Cosa sono le stablecoin e quale impatto hanno?

Nei primi anni delle criptovalute, i trader non avevano una stablecoin in cui rifugiarsi durante le fasi di ribasso. Quando i prezzi di Bitcoin e delle altcoin scendevano, tutto si muoveva all’unisono, senza nulla on-chain che rispecchiasse la stabilità del dollaro statunitense. Quello che è iniziato come un esperimento poco più di un decennio fa è da allora cresciuto fino a diventare la spina dorsale della finanza crypto.

Tether (USDT) è stata lanciata il 6 ottobre 2014 e ha introdotto il primo token ampiamente adottato con parità al dollaro. Ha colmato una lacuna fondamentale nel mercato crypto e ha posto le basi per quella che sarebbe diventata l’applicazione più utilizzata della blockchain.

Nel 2025, le stablecoin si collocano al centro della finanza digitale, elaborando volumi annuali che raggiungono migliaia di miliardi di dollari. A differenza di Bitcoin o Ethereum, i cui valori possono oscillare bruscamente, le stablecoin sono progettate per mantenere un valore stabile rispetto a valute come il dollaro statunitense o l’euro.

Le stablecoin si propongono come un ponte più fluido per il trading crypto tra il sistema bancario tradizionale e le reti decentralizzate. Dante Disparte, Chief Strategy Officer e Head of Global Policy di Circle, lo ha riassunto efficacemente: “Le stablecoin sono diventate la killer app della blockchain”.

Che cos’è una stablecoin?

Una stablecoin è un token digitale su una blockchain il cui valore è progettato per mantenere la parità con un altro asset, solitamente una valuta fiat come il dollaro statunitense. Nel 2014, Tether (USDT) ha aperto la strada al primo modello garantito da valuta fiat, con token emessi a fronte di riserve detenute off-chain. MakerDAO ha introdotto DAI nel 2017 come stablecoin decentralizzata collateralizzata con Ethereum.

Nel corso degli anni sono emerse anche diverse stablecoin algoritmiche. Queste mantengono la parità con il dollaro espandendo o contraendo automaticamente l’offerta tramite un token abbinato. Tuttavia, questo tipo di architettura comporta rischi significativi e molte non sono riuscite a mantenere il peg con il dollaro. TerraUSD (UST), lanciata da Terraform Labs e sostenuta dal collegamento con il token LUNA, ha subito questa sorte nel 2022, quando ha perso la parità con il dollaro.

Nonostante le differenze tra le varie stablecoin, tutti questi esperimenti condividono lo stesso obiettivo: creare una valuta sintetica che mantenga un valore stabile rispetto alle valute fiat tradizionali e funzioni come denaro su una blockchain.

L’emergere di Tether e Circle

Tether (USDT), lanciata nel 2014, è stata la prima stablecoin a raggiungere un’adozione di massa. Ha consentito a exchange e trader di trasferire rapidamente token simili al dollaro, evitando i ritardi del sistema bancario tradizionale, affermandosi rapidamente come coppia di trading predefinita in gran parte del mercato crypto. A settembre 2025, USDT è garantita principalmente da titoli del Tesoro statunitense, strumenti equivalenti alla liquidità e altri asset di elevata qualità. Con una capitalizzazione di mercato pari a 187 miliardi di dollari a dicembre 2025, USDT rimane di gran lunga la stablecoin più grande e liquida.

USD Coin (USDC) di Circle è stata annunciata il 15 maggio 2018 e lanciata nel settembre dello stesso anno. Fin dall’inizio, USDC è stata posizionata come un’alternativa più trasparente e regolamentata a Tether. USDC è garantita da liquidità e titoli del Tesoro statunitense a breve termine, con riserve detenute presso istituzioni finanziarie statunitensi regolamentate. Circle fornisce attestazioni mensili da parte di società di revisione indipendenti e report giornalieri sulle riserve. A dicembre 2025, la capitalizzazione di mercato di USDC ammontava a 73 miliardi di dollari.

Casi d’uso delle stablecoin

Le stablecoin offrono una gamma di casi d’uso che combinano la stabilità con la velocità e le basse commissioni di transazione tipiche delle criptovalute:

• Pagamenti transfrontalieri più efficienti

• Accesso al risparmio in dollari statunitensi per persone in tutto il mondo

• Valuta base per il trading

• Livello di regolamento per i protocolli DeFi

Secondo Bloomberg, il volume delle transazioni in stablecoin ha raggiunto i 33.000 miliardi di dollari nel 2025. Sebbene significativo, questo valore rappresenta ancora solo una frazione dei trasferimenti giornalieri elaborati dalle infrastrutture tradizionali. Detto ciò, le transazioni in stablecoin sono aumentate di 30 volte negli ultimi cinque anni, passando da 523 miliardi di euro nel 2020.

