Aggiornamento di mercato | 31 luglio 2026

Le criptovalute hanno retto in una settimana di vendite altrove

Il contesto macroeconomico globale è peggiorato bruscamente questa settimana, con uno smontaggio record della leva finanziaria in Asia, una decisione contestata al FOMC e il proseguimento del sell-off sull'AI. Eppure, la reazione delle criptovalute è stata relativamente contenuta, con Bitcoin che ha ceduto circa il 3% nel corso della settimana, restando all'interno del range 63.300-65.500 dollari. Nemmeno la decisione del Senato di accantonare il Clarity Act in vista della pausa estiva, con un percorso ora incerto per il resto di questa legislatura, è riuscita a intaccare il range.1 Nonostante deflussi per 426 milioni di dollari, la relativa stabilità di Bitcoin ha offerto un certo sollievo rispetto a un mercato azionario piuttosto volatile.

La Fed ha mantenuto i tassi fermi, ma il mercato obbligazionario non è stato convinto

Nella riunione del FOMC di mercoledì, la Fed ha mantenuto i tassi nella fascia 3,50-3,75% per il quinto meeting consecutivo, con un voto contestato di 9 a 3 e tre membri dissenzienti a favore di un rialzo di un quarto di punto.2 Il segnale più netto è arrivato dalla conferenza stampa. Interrogato sull'inflazione, ancora sopra l'obiettivo, Warsh è stato categorico: "Non esiste un obiettivo di inflazione morbido. Esiste solo un obiettivo, ed è il 2%."3 Il mercato obbligazionario non si è mostrato convinto, con i rendimenti in salita sensibile lungo tutta la curva e il trentennale che ha raggiunto il livello più alto dal 2007. I mercati continuano a prezzare un rialzo a settembre intorno al 57%, in calo rispetto a quasi il 70% registrato nel primo pomeriggio, il che lo rende lo scenario di base piuttosto che un rischio di coda.4 Se il caldo estivo si estendesse anche ai dati sull'inflazione, questo prezzamento non farebbe che consolidarsi. Una Fed che fatica a convincere i mercati della propria determinazione sull'inflazione, unita al rialzo dei rendimenti a lunga scadenza, è esattamente il contesto in cui l'argomento dell'offerta fissa di Bitcoin trova la propria ragion d'essere.

Il capex sull'AI viene penalizzato, ma la domanda non rallenta

Con l'avvio della stagione delle trimestrali del secondo trimestre, dai big tech è emerso uno schema costante. Alphabet, Tesla, Meta e Microsoft hanno già pubblicato i risultati: i ricavi tengono, i margini si comprimono per Meta e Tesla, e il capex sull'AI continua a salire – Alphabet ha alzato le previsioni per l'intero anno a 195-205 miliardi di dollari e Meta ha innalzato il minimo del proprio intervallo a 135 miliardi di dollari.5 La reazione del mercato è stata altrettanto coerente, con un'attenzione particolare al free cash flow: vengono premiate le società la cui spesa è sostenuta da una domanda visibile e monetizzabile, e penalizzate quelle le cui previsioni di capex continuano a salire. Per un asset privo di una voce di capex e con un piano di offerta che non può essere rivisto al rialzo, questo tipo di controllo rappresenta un utile termine di paragone.

Fonti

1. CoinDesk, 23 luglio 2026

2. Federal Reserve, comunicato del FOMC, 29 luglio 2026

3. Federal Reserve, conferenza stampa del presidente Warsh, 29 luglio 2026

4. CME FedWatch, 29 luglio 2026

5. Risultati del secondo trimestre 2026 delle società: Alphabet e Tesla (22 luglio), Meta e Microsoft (29 luglio)