Confrontare i Crypto ETP: 6 aspetti chiave da considerare

Introduzione

La notevole crescita dei crypto ETP in Europa ha ampliato significativamente la scelta per gli investitori, rendendo fondamentale una selezione attenta. Prima di approfondire il confronto, è importante comprendere le diverse tipologie di ETP — ETC, ETN ed ETF — ciascuna con strutture e implicazioni specifiche.

Questo articolo illustra sei fattori chiave da valutare nella scelta di un crypto ETP.

1. Struttura fisica vs sintetica

Esiste una distinzione fondamentale tra ETP fisici e sintetici:

• Gli ETP fisici offrono esposizione diretta alla criptovaluta sottostante. Il tuo investimento è garantito da crypto effettivamente detenute in custodia sicura. Questo garantisce maggiore trasparenza e riduce il rischio di controparte legato ai contratti swap.

• Gli ETP sintetici utilizzano derivati per replicare la performance della criptovaluta. Possono essere utili in determinate circostanze, ma introducono maggiore complessità e rischio di controparte.

• Raccomandazione: Per molti investitori, gli ETP fisici offrono maggiore trasparenza e semplicità.

2. Esperienza e track record dell’emittente

Data la complessità delle criptovalute, è particolarmente importante scegliere un emittente con solida esperienza sia nei mercati crypto sia nella gestione patrimoniale.

Valuta:

• Anni di attività: Da quanto tempo l’emittente offre crypto ETP?

• Asset in gestione (AUM): Un AUM più elevato può indicare fiducia e stabilità

• Esperienza nei cicli di mercato: L’emittente ha attraversato sia fasi rialziste sia ribassiste?

• Status regolamentare: L’emittente è quotato in borsa o soggetto a rigorosa supervisione?

CoinShares, ad esempio, ha lanciato il primo ETP su Bitcoin in Europa nel 2015 ed è quotata al Nasdaq Stockholm, nel rispetto di elevati standard normativi.

3. Liquidità e costi di negoziazione

La liquidità — ovvero la facilità di acquisto e vendita — è essenziale, soprattutto nei periodi di stress di mercato.

• Spread bid-ask: Differenza tra il prezzo massimo che un acquirente è disposto a pagare e il prezzo minimo che un venditore è disposto ad accettare. Uno spread più contenuto indica generalmente migliore liquidità e minori costi di negoziazione.

• Costi di transazione: Oltre alle commissioni dell’ETP, verifica le commissioni applicate dal tuo broker. Alcune piattaforme offrono negoziazione a zero commissioni su determinati prodotti.

• Suggerimento: Confronta gli spread in diversi momenti della giornata e in differenti condizioni di mercato. Spread più stretti indicano generalmente prezzi più efficienti.

4. Trasparenza e verifica

La trasparenza è fondamentale per qualsiasi investimento, ma particolarmente importante nel settore crypto:

• Coin Entitlement: Gli ETP sono tenuti a pubblicare quotidianamente la quantità esatta di crypto-asset a garanzia del prodotto. Questo indica quanta criptovaluta rappresenta ogni quota.

• Attestazione indipendente: Alcuni emittenti offrono una verifica da parte di terzi. CoinShares, ad esempio, utilizza LedgerLens per l’attestazione indipendente degli asset sottostanti, contribuendo a garantire l’accuratezza delle riserve dichiarate.

• Verifica in tempo reale: Cerca emittenti che consentano di monitorare le riserve in tempo reale, confermando che ogni prodotto sia adeguatamente garantito da asset digitali.

5. Sicurezza e custodia

La sicurezza è prioritaria per qualsiasi prodotto garantito da asset:

• Qualità del custode: Scegli un emittente che utilizzi un custode regolamentato e specializzato in asset digitali, con adeguate misure di protezione. Custodi come Komainu o Zodia impiegano soluzioni di cold storage di livello istituzionale.

• Segregazione degli asset: Gli asset devono essere separati tra i diversi prodotti — talvolta definito “limited recourse”. Ciò significa che eventuali problemi su un prodotto non incidono sugli altri.

• Protezione in caso di insolvenza: Strutture con veicoli dedicati (SPV) sono progettate per offrire ulteriore protezione, isolando gli asset in caso di difficoltà finanziarie dell’emittente.

6. Commissioni e costo totale di possesso

Oltre alla commissione di gestione dichiarata, considera il costo complessivo:

• Commissioni di gestione (TER): Percentuale annuale addebitata dall’emittente. Negli ultimi anni sono diminuite significativamente, con alcuni ETP che applicano commissioni dello 0%.

• Ricompense da staking: Per le criptovalute proof-of-stake, alcuni ETP possono offrire ricompense da staking che possono compensare o superare le commissioni di gestione.

• Tracking error: Quanto fedelmente l’ETP replica l’andamento del prezzo dell’asset sottostante? Commissioni e fattori operativi possono generare scostamenti.

Esempio: CoinShares offre ETP con commissioni di gestione pari allo 0% e ricompense da staking trasparenti comprese tra l’1,25% e il 5,0% annuo a seconda del token — che possono tradursi in un rendimento netto positivo.

Ulteriori considerazioni

• Tipo di esposizione: Desideri esposizione a un singolo asset (Bitcoin, Ethereum) o a un paniere diversificato? Gli ETP indicizzati possono offrire diversificazione automatica e ribilanciamento periodico.

• Efficienza fiscale: Alcune strutture di ETP possono offrire vantaggi fiscali in determinate giurisdizioni. Consulta un consulente fiscale per la tua situazione specifica.

• Rimborso fisico: Alcuni ETP consentono il rimborso in criptovaluta reale — una caratteristica utile per chi desidera in futuro detenere direttamente gli asset.

Checklist di valutazione

1. L’ETP è fisicamente garantito da criptovalute reali?

2. L’emittente ha un track record comprovato nei mercati crypto?

3. Gli spread sono competitivi e la liquidità adeguata?

4. Le riserve possono essere verificate tramite attestazione indipendente?

5. La custodia è affidata a un fornitore regolamentato e specializzato?

6. Qual è il costo totale, incluse commissioni ed eventuali ricompense da staking?

Punti chiave

• Gli ETP fisici offrono maggiore trasparenza rispetto alle alternative sintetiche

• L’esperienza e il track record dell’emittente sono fondamentali, soprattutto nei cicli di mercato

• È importante considerare il costo totale di possesso oltre alla commissione nominale

• Verifica indipendente e custodia sicura sono elementi essenziali

• Le ricompense da staking possono contribuire a rendimenti aggiuntivi per le criptovalute PoS