Market Update - March 28th 2025

Dazi senza tagli fiscali

In mezzo all’attuale turbolenza economica, una domanda cruciale sembra essere stata trascurata: dove sono i tagli fiscali promessi dai Repubblicani? Molte famiglie avevano riposto le proprie speranze nel ritorno del Presidente Trump, immaginando un’era di sgravi fiscali e deregolamentazione. Invece, oggi si trovano a fare i conti con crescenti timori di misure di austerità e con il rischio di forti dazi commerciali.

Questo cambio di rotta inaspettato ha generato incertezza riguardo alle finanze familiari e alla sicurezza del lavoro, sollevando la possibilità che la spesa dei consumatori – un pilastro fondamentale della crescita economica – possa iniziare a indebolirsi.

Segnali emergenti di recessione

I dati più recenti del Conference Board evidenziano questa tendenza. A marzo, l’indice di fiducia dei consumatori è sceso bruscamente a 92,9 dai 98,3 di febbraio, ben al di sotto delle attese di 94,0 e ai livelli più bassi degli ultimi quattro anni. Particolarmente preoccupante è il calo netto della componente “aspettative”, scesa di quasi 10 punti a 65,2—il valore più basso da oltre un decennio. Storicamente, livelli inferiori a 80 sono stati associati a contesti recessivi.

Negli ultimi anni, il presidente della Fed Jerome Powell ha ridimensionato l’importanza della fiducia dei consumatori come indicatore affidabile della spesa. Tuttavia, i segnali più ampi indicano che un rallentamento è effettivamente in corso—sebbene forse non così grave come suggerisce il titolo del sondaggio. Questa prospettiva più morbida potrebbe però preparare il terreno per una politica monetaria più accomodante rispetto a quanto attualmente previsto dai mercati, con possibili benefici per asset come il Bitcoin.

Solo pochi mesi fa, a novembre, il sentiment dei consumatori era forte, sostenuto da una solida crescita del PIL, mercati azionari ai massimi storici e aspettative di un’amministrazione favorevole alle imprese. Ma quell’ottimismo si è ormai dissipato, dato che le priorità politiche sembrano essersi spostate verso la disciplina fiscale e misure commerciali protezionistiche.

I dati sugli ordini di beni durevoli di marzo offrono un quadro contrastante. Gli ordini sono aumentati dello 0,9%, superando le aspettative di un calo dell’1%, segno forse di un continuo smaltimento delle scorte accumulate in previsione dei dazi. Tuttavia, ciò segue un forte aumento del 3,3% del mese precedente, e la crescita è ora scesa sotto la media di lungo termine. La volatilità di questo dato evidenzia l’incertezza generale generata dall’attuale orientamento delle politiche commerciali.

Il core personal consumption expenditure – una misura chiave osservata dalla FED per valutare l’inflazione – è risultato superiore alle attese, con un aumento mensile dello 0,4%, trainato principalmente dai servizi. Non è ancora chiaro quale impatto abbiano avuto i dazi a questo punto, ma questo dato segnala alla FED che l’inflazione resta persistente, riducendo le probabilità di ulteriori tagli ai tassi d’interesse quest’anno.

Una tregua per gli asset digitali

Nel frattempo, i flussi nei fondi legati agli asset digitali mostrano una modesta ripresa. La scorsa settimana si sono registrati afflussi per 644 milioni di dollari, seguiti da 240 milioni questa settimana – a indicare che il sentiment degli investitori resta prudente. Il messaggio della Fed, secondo cui l’inflazione causata dai dazi sarà probabilmente transitoria, potrebbe aver smorzato eventuali riposizionamenti più aggressivi.

Ethereum, che aveva registrato quattro settimane consecutive di deflussi per un totale di 684 milioni di dollari, ha finalmente invertito la rotta con afflussi di 16 milioni questa settimana. Questo cambiamento suggerisce una possibile rivalutazione dei fondamentali nel settore degli asset digitali, man mano che evolvono le condizioni macroeconomiche.