Azioni tokenizzate: un mercato da 3,91 miliardi di dollari costruito sulla domanda estera di azioni USA
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Le azioni tokenizzate valevano 3,91 miliardi di dollari al 30 settembre 2026, in crescita dell’842% su base annua.¹ Nessun’altra classe di asset tokenizzati si è avvicinata. Nello stesso anno, le materie prime tokenizzate sono cresciute del 267%, i fondi tokenizzati del 97% e le stablecoin del 4%.¹
Un’azione tokenizzata è un token digitale, registrato su una blockchain, che replica il prezzo di un’azione quotata o di un ETF. L’Hybrid Finance Q3 2026 Update, realizzato da CoinShares con Token Terminal, rileva che questi token rispondono a una domanda già esistente. Del valore totale del mercato, l’87,2% replica azioni ed ETF registrati negli Stati Uniti e l’85,4% è emesso con condizioni che escludono le US person.¹ L’acquirente tipico è un investitore al di fuori degli Stati Uniti che desidera un’esposizione alle azioni statunitensi. Gli investitori esteri detengono già 24,3 trilioni di dollari di azioni USA,² e le azioni tokenizzate ne rappresentano appena lo 0,016%.
Il mercato si sta anche ampliando:
Da settembre 2025, il numero di emittenti con oltre 1 milione di dollari in azioni tokenizzate è salito da 10 a 25.
Nello stesso periodo, il numero di azioni ed ETF sottostanti oltre 1 milione di dollari è passato da 83 a 172.¹
Le posizioni dei detentori onchain hanno raggiunto 4,88 milioni, 8,5 volte il livello di fine giugno.¹ La custodia fa eccezione.
Un solo broker-dealer statunitense, Alpaca Securities LLC, detiene le azioni alla base dell’81,3% del mercato, in calo dal 94,6%.¹ Il report lo indica come il principale single point of failure del mercato.
L’argomentazione principale del report riguarda le politiche pubbliche. Gli Stati Uniti hanno l’influenza maggiore, ma è improbabile che la decisione di un singolo paese fermi la crescita del mercato. Se le autorità statunitensi sosterranno la tokenizzazione, l’emissione potrà spostarsi negli Stati Uniti. L’approvazione da parte della SEC, a marzo 2026, del trading tokenizzato sul Nasdaq va in questa direzione. In caso contrario, gli emittenti di Jersey, delle Isole Vergini Britanniche e degli Emirati Arabi Uniti servono già gli investitori al di fuori degli Stati Uniti. Se gli Stati Uniti bloccassero i token garantiti da azioni USA, la domanda si sposterebbe probabilmente sui derivati. I perpetual futures su azioni USA negoziati su Trade.xyz hanno già un open interest, ossia il valore dei contratti in essere, di 1,51 miliardi di dollari.¹ La maggior parte dei token è garantita da azioni acquistate negli Stati Uniti, quindi Washington ha un motivo economico per preferirli ai derivati. A titolo di confronto, un working paper della BIS rileva che gli afflussi nelle stablecoin riducono i rendimenti dei T-bill USA a 3 mesi di 2,5–3,5 punti base.³
Scarichi il report completo in PDF per consultare tutti i dati, la ripartizione per emittente e gli indicatori di rischio. Se preferisce esplorare i grafici in autonomia, la versione interattiva è disponibile su coinshares.research.tokenterminal.com.
