Vad är wBTC, den tokeniserade Bitcoin som köpts av Trumps kryptoinitiativ?

Bara timmar efter Donald Trumps presidentinstallation i Vita huset köpte DeFi-projektet World Liberty Financial – en av hans kryptosatsningar – betydande mängder kryptovalutor. Noterbart är att wBTC till ett värde av 47 miljoner dollar förvärvades, följt av ytterligare ett köp av 95 tokens (cirka 20 miljoner dollar) av samma tillgång den 24 januari, enligt dataföretaget Arkham Intelligence. Dessa förvärv fick många medier och observatörer, inklusive företaget självt och denna grundare inom kryptomedia att påstå att Donald Trumps företag hade köpt Bitcoin. Krypto är komplext, men alltför förenklade narrativ kan vilseleda mindre erfarna investerare till riskfyllda beslut. Därför är det viktigt att förklara varför wBTC inte är Bitcoin.

Vad betyder wBTC?

Förkortningen wBTC är tickern för ”Wrapped Bitcoin”, en tokeniserad version av Bitcoin som är utformad för att användas inom Ethereums ekosystem. Den lanserades 2019 och gör det möjligt för Bitcoin att fungera på Ethereums blockkedja. Bitcoin och Ethereum är separata blockkedjor med inkompatibla teknologier – man kan till exempel inte skicka Bitcoin till en Ethereum-adress eftersom formaten är fundamentalt olika. Ändå är Bitcoin, som den mest välkända digitala tillgången med högst likviditet, mycket eftertraktad. Men dess tekniska begränsningar förhindrar att den används direkt inom Ethereums DeFi-ekosystem. DeFi-plattformar, drivna av Turing-kompletta smarta kontrakt, möjliggör decentraliserad utlåning, upplåning och handel med derivat. För att överbrygga denna klyfta skapade medlemmar i Ethereums DeFi-community tillsammans med förvaringsinstitutet BitGo wBTC, som fungerar som en ERC-20-token (Ethereums standard för fungibla tokens).

Hur fungerar wBTC?

För att överföra Bitcoin till Ethereum låser ett förvaringsinstitut – i detta fall BitGo – in Bitcoin och utfärdar en motsvarande mängd wBTC-tokens. När en användare vill hämta en ursprunglig Bitcoin bränns ERC-20-token, och Bitcoin frigörs.

Som en ERC-20-token kan wBTC användas som vilken annan Ethereum-tillgång som helst. Den kan användas som säkerhet för lån, lånas ut för att generera avkastning på plattformar som MakerDAO, Compound, AAVE eller Morpho – eller bytas mot inhemska Ethereum-tokens såsom ETH, USDT eller USDC.

Begränsad användning av wBTC

Även om wBTC möjliggör nya användningsområden för Bitcoin och tillför likviditet till Ethereum, är det fortfarande underutnyttjat av DeFi-användare.

Per den 24 januari 2025 har endast cirka 3 680 adresser ett saldo över noll i wBTC, enligt Glassnode.

Sedan toppnoteringen i maj 2022 har utbudet minskat från 283 000 tokens till ungefär 123 000. Samtidigt har dess marknadsvärde endast ökat med 34,6 % – från 9,8 miljarder dollar till 13,24 miljarder dollar – enligt Dune Analytics.

Vilka är begränsningarna med wBTC?

wBTC innebär vissa risker, främst kopplade till dess beroende av tredjepartsförvarare som BitGo (numera associerat med Tron-grundaren Justin Suns företag Bit Global). Även om BitGo har haft ett gott rykte sedan starten 2013, utgör det fortfarande en potentiell felpunkt. Problem med förvaringsinstitutet kan destabilisera wBTC:s utfärdande- eller inlösenmekanismer.

Dessutom är wBTC:s styrning fördelad över en DAO som involverar respekterade kryptoorganisationer, såsom BitGo, Kyber Network, Gnosis, MakerDAO och Ren. Problem inom DAO:en skulle dock kunna äventyra token-stabiliteten.

Som en ERC-20-token är wBTC också beroende av Ethereums nätverk. Ändringar i Ethereums konsensusmekanism eller sårbarheter i wBTC:s smarta kontrakt utgör risker. Även om dessa scenarier verkar långsökta är dessa osäkerheter oacceptabla för många långvariga Bitcoin-innehavare som värdesätter det ”digitala guldets” inneboende stabilitet. Dessutom kräver wBTC-transaktioner gasavgifter som betalas i ETH, vilket kan bli kostsamt under perioder med hög belastning på Ethereums nätverk.

Finns det andra versioner av tokeniserad Bitcoin?

wBTC är den mest populära tokeniserade versionen av Bitcoin – men varken den första eller den enda. Till exempel hade den numera bortglömda BitShares-blockkedjan redan 2013–2014 en tokeniserad version av Bitcoin, kallad BitBTC. Nätverkets avveckling belyser dock riskerna med att förlita sig på sådana bryggade tillgångar.

Andra versioner av tokeniserad Bitcoin inkluderar den nyligen lanserade cbBTC, Coinbases egen tokeniserade Bitcoin-produkt.

Finns det en investeringspotential?

I ett rent investeringssammanhang är det inte särskilt logiskt att köpa wrapped eller tokeniserad Bitcoin, eftersom innehav av den ursprungliga tillgången innebär färre risker.

wBTC har dock öppnat upp nya möjligheter för Bitcoin inom DeFi-ekosystemet, även om adoptionen fortfarande är begränsad. I takt med att fler tokeniserade Bitcoin-lösningar utvecklas är det osäkert om wBTC kommer att behålla sin position som den dominerande lösningen. Trots detta kommer tokeniserad Bitcoin sannolikt att bestå i någon form, särskilt i takt med att institutioner ökar sin kryptoanvändning och andra blockkedjor efterfrågar en egen version av Bitcoin. Dock kan framtida uppgraderingar av Bitcoins inhemska Layer 1 minska behovet av tokeniserade tillgångar som wBTC.