Aggiornamento di Mercato - 7 agosto 2026

Bitcoin: i minimi sono probabilmente già stati toccati, i massimi no

Il recente recupero di Bitcoin è stato strettamente legato a un cambiamento delle aspettative sui tassi d'interesse. Dal 29 luglio, i mercati hanno ridotto sensibilmente la probabilità di ulteriori rialzi dei tassi quest'anno, offrendo supporto agli asset a lunga duration. Il cambiamento sembra in parte legato alle speranze che il conflitto con l'Iran possa avvicinarsi a una risoluzione, insieme a dati macroeconomici statunitensi leggermente più deboli.

Il petrolio resta centrale per le prospettive. Un'eventuale distensione delle tensioni geopolitiche ridurrebbe la pressione sui prezzi energetici e sulle aspettative di inflazione, abbassando la necessità di un ulteriore inasprimento monetario. Al contrario, una nuova escalation ribalterebbe rapidamente questo supporto. Bitcoin continua a reagire più alle implicazioni del conflitto per inflazione e tassi che alle notizie geopolitiche in sé.

Anche i dati sull'occupazione statunitense si sono ammorbiditi. Le cifre JOLTS hanno indicato una domanda di lavoro più debole, mentre l'aumento previsto delle assunzioni legato ai Mondiali non si è concretizzato nella misura attesa. Il quadro occupazionale nel suo complesso comincia quindi ad apparire meno solido, contribuendo a ridurre le aspettative di rialzo dei tassi. I dati sui salari pubblicati oggi hanno rafforzato questa view, con un risultato significativamente inferiore alle attese che offre ai membri più accomodanti della Federal Reserve un argomento più solido per sostenere una politica monetaria più espansiva. I mercati dei futures hanno reagito riducendo la probabilità di rialzi dei tassi nella parte finale dell'anno, mentre i prezzi di Bitcoin hanno reagito positivamente durante la giornata, evidenziando quanto i dati macro siano importanti per questo asset.

Anche le dinamiche interne al mercato stanno migliorando. Le whale di Bitcoin hanno venduto circa 40 miliardi di dollari USA da ottobre 2025, creando una delle maggiori fonti di pressione sull'offerta dell'attuale ciclo. Abbiamo ora osservato tre settimane consecutive di modesta accumulazione da parte delle whale. Questo suggerisce che la fase di distribuzione potrebbe finalmente avvicinarsi alla conclusione, in linea con lo schema osservato in punti simili dei precedenti cicli quadriennali.

Anche i flussi dei fondi mostrano un cambiamento di sentiment analogo. I prodotti di investimento in asset digitali hanno attratto finora questa settimana 1,05 miliardi di dollari USA di afflussi, il che segnerebbe una quinta settimana positiva consecutiva. Questo fa seguito a un periodo di otto settimane in cui gli investitori hanno ritirato un record di 8 miliardi di dollari USA. L'inversione di tendenza non è ancora del tutto decisiva, ma somiglia sempre più a una capitolazione seguita da una prima fase di riaccumulo, piuttosto che all'inizio di un declino strutturale più prolungato.

La nostra view resta che i minimi del ciclo siano probabilmente già dietro di noi. Ciò non implica un ritorno immediato a un forte rialzo. È più probabile che Bitcoin rimanga in un intervallo laterale nei prossimi due o tre mesi, con la possibilità di muoversi verso 80.000 dollari USA ma con difficoltà a sostenere un movimento oltre tale soglia. Un rialzo più duraturo verso 100.000 dollari USA richiederebbe probabilmente un deterioramento più chiaro dei dati sull'occupazione e una riduzione più significativa delle aspettative sui tassi.

Al momento, nessuno dei due scenari appare imminente. Il conflitto con l'Iran resta estremamente incerto, mentre la Fed ha mostrato scarsa disponibilità a segnalare un orientamento più accomodante. Il simposio di Jackson Hole, previsto entro la fine del mese, dovrebbe fornire un'indicazione più chiara sulle prospettive di politica monetaria, anche se non ci aspettiamo un messaggio particolarmente accomodante.

Il CLARITY Act ha un esito incerto

Anche i progressi normativi si sono affievoliti. Al 6 agosto, Polymarket attribuisce solo il 14% di probabilità che il CLARITY Act diventi legge quest'anno. Coindesk ha confermato oggi che il Senato non lo voterà prima della pausa estiva. Al ritorno dei parlamentari, l'attenzione si sposterà probabilmente in modo rapido verso le elezioni di midterm.

Un ritardo peserebbe soprattutto su Ethereum, sui progetti legati alle stablecoin e sul più ampio mercato dei token, dove la chiarezza normativa resta più rilevante che per Bitcoin. Tuttavia, questo appare più un problema di tempistica che un'inversione di rotta nella politica statunitense sulle criptovalute. Il sostegno alla normativa sulla struttura di mercato è stato sempre più bipartisan, anche perché gli emittenti di stablecoin rappresentano una fonte crescente di domanda per i titoli del Tesoro USA.

Il principale disaccordo politico riguarda l'etica e la possibilità per i funzionari eletti di lanciare e trarre profitto dalle proprie criptovalute. Questo dibattito dovrebbe essere tenuto separato dal caso più ampio a favore di un'infrastruttura credibile per gli asset digitali. Anche se il CLARITY Act dovesse slittare all'anno prossimo, la direzione normativa di fondo resta costruttiva.