Come esporsi alle criptovalute

Una volta deciso di aggiungere le criptovalute al vostro portafoglio, il passo successivo è scegliere come ottenere tale esposizione. Per gli investitori europei esistono tre principali modalità: l’acquisto a pronti (spot) tramite exchange, i derivati su criptovalute e gli Exchange-Traded Products (ETP). Ognuna presenta diversi livelli di regolamentazione, sicurezza e semplicità operativa.

Quali sono i principali modi per investire in criptovalute?

Oggi gli investitori europei hanno più opzioni che mai per accedere agli asset digitali. Le tre principali modalità sono:

1. Proprietà diretta tramite exchange — acquistare e detenere personalmente criptovalute

2. Derivati — contratti il cui valore deriva dal prezzo delle criptovalute

3. Exchange-Traded Products (ETP) — strumenti finanziari regolamentati che replicano l’andamento dei prezzi delle criptovalute

La scelta più adatta dipende dai vostri obiettivi di investimento, dal livello di familiarità tecnica e dal grado di responsabilità che desiderate assumervi in termini di custodia e sicurezza.

Come funziona l’acquisto diretto di criptovalute sugli exchange?

Gli exchange di criptovalute consentono di acquistare e vendere direttamente asset digitali. Quando acquistate Bitcoin o Ethereum su un exchange, detenete l’asset sottostante — questa è definita esposizione diretta.

Tuttavia, la proprietà diretta comporta responsabilità significative:

• Rischio di custodia: siete responsabili della sicurezza dei vostri asset, sia che siano conservati sull’exchange sia in un wallet personale

• Gestione delle chiavi: se utilizzate l’auto-custodia (wallet privato), la perdita delle chiavi private comporta la perdita permanente delle vostre criptovalute

• Rischio della piattaforma: gli exchange possono subire attacchi informatici, interruzioni operative o insolvenza

La detenzione diretta di criptovalute richiede quindi la gestione della custodia, la comprensione della sicurezza dei wallet e la capacità di gestire la complessità tecnica delle transazioni su blockchain.

Cosa è cambiato con MiCA?

Il quadro normativo per gli exchange di criptovalute in Europa è cambiato radicalmente nel 2024–2025. Il regolamento sui mercati delle cripto-attività (MiCA) è diventato pienamente applicabile il 30 dicembre 2024, imponendo a tutti i fornitori di servizi per cripto-attività (CASP) — inclusi gli exchange — di ottenere un’autorizzazione per operare nell’UE.

In base a MiCA, gli exchange devono ora:

• Ottenere licenze dalle autorità nazionali competenti

• Rispettare requisiti patrimoniali e standard di governance

• Conformarsi agli obblighi antiriciclaggio (AML)

• Fornire informazioni chiare e trasparenti ai clienti

Si tratta di un miglioramento significativo rispetto al periodo pre-MiCA, quando gli standard normativi variavano notevolmente tra le diverse giurisdizioni. Il crollo di FTX nel 2022 — in cui un exchange offshore ha gestito impropriamente i fondi dei clienti, lasciando gli investitori senza accesso ai propri asset — ha evidenziato i rischi legati a piattaforme scarsamente regolamentate.

E per quanto riguarda i derivati su criptovalute?

I derivati sono contratti finanziari il cui valore si basa su un asset sottostante — in questo caso, una criptovaluta. Esistono due principali canali: derivati over-the-counter (OTC) e derivati quotati.

Derivati OTC

I derivati OTC sono negoziati privatamente tra le parti anziché su mercati regolamentati. Strumenti come i perpetual swap non hanno una data di scadenza, consentendo ai trader di mantenere le posizioni a tempo indeterminato.

Tuttavia, i derivati OTC sono generalmente scambiati su piattaforme offshore con trasparenza limitata. L’investitore è esposto al rischio di controparte — se l’altra parte non adempie ai propri obblighi, la posizione può andare perduta.

Derivati quotati

I derivati quotati sono negoziati su mercati regolamentati come il Chicago Mercantile Exchange (CME). Sono soggetti alla vigilanza di autorità come la Commodity Futures Trading Commission (CFTC) negli Stati Uniti o la Financial Conduct Authority (FCA) nel Regno Unito.

I derivati quotati offrono maggiori tutele — le operazioni sono garantite da una clearing house che funge da controparte per entrambe le parti, riducendo il rischio di default. Tuttavia, si tratta di strumenti complessi, generalmente adatti a investitori esperti.

Cosa sono gli ETP crypto e perché gli investitori europei li utilizzano?

Gli Exchange-Traded Products (ETP) rappresentano una terza modalità: ottenere esposizione alle criptovalute tramite strumenti finanziari regolamentati negoziati su borse valori tradizionali.

Un ETP è uno strumento finanziario che replica il prezzo di un asset sottostante — in questo caso criptovalute come Bitcoin o Ethereum — senza richiedere che l’investitore possieda o custodisca direttamente l’asset.

