BitRivers kollaps och den nya ryska kryptoordningen

BitRiver var Rysslands största aktör inom kryptomining, med en Stanford-utbildad grundare och kunder över hela världen. Sedan knackade oligarkerna och skattemyndigheten på dörren.

På bara några år har västvärldens sanktioner med anledning av kriget i Ukraina fört krypton från den ryska ekonomins periferi till dess centrum. Krypto har gett Kreml ett sätt att hålla energirelaterade intäkter igång, genomföra handel utanför dollarsystemet – och bygga en parallell finansiell arkitektur som väst har svårt att komma åt. Det är för tidigt att säga om den ryska kryptoindustrin kommer att genomgå en liknande omfördelning¹ av tillgångar som den bredare ryska ekonomin. Men det är tydligt att branschen har blivit alltför strategiskt viktig för att lämnas åt oberoende aktörer.

BitRivers öde – bolaget som fram tills nyligen var landets största kryptominingföretag – ger en fingervisning om hur denna framtid kan se ut. När jag 2019 för första gången besökte BitRivers surrande serverhall i utkanten av den sibiriska staden Bratsk hade den växande kryptominingverksamheten hundratals hyllor med dånande ASIC-maskiner² som arbetade åt investerare i Ryssland, USA, Japan, Brasilien, Litauen, Indien, Polen och Kina.

BitRiver hade en global kundbas, inflytelserika partner och en plats vid bordet hos både tillsynsmyndigheter och lagstiftare. Enligt vissa uppskattningar stod bolaget för upp till 50 % av all kryptomining i Ryssland. Den unge grundaren Igor Runets uppskattades ha en förmögenhet på omkring 230 miljoner dollar år 2024.³

Nu har servrarna tystnat. Bolaget omfattas av amerikanska sanktioner och befinner sig i en konkursprocess. Samtidigt sitter den 39-årige Stanford-utbildade Runets i husarrest, med ett brottmål hängande över sig. Även om BitRivers fall kan spåras till verkliga affärsmässiga och juridiska problem signalerar det också något större: slutet på Rysslands era av kryptooberoende.

Det följer ett välbekant mönster i det postsovjetiska Ryssland: en oberoende aktör trängs undan när staten och statsnära bolag kliver in för att ta kontroll över en tidigare förbisedd sektor.

Miningbranschens Yukos?

Det tydligaste historiska exemplet är Yukos: oljejätten styckades upp genom ett riktat skattemål 2003–2004, och tillgångarna absorberades av statskontrollerade Rosneft. Dess vd, Mikhail Khodorkovsky, satt fängslad i ett årtionde. På senare tid har även Yandex – Rysslands dominerande techplattform som ofta kallas ”Rysslands Google”⁴ – genomfört en omstrukturering efter flera års påtryckningar från Kreml. De ryska verksamheterna såldes till ett konsortium av investerare med kopplingar till staten.

BitRiver byggde sin verksamhet i strategiskt partnerskap med En+, ett energikonglomerat med djupa band till den ryska staten. Koncernens ägare, Oleg Deripaska, är en av Rysslands ursprungliga postsovjetiska oligarker och gick segrande ur de så kallade ”aluminiumkrigen” om kontrollen över sektorn på 1990-talet.⁵ Läckta amerikanska diplomattelegram från 2006 beskrev Deripaska som ”en av de två–tre oligarker som Putin regelbundet vänder sig till.”⁶

År 2025 vände sig En+ mot sin partner. En+ och dess dotterbolag Infrastruktura Sibiri väckte – och vann – flera rättsprocesser mot BitRiver och dess dotterbolag för avtalsbrott och obetalda elräkningar. BitRiver pressades i praktiken in i konkurs efter att Infrastruktura Sibiri bestridit bolagets påstående om att det hade kunnat använda frysta tillgångar för att betala av sina skulder.

Även ett dotterbolag till en annan rysk industrijätte, Nornickel, stämde BitRiver för obetalda elräkningar. Nornickel leds av Vladimir Potanin, ännu en oligark med långa och nära band till Putin.

BitRivers likviditetsproblem var delvis en följd av de nya regler för kryptomining som Ryssland införde 2024, när en ny lag som reglerade branschen antogs. I december 2024 förbjöd eller kraftigt begränsade nämligen regeringen kryptomining i vissa regioner. En anläggning på 100 megawatt som BitRiver hade byggt i Burjatien, en region i södra Sibirien vid gränsen mot Mongoliet, öppnade aldrig. Investeringen blev en oåterkallelig förlust.

Därefter hamnade BitRiver i en annan typ av problem: skattemyndigheten upptäckte att bolagets kunder använde kryptomining för att undvika skatt. Detta ledde till en granskning av BitRivers verksamhet och till att Runets sattes i husarrest. Han står nu själv åtalad för skatteflykt.

