Tokenization: dal concetto all’infrastruttura

Nelle Notizie[A1] :

Nel 2026 saranno due le piattaforme di tokenization a quotarsi in borsa: Securitize, attraverso una SPAC di Cantor Fitzgerald da 1,25 miliardi di dollari, e tZERO, tramite un’IPO tradizionale.

Oggi ci concentreremo su Securitize, una società che ha già tokenizzato oltre 4 miliardi di dollari di asset e gestito il fondo BUIDL di BlackRock, la più grande tokenization di asset reali (RWA) di sempre. Istituzioni reali. Flussi reali.

Securitize sta tokenizzando le proprie azioni e mettendole in vendita sulla propria piattaforma. Se dovesse avere successo, ciascun banchiere ne prenderà atto.

Il suo finanziamento PIPE da 225 milioni di dollari include Arche, Borderless Capital e Hanwha, mentre ARK, BlackRock, Hamilton Lane, Morgan Stanley e Tradeweb stanno effettuando un rollover delle proprie partecipazioni esistenti. Si tratta di operatori della struttura di mercato, non di investitori cripto speculativi.

Il contesto è straordinario. Circle è cresciuta del 167% al lancio. Gemini e Bullish si sono quotate in borsa quest’anno. Il GENIUS Act è stato approvato a luglio. Se lo shutdown dovesse concludersi, per il primo trimestre è stata annunciata la legge sulla struttura del mercato delle criptovalute. La strada è aperta, il quadro normativo si sta chiarendo e i capitali stanno affluendo.

Cantor Fitzgerald, l’artefice della SPAC di Securitize, non è noto per prendere accordi simbolici. La società sta contemporaneamente costituendo una SPAC da 4 miliardi di dollari con Blockstream Capital, dopo una venture da 3,6 miliardi di dollari con SoftBank e Tether ad aprile. Nel complesso, le transazioni di Cantor connesse alle cripto del 2025 potrebbero raggiungere i 10 miliardi di dollari. La società sta creando un portafoglio che considera Bitcoin e titoli tokenizzati come infrastrutture fondamentali per il mercato futuro, non come scommesse secondarie, posizionandosi in tutto l’ecosistema, dalle società con tesoreria in Bitcoin alle piattaforme di tokenization.

Il momento dell’infrastruttura

Le normative sono cambiate. Il mercato è recettivo. Il capitale è in movimento.

È da anni che scommetto sulla tokenization. La visione è sempre stata chiara, era l’infrastruttura a non esserlo. Non è possibile tokenizzare titoli su ampia scala se la custodia è fragile, non esistono infrastrutture di regolamento e i legislatori non riescono a decidere se un token sia o meno un titolo, perché ogni avvocato ha la propria opinione.

Il mondo è cambiato. Ora i canali funzionano. La custodia ha raggiunto livelli istituzionali. La sicurezza degli smart contract è passata da una questione secondaria a una pratica standard: verifica formale, protocolli di audit e programmi bug bounty che individuano gli exploit prima che sia troppo tardi. Il regolamento avviene on-chain con tempi di finalizzazione che i mercati tradizionali non possono raggiungere. Le normative, infine, sono abbastanza chiare da permettere alle aziende serie di sviluppare la propria attività invece di assumere team di conformità per discutere con la Securities and Exchange Commission (SEC) degli Stati Uniti.

La tesi è sempre stata semplice:
se è possibile rappresentare digitalmente la proprietà, con programmabilità integrata, interi livelli di intermediazione possono scomparire. Nessun agente di trasferimento. Nessuna banca custode che gestisce la burocrazia. Nessun ritardo nel regolamento T+2. Solo proprietà semplice, immediata e verificabile che si muove alla velocità dell’informazione.

Ma il tempismo è fondamentale. Se inizi troppo presto, bruci capitale per educare il mercato mentre l’infrastruttura si evolve. Ora che BlackRock sta testando la tokenization su larga scala, le principali banche stanno producendo sistemi di custodia, i mercati pubblici cercano esposizione e gli investitori desiderano ottenere prestiti utilizzando asset reali, le dinamiche di rischio e ricompense cambiano completamente.

Entro la fine del 2026 la tokenization non sarà più un concetto, ma un’infrastruttura. La domanda non è se, ma chi possederà le infrastrutture e se le piattaforme attuali riusciranno a ottenere abbastanza volumi iniziali da rimanere dominanti.

Cantor, come ci si aspetterebbe, sta diversificando le proprie scommesse seguendo il consiglio di John Bogle: “Non cercare l’ago nel pagliaio. Compra tutto il pagliaio.”

Ancora una volta l’opzionalità potrebbe rivelarsi la scelta più intelligente.