Perché ETP e non ETF in Europa?

Potreste aver sentito parlare del lancio degli ETF su Bitcoin negli Stati Uniti nel gennaio 2024. In Europa, il termine “ETP” è più corretto rispetto a “ETF” a causa delle differenze normative.

Secondo la normativa UCITS dell’UE, un fondo non può essere basato su un singolo asset. Ciò significa che Bitcoin o Ethereum non possono essere strutturati come ETF in Europa. I prodotti crypto europei sono generalmente strutturati come Exchange-Traded Commodities (ETC) o Exchange-Traded Notes (ETN) — entrambi rientranti nella categoria più ampia degli ETP. Non si tratta di una specificità delle criptovalute: ad esempio, anche l’oro utilizza la stessa struttura.

In definitiva, gli ETP crypto europei svolgono la stessa funzione degli ETF crypto statunitensi: offrire un accesso regolamentato e pratico ai prezzi degli asset digitali.

Quali sono i vantaggi degli ETP crypto?

1. Regolamentazione e vigilanza

   Gli ETP sono strumenti regolamentati e supervisionati dalle autorità finanziarie nazionali. Sono negoziati su borse valori regolamentate insieme agli asset tradizionali. Gli ETP Physical di CoinShares, ad esempio, sono quotati su importanti mercati europei, tra cui Xetra (Germania), Euronext (Francia e Paesi Bassi) e SIX Swiss Exchange (Svizzera).

2. Nessun onere di custodia

   Con un ETP fisicamente collateralizzato, l’emittente acquista e custodisce la criptovaluta sottostante per vostro conto. Gli asset sono detenuti presso custodi di livello istituzionale, eliminando la complessità tecnica legata alla gestione dei wallet e delle chiavi private.

3. Proof of reserves

   Gli emittenti affidabili di ETP forniscono una verifica trasparente che ogni prodotto sia supportato da criptovalute effettive. Gli ETP CoinShares, ad esempio, sono verificati in modo indipendente da The Network Firm, con riserve consultabili pubblicamente in tempo reale.

4. Integrazione nel portafoglio

   Gli ETP possono essere acquistati tramite il vostro broker, banca o piattaforma di investimento abituale. Sono integrati accanto agli altri investimenti — azioni, obbligazioni, fondi — in un unico conto, facilitando monitoraggio e ribilanciamento.

5. Varietà di prodotti

   Gli ETP consentono l’esposizione a singoli asset (Bitcoin, Ethereum, Solana) o a panieri diversificati tramite prodotti indicizzati. Alcuni ETP offrono anche ricompense da staking integrate, condividendo con gli investitori il rendimento generato dalle criptovalute basate su proof-of-stake.

Quali sono le limitazioni?

A differenza degli exchange crypto (operativi 24 ore su 24, 7 giorni su 7), gli ETP possono essere negoziati solo quando la borsa su cui sono quotati è aperta. Questa finestra di negoziazione più limitata è coerente con quella degli altri asset finanziari tradizionali. Sebbene alcuni possano considerarlo uno svantaggio, noi lo riteniamo una caratteristica positiva, in quanto limita reazioni impulsive ai movimenti di mercato.

Come scegliere l’approccio più adatto?

Il metodo migliore dipende dalle vostre priorità:

Per gli investitori che desiderano un’esposizione semplice senza gestire custodia, sicurezza o complessità tecniche della blockchain, gli ETP rappresentano una soluzione efficace. Offrono i benefici dell’esposizione ai prezzi delle criptovalute all’interno di un quadro regolamentato e familiare.

Per coloro che desiderano controllo diretto, la possibilità di utilizzare le criptovalute per pagamenti o applicazioni DeFi, oppure l’accesso a una gamma più ampia di asset, la proprietà diretta tramite un exchange regolamentato MiCA può essere appropriata — a condizione di essere pronti ad assumersi le responsabilità legate alla custodia.

Conclusione

Il mondo degli investimenti in criptovalute offre molteplici punti di ingresso, ciascuno con compromessi distinti tra controllo, praticità e sicurezza.

Il contesto normativo europeo è maturato significativamente. MiCA fornisce ora un quadro completo per exchange e fornitori di servizi, mentre gli ETP continuano a rappresentare un ponte regolamentato tra finanza tradizionale e asset digitali. Gli investitori europei hanno accesso agli ETP crypto sin dal 2015 — offrendo alla regione un vantaggio iniziale nei prodotti crypto regolamentati.

Qualunque sia il percorso scelto, è fondamentale comprendere i rischi e le normative associate a ciascuna opzione. La vostra decisione dovrebbe essere coerente con i vostri obiettivi di investimento, il vostro livello di competenza tecnica e il tempo che intendete dedicare alla gestione dell’esposizione alle criptovalute.

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