Mönstret med skatteflykt var inte unikt för BitRiver, enligt experter. Innan den särskilda lagen antogs i slutet av 2024 hade branschen verkat i en gråzon – och när de nya reglerna väl var på plats var det inte alla som skyndade sig att anpassa sig.

BitRiver hamnade i problem eftersom bolaget var den största och mest välkända miningaktören, men det blir inte det sista, menade Alexander Kalmykov. Han är tidigare chef för blockchain-initiativ på det statliga olje- och gasbolaget Gazpromneft och numera vd för konsultbolaget Gas Energy Mining.

”Jag är säker på att det inte bara kommer att handla om BitRiver. Lagen har börjat tillämpas och skattemyndigheten granskar vem som har gjort vad”, säger Kalmykov.

Denis Slabakov, New York-baserad vd för New Mining Company, som tidigare var verksamt i Ryssland, ser samma trend.

”Alla får frågor nu. Alla jag pratar med upplever att de får ökad uppmärksamhet [från skattemyndigheten]”, säger han.

Elrestriktionerna som nu införs i Rysslands miningregioner ökar pressen ytterligare. De har tvingat bort miners från regionerna med den billigaste elen, vilket har höjt den genomsnittliga kostnaden för den mest avgörande insatsvaran i deras verksamhet. När el från nätet har blivit för dyr är det bara aktörer med egna energikällor som kommer att vara livskraftiga, säger Kalmykov. I praktiken innebär det olje- och gasbolag – alla de största i Ryssland har redan egna gasdrivna miningverksamheter. ”Elproduktion med naturgas är det enda livskraftiga alternativet med dagens elpriser”, säger Kalmykov.

Michael Jerlis, grundare och vd för det Hongkongbaserade miningbolaget EMCD, håller med om att restriktionerna driver på en koncentration kring statligt anknutna aktörer. ”Nya, stora institutionella aktörer håller på att växa fram: olje- och gasbolag, och det ryktas till och med att banker har miningkapacitet”, säger Jerlis. ”ASIC-hostingverksamheten håller på att dö ut”, tillägger han – och konstaterar att retail-miners trängs ut från marknaden.

De nya reglerna, i kombination med högre energikostnader, kommer sannolikt att leda till att miningkapaciteten konsolideras hos stora institutionella aktörer, samtidigt som oberoende grundare trängs undan.

Från nisch till kritisk infrastruktur

Sedan 2024 har Ryssland arbetat systematiskt för att föra sektorn under statlig kontroll. Landet har antagit mininglagar som kräver registrering hos federala myndigheter och infört ett skattesystem för miners.⁷ Krypto har legaliserats för gränsöverskridande handel under centralbankens tillsyn.⁸ Statligt ägda energi- och finansjättar har tagit fasta på signalen. Gazprom har lanserat ett särskilt dotterbolag för mining, med ett rapporterat åtagande om 500 miljoner dollar.⁹ Kärnkraftsbolaget Rosatom, aluminiumproducenten Rusal och andra statsnära institutioner har också vänt sig till mining som en extra intäktskälla.

Under första halvåret 2025 genomförde Ryssland export- och importaffärer med krypto till ett värde av över 12,5 miljarder dollar¹⁰, enligt Boris Titov, Putins särskilda representant för relationer med internationella organisationer. Den totala omsättningen för Rysslands utrikeshandel 2025 uppgick till 697 miljarder dollar.¹¹

Regeringen har gett sitt stöd till A7A5, en rubeluppbackad digital token som lanserats gemensamt av ryska A7, Kirgizistanbaserade Old Vector och ryska PromStroyBank, och som är utformad för att möjliggöra gränsöverskridande transaktioner utanför det västerländska finansiella systemet.

Trots att denna token belades med amerikanska sanktioner i augusti 2025 har den vuxit snabbt. Enligt Oleg Ogienko, A7A5:s chef för regleringsfrågor och internationella frågor, har den nått ett marknadsvärde på över 535 miljoner dollar och nått en total transaktionsvolym på 100 miljarder dollar mellan februari 2025 och februari 2026.

Det nya kryptolagförslaget, som lades fram i det nationella parlamentet i april, anger att kryptovaluta fortsatt ska vara en tillgång som människor kan köpa och sälja, men inte ett lagligt betalningsmedel. Icke-kvalificerade investerare ska få köpa en begränsad mängd av de ”mest likvida” kryptovalutorna varje år via en licensierad mäklare. Lagförslaget legaliserar och reglerar även fullt ut kryptobetalningar i export- och importverksamhet.

Den nya lagen, som väntas antas och undertecknas före sommaren, kommer att göra det svårt för mindre kryptobolag att överleva, menar Yuriy Brisov, Europabaserad partner på den ryska advokatbyrån Digital & Analog Partners.

