzare le criptovalute per eludere le sanzioni, e quindi deve metterle sotto il proprio controllo”.

Negli ultimi anni, il coinvolgimento della politica nel settore del mining di criptovalute in Russia si è ampliato. Nel 2023, ad esempio, la società dell’ex ministro delle comunicazioni Nikolay Nikiforov ha acquistato una centrale elettrica con l’obiettivo di aprire un impianto di mining nelle vicinanze.¹²

Verstka e Novaya Gazeta Europe, siti di informazione indipendenti gestiti da giornalisti russi in esilio, hanno scoperto che diverse società di mining in Russia avevano legami indiretti con membri del parlamento ed ex funzionari pubblici, tra cui i parenti di due parlamentari russi, Andrey Lugovoy e Valery Seleznev, e persone legate al banchiere Yury Kovalchuk, noto amico di Putin.^{13 14}

Lo stesso Stato russo potrebbe presto diventare un importante detentore di criptovalute: i nuovi emendamenti al codice penale, firmati da Putin nel febbraio di quest’anno, consentono la confisca delle criptovalute nell’ambito di procedimenti penali, insieme ad altri beni.¹⁵

Insieme all’imminente regolamentazione delle criptovalute, la Banca Centrale della Federazione Russa sta sviluppando il rublo digitale, il cui lancio è previsto per settembre.¹⁶ Nel frattempo, il ministero delle finanze ha elaborato un piano d’azione per la tokenization degli asset reali, che dovrebbe facilitare gli investimenti negli asset russi.¹⁷

La direzione del Cremlino è chiara: il settore delle criptovalute viene ora considerato un’infrastruttura nazionale strategica. La domanda è: chi sarà autorizzato a costruirlo e a trarne profitto?

Anna Baydakova

¹Burkhardt, Fabian, et al. 2026. From Original Sin to War Expropriation: Asset Redistribution in Russia. Cedar, gennaio 2026.

²ASIC: chip dedicato al mining di criptovalute.

³Bloomberg News. 2024. “Stanford Grad Igor Runets Builds Fortune as Putin Reverses Crypto Stance”. 27 settembre 2024.

⁴Oi, Mariko. 2024. “Yandex: Owner of 'Russia's Google' pulls out of home country”. BBC News, 5 febbraio 2024.

⁵Harding, Luke. 2008. “Oleg Deripaska: The Rise of the Russian Oligarch”. The Guardian, 22 ottobre 2008.

⁶Kheel, Rebecca. 2018. “Five Things to Know About Oleg Deripaska”. The Hill, 10 aprile 2018.

⁷Singh, Amitoj. 2024. “Russia Legalizes Crypto Mining and Brings an Experimental Regime”. CoinDesk, 30 luglio 2024.

⁸Grigera Naón, Camila. 2025. “Russia Is Creating a Legal System for Crypto to Avoid Western Sanctions”. BeInCrypto, 21 ottobre 2025.

⁹Ustinova, Anna. 2024. “Gazprom costruirà un grande centro dati a Velikij Novgorod”. Vedomosti, 9 settembre 2024. (In russo)

¹⁰Alekseevskikh, Anastasiya. 2025. “Le criptovalute sono state paragonate all’oro in Russia”. Gazeta.ru, 25 settembre 2025. (In russo)

¹¹Kommersant. 2026. “Nel 2025 sia le esportazioni che le importazioni sono calate”. Kommersant, 11 febbraio 2026. (In russo)

¹²CNews. 2026. “L’ex ministro delle comunicazioni russo sta acquistando centrali elettriche per il mining di criptovalute”. CNews, 5 gennaio 2026. (In russo)

¹³Verstka. 2023. “A chi sono collegate le società russe di mining di criptovalute su larga scala?” Verstka, 11 ottobre 2023. (In russo)

¹⁴Basmanov, Alexey. 2025. “Criptovalute per pochi eletti: a chi sono collegate le più grandi società russe di mining”. Novaya Gazeta Europe, 26 settembre 2025. (In russo)

¹⁵Garant.ru. 2026. “Il Presidente ha firmato una legge che riconosce la criptovaluta come proprietà nell’ambito del Codice Penale”. Garant.ru, 24 febbraio 2026. (In russo)

¹⁶Banca Centrale della Federazione Russa. 2026. “Rublo digitale”. Banca Centrale della Federazione Russa, consultato il 21 aprile 2026. (In russo)

¹⁷Ministero delle finanze della Federazione Russa. 2025. “Tokenization del mercato finanziario e regolamenti internazionali”. Ministero delle finanze della Federazione Russa, 4 settembre 2025. (In russo)