Aggiornamento di mercato | 13 agosto 2026

Una fase di stallo con volumi ridotti, mentre il quadro macro cambia in silenzio

Bitcoin resta intrappolato nella tradizionale calma estiva, con volumi di scambio insolitamente bassi che rendono più difficile interpretare i movimenti di prezzo di breve termine. I volumi giornalieri di Bitcoin si attestano attualmente a 4 miliardi di dollari al giorno sulle borse affidabili, con un'attività analogamente contenuta su azioni e altri asset di rischio. In questo contesto, flussi relativamente modesti possono avere un impatto sproporzionato sui prezzi: per questo invitiamo alla prudenza nel trarre conclusioni dalla volatilità giornaliera.

Il quadro macroeconomico è comunque diventato più favorevole. I recenti dati sul mercato del lavoro statunitense sono risultati particolarmente deboli, con significative revisioni al ribasso: negli ultimi tre mesi l'economia ha creato in media soltanto circa 20.000 posti di lavoro al mese. Anche la spinta all'occupazione attesa dai Mondiali di calcio sembra essere stata molto più contenuta del previsto. Allo stesso tempo, l'ultimo dato sull'inflazione al consumo è risultato ampiamente in linea con le attese e continua ad avvicinarsi all'obiettivo della Fed.

In condizioni normali, un'occupazione più debole accompagnata da un'inflazione in moderazione sarebbe un chiaro elemento positivo per Bitcoin, attraverso attese di tassi d'interesse più bassi. La reazione iniziale di Bitcoin è stata sorprendentemente contenuta, ma ciò riflette probabilmente la scarsa liquidity più che un deterioramento del sentiment. Da allora i prezzi hanno iniziato a recuperare e il quadro generale appare più costruttivo rispetto all'inizio della settimana. Negli ultimi cinque giorni Bitcoin si è mosso in modo quasi inverso all'oro, segno che al momento si comporta più come un asset di rischio che come un asset a lunga duration.

I flussi globali sugli ETP non offrono indicazioni

Anche i flussi sui fondi restano di difficile lettura. La settimana sembra destinata a chiudersi con deflussi modesti per circa 150 milioni di dollari, dopo gli afflussi della settimana precedente. In un contesto di scambi estivi eccezionalmente sottili, non riteniamo che ciò rappresenti la prova di un'inversione significativa del sentiment. È più coerente con un mercato che resta in attesa, mentre gli investitori cercano un segnale più chiaro dalla politica monetaria e dai dati economici. Il Jackson Hole Economic Policy Symposium, in programma alla fine di questo mese, dovrebbe fornire la chiarezza necessaria.

Un rischio macro da monitorare più attentamente è il Giappone. I rendimenti dei titoli di Stato giapponesi continuano a salire, poiché l'inflazione interna rimane elevata. Storicamente il Giappone è stato una fonte rilevante di domanda per i Treasury statunitensi: una rotazione prolungata degli investitori giapponesi verso i titoli domestici potrebbe quindi ridurre la domanda estera di debito pubblico americano ed esercitare nuove pressioni al rialzo sui rendimenti statunitensi.

Non è ancora il nostro scenario di base, e l'ultimo dato sull'inflazione statunitense ha attenuato parte della pressione immediata. Ma la questione strutturale resta. Un'ampia offerta di titoli del Tesoro americano, unita a una domanda estera più debole, potrebbe rendere i mercati obbligazionari sempre più vulnerabili a episodi di volatilità dei rendimenti. Paradossalmente, questo potrebbe col tempo rafforzare le ragioni a favore di Bitcoin. Se gli investitori iniziassero a mettere in dubbio la stabilità dei mercati dei titoli sovrani, il ruolo di Bitcoin come asset monetario non sovrano e decentralizzato diventerebbe più rilevante.

Su un altro fronte, il recente exploit di Coldcard ha attirato attenzione perché gli hardware wallet sono generalmente considerati una delle forme più sicure di auto-custodia. La lezione più ampia riguarda meno il rischio specifico delle criptovalute e più l'infrastruttura digitale in generale. Gli exploit nel mondo crypto sono molto visibili perché le transazioni sono trasparenti e tracciabili on-chain. I sistemi finanziari tradizionali presentano una gamma di superfici d'attacco molto più ampia, distribuita tra database, depositari, reti di pagamento, registri e infrastrutture di regolamento. Man mano che l'AI rende gli attacchi informatici più sofisticati, i sistemi decentralizzati saranno probabilmente favoriti rispetto a quelli più centralizzati.

Per ora Bitcoin resta in una fase di consolidamento a volumi ridotti. I flussi sono contrastanti e l'andamento dei prezzi è disturbato, ma dati sul lavoro più deboli, un'inflazione in moderazione e una Fed potenzialmente meno restrittiva stanno gradualmente migliorando il quadro macroeconomico.