I dati macro confermano l’ottimismo dei mercati

I dati macroeconomici di questa settimana sono stati in gran parte in linea con le aspettative ottimistiche dei mercati, rafforzando l’idea che l’economia statunitense resti solida. Questo è particolarmente significativo alla luce dei previsti effetti inflazionistici dei nuovi dazi commerciali imposti dal presidente Trump.

Mercoledì, il Federal Open Market Committee ha votato per mantenere i tassi d’interesse invariati per la quinta riunione consecutiva. La decisione ha segnato un momento importante: per la prima volta in oltre 30 anni, si è registrata una doppia dissidenza all’interno della Fed. Chris Waller e Michelle Bowman — entrambi nominati da Trump — hanno votato a favore di un taglio dei tassi di 25 punti base, citando crescenti preoccupazioni per l’indebolimento del mercato del lavoro.

Il presidente della Fed, Jerome Powell, ha respinto con fermezza le pressioni sia interne sia esterne, inclusa la Casa Bianca, ribadendo che la banca centrale deve rimanere vigile sull’inflazione. Ha sostenuto che, sebbene l’impatto economico dei dazi sia ancora incerto, l’attuale posizione è appropriata e che gli effetti inflazionistici potrebbero rivelarsi transitori.

I mercati dei futures hanno ricalibrato le aspettative sui tassi, prezzando ora un unico taglio di 25 punti base a dicembre. Tuttavia, riteniamo che sia la Fed che il mercato stiano sottovalutando la natura temporanea dell’inflazione guidata dai dazi. Di conseguenza, prevediamo un taglio improvviso di 50 punti base a dicembre, che probabilmente agirebbe da catalizzatore per i cripto-asset. Gli ultimi dati sui salari non agricoli lo evidenziano chiaramente, risultando ben al di sotto delle aspettative.

La maggior parte dei membri del FOMC sembra allineata all’approccio cauto di Powell. La loro posizione è supportata da indicatori economici migliori del previsto: un solido report sull’occupazione di giugno, una crescita del PIL superiore alle attese e incertezze sull’impatto inflazionistico a lungo termine dei dazi.

Riteniamo che i dazi porteranno a un aggiustamento una tantum dei prezzi, con dati sull’inflazione mensile destinati ad attenuarsi entro fine anno. I principali driver dell’inflazione, come i prezzi dell’energia, restano stabili, e la debolezza del mercato del lavoro probabilmente manterrà contenuta la crescita salariale — a differenza dell’inflazione trainata dai salari del 2021‑2022. Inoltre, le dinamiche in evoluzione del mercato immobiliare, in particolare l’attenuazione degli affitti, contribuiranno probabilmente a pressioni disinflazionistiche in futuro.

Rapporto della task force cripto della Casa Bianca pubblicato

L’ultimo rapporto dell’amministrazione Trump rappresenta una posizione ambiziosa e decisamente rialzista sugli asset digitali — probabilmente la spinta di politica federale più aggressiva a favore della cripto mai vista finora.

L’ampliamento dell’autorità della CFTC sui mercati spot degli asset digitali non considerati titoli è un passo verso un quadro normativo più unificato, in linea con il MiCA europeo. Insieme a un’esplicita apertura all’integrazione della DeFi nella finanza tradizionale, questo segna un cambio di rotta audace e distintivo, non ancora replicato in altre grandi giurisdizioni.

In materia fiscale, finalmente emergono chiarimenti attesi da tempo. Le proposte per affrontare le esenzioni de minimis, i premi per lo staking e la classificazione degli asset digitali ai fini fiscali federali potrebbero semplificare la conformità e sostenere la crescita responsabile del settore.

Tuttavia, mentre questa roadmap è incoraggiante, mancano dettagli cruciali — soprattutto su come verrà applicata la supervisione AML/CFT alla DeFi senza comprometterne la decentralizzazione alla base. Questo rimane un nodo irrisolto.

In definitiva, la roadmap riflette una direzione ideologica chiara, ma il suo successo dipenderà dal sostegno bipartisan, dall’efficienza dell’attuazione normativa e dalla capacità di bilanciare libertà, innovazione e integrità finanziaria.

Una retorica più aggressiva della Fed questa settimana ha portato a un netto rallentamento degli afflussi negli ETP su asset digitali. Gli afflussi erano stati solidi all’inizio della settimana ma si sono esauriti nella seconda metà, mentre gli investitori hanno digerito la decisione del FOMC e dati macro più forti del previsto.