Den kommer att kräva att kryptobörser skaffar en lokal licens, vilket Brisov bedömer att endast större ryska banker och börser kommer att kunna få. Men dessa plattformar kommer att stängas ute från den globala marknaden, eftersom alla officiella ryska kryptobörser kommer att beläggas med sanktioner. Branschen kommer att legaliseras, men vara ”helt fryst”, säger Brisov.

”Det är en medveten strategi”, säger han. ”Centralbankens politik styrs inte av marknadens behov, utan av regeringens behov. Den har insett att krypto kan användas för att kringgå sanktioner – och därför måste den ta kontroll över sektorn.”

Det politiska engagemanget i Rysslands kryptominingsektor har ökat de senaste åren. År 2023 köpte exempelvis den tidigare kommunikationsministern Nikolay Nikiforovs bolag ett kraftverk i syfte att öppna en mininganläggning i närheten.¹²

De oberoende nyhetssajterna Verstka och Novaya Gazeta Europe, som drivs av ryska journalister i exil, har visat att flera miningbolag i Ryssland hade indirekta kopplingar till parlamentsledamöter och tidigare offentliga tjänstemän. Bland dem finns släktingar till de två ryska parlamentsledamöterna Andrey Lugovoy och Valery Seleznev samt personer med kopplingar till Putins vän, bankiren Yury Kovalchuk.^{13 14}

Den ryska staten kan snart själv bli en betydande kryptoinnehavare: nya ändringar i strafflagen, som undertecknades av Putin i februari i år, gör det möjligt att konfiskera kryptovaluta som en del av brottsutredningar, tillsammans med annan egendom.¹⁶

Parallellt med den kommande kryptoregleringen utvecklar Rysslands centralbank den digitala rubeln, som ska lanseras i september.¹⁶ Samtidigt har finansministeriet tagit fram en färdplan för tokenization av reala tillgångar, som väntas underlätta investeringar i ryska tillgångar.¹⁷

Kremls riktning är tydlig: kryptoindustrin behandlas nu som strategisk, nationell infrastruktur. Frågan är: vilka kommer att tillåtas bygga upp den – och tjäna på den?

Anna Baydakova

¹Burkhardt, Fabian m.fl. 2026. From Original Sin to War Expropriation: Asset Redistribution in Russia. Cedar, januari 2026

²ASIC: specialbyggt chip för kryptomining

³Bloomberg News. 2024. ”Stanford Grad Igor Runets Builds Fortune as Putin Reverses Crypto Stance.” 27 september 2024.

⁴Oi, Mariko. 2024. ”Yandex: Owner of 'Russia's Google' pulls out of home country.” BBC News, 5 februari 2024.

⁵Harding, Luke. 2008. ”Oleg Deripaska: The Rise of the Russian Oligarch.” The Guardian, 22 oktober 2008.

⁶Kheel, Rebecca. 2018. ”Five Things to Know About Oleg Deripaska.” The Hill, 10 april 2018.

⁷Singh, Amitoj. 2024. ”Russia Legalizes Crypto Mining and Brings an Experimental Regime.” CoinDesk, 30 juli 2024.

⁸Grigera Naón, Camila. 2025. ”Russia Is Creating a Legal System for Crypto to Avoid Western Sanctions.” BeInCrypto, 21 oktober 2025.

⁹Ustinova, Anna. 2024. ”Gazprom ska bygga ett stort datacenter i Veliky Novgorod.” Vedomosti, 9 september 2024. (På ryska)

¹⁰Alekseevskikh, Anastasiya. 2025. ”Krypto har jämförts med guld i Ryssland.” Gazeta.ru, 25 september 2025. (På ryska)

¹¹Kommersant. 2026. ”Både exporten och importen minskade under 2025.” Kommersant, 11 februari 2026. (På ryska)

¹²CNews. 2026. ”Tidigare rysk kommunikationsminister köper kraftverk för kryptomining.” CNews, 5 januari 2026. (På ryska)

¹³Verstka. 2023. ”Vilka kopplingar har ryska industriella kryptominingbolag?” Verstka 11 oktober 2023. (På ryska).

¹⁴Basmanov, Alexey. 2025. ”Krypto för de utvalda: Vilka kopplingar Rysslands största miningbolag har.” Novaya Gazeta Europe, 26 september 2025. (På ryska)

¹⁵Garant.ru. 2026. ”Presidenten har undertecknat en lag som erkänner kryptovaluta som egendom inom ramen för strafflagen.” Garant.ru, 24 februari 2026. (På ryska)

¹⁶Rysslands centralbank. 2026. ”Den digitala rubeln.” Rysslands centralbank, hämtad den 21 april 2026. (På ryska).

¹⁷Ryska federationens finansministerium. 2025. ”Tokenization av finansmarknaden och internationella avräkningar.” Ryska federationens finansministerium, 4 september 2025. (På ryska).