Come sono regolamentate le stablecoin?

La regolamentazione delle stablecoin si sta evolvendo rapidamente nelle principali giurisdizioni, con l’Europa in prima linea. Comprendere questi quadri normativi aiuta gli investitori a valutare la credibilità degli emittenti e la sostenibilità nel lungo periodo.

Europa: regolamento MiCA

Il regolamento sui mercati delle cripto-attività (MiCA) è diventato pienamente applicabile nel dicembre 2024, rendendo l’UE la prima grande giurisdizione a dotarsi di un quadro normativo completo per le stablecoin. Il MiCA classifica le stablecoin in due categorie: token di moneta elettronica (EMT), ancorati 1:1 a una singola valuta fiat, e token riferiti ad attività (ART), garantiti da più asset.

Disposizioni chiave:

• Gli emittenti di EMT devono essere autorizzati come istituti di moneta elettronica o enti creditizi

• Le riserve devono essere detenute in asset liquidi e separate dai fondi dell’emittente

• È richiesta la divulgazione regolare della composizione delle riserve e delle politiche di rimborso

• Le stablecoin non conformi vengono rimosse dagli exchange dell’UE — l’ESMA ha incaricato le piattaforme di limitare le stablecoin non conformi al MiCA entro la fine del primo trimestre 2025

Stati Uniti: GENIUS Act

Il GENIUS Act (Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins Act), approvato nel luglio 2025, fornisce il primo quadro normativo federale per le stablecoin negli Stati Uniti.

Disposizioni chiave:

• Le stablecoin devono essere garantite 1:1 da liquidità o titoli del Tesoro statunitense a breve termine

• Gli emittenti devono fornire regolarmente informazioni pubbliche su riserve e politiche di rimborso

• Le riserve devono essere detenute in custodia segregata presso istituzioni regolamentate

• Gli emittenti sono classificati come istituzioni finanziarie ai sensi delle normative AML/CFT

Il GENIUS Act non è ancora stato implementato: le autorità di vigilanza dovranno farlo entro e non oltre il 18 luglio 2026.

Regno Unito: un quadro emergente

Il Regno Unito sta sviluppando il proprio regime per le stablecoin attraverso percorsi paralleli della FCA e della Bank of England. Nel dicembre 2025, la FCA ha pubblicato consultazioni sull’emissione di stablecoin e sulla regolamentazione delle cripto-attività, con le regole finali attese nel 2026. L’implementazione completa è prevista per ottobre 2027.

Come ottenere esposizione all’economia delle stablecoin

Le stablecoin si riveleranno la “killer app” della tecnologia blockchain? La crescita dell’offerta totale di token ancorati al dollaro statunitense, che ha raggiunto i 305 miliardi di dollari al 31 dicembre 2025, suggerisce che potrebbe essere così. Ma come possono gli investitori capitalizzare questa tendenza, considerando che la maggior parte delle stablecoin non genera rendimenti?

La principale opportunità deriva dai protocolli che generano commissioni attraverso il regolamento delle transazioni: maggiore è l’utilità dei loro token nativi, maggiore è il loro valore. Blockchain come Solana, Ethereum, Tron e Arbitrum elaborano tutte volumi significativi di stablecoin.

Solana, ad esempio, è ben posizionata per aumentare la propria quota nel settore delle stablecoin, principalmente grazie alla velocità della rete — particolarmente rilevante per i pagamenti transfrontalieri, che tramite l’infrastruttura tradizionale possono richiedere fino a cinque giorni. Nel 2025, Solana ha elaborato oltre 1.000 miliardi di dollari in transazioni in stablecoin, pari al 3% del volume totale.

Conclusione

Oggi le stablecoin incarnano dollari digitali programmabili e senza confini, operativi 24 ore su 24. Si collocano al centro della finanza digitale, alimentando pagamenti, DeFi e trasferimenti transfrontalieri su larga scala. Ciò che è iniziato nel 2014 con il token di Tether ancorato al dollaro è maturato da strumento sperimentale a infrastruttura di mercato critica.

Estendendo la liquidità in dollari statunitensi ai mercati emergenti e alle economie digitali, le stablecoin non solo servono trader e operatori dei pagamenti, ma rafforzano anche l’egemonia del dollaro stesso. Da esperimenti un tempo fragili all’applicazione più adottata della blockchain, le stablecoin si sono affermate come la vera killer app della tecnologia blockchain.