Aggiornamento azioni blockchain - 28 settembre 2026

Nella settimana 39 la divergenza tra mercato obbligazionario e mercato azionario si è fatta sempre più netta: le azioni hanno tenuto nonostante un contesto dei tassi decisamente più impegnativo. I rendimenti dei Treasury USA sono tornati a ridosso dei massimi pluridecennali, con il decennale in avvicinamento al 5,2%, in un quadro di dollaro più forte e prezzi del petrolio ancora elevati. Le vendite sull'obbligazionario non riflettono soltanto l'attesa di ulteriori strette da parte della Fed: a spingere al rialzo i premi a termine concorrono anche un'inflazione persistente, un'attività economica più vivace e le crescenti preoccupazioni per i deficit di bilancio e per l'offerta di titoli di Stato. I mercati si attendono oggi altri rialzi dei tassi nelle prossime riunioni, mentre diversi esponenti della Fed hanno continuato a sottolineare che la politica monetaria potrebbe dover diventare più restrittiva.

Le azioni, al contrario, continuano a scontare un esito di medio periodo più costruttivo, sostenute da utili resilienti, dal proseguimento degli investimenti legati all'intelligenza artificiale e dalla possibilità che un allentamento delle tensioni in Medio Oriente riduca nel tempo l'inflazione di matrice energetica, alleggerendo la pressione sui tassi. Ne deriva una tensione rilevante tra i due mercati: se i rendimenti obbligazionari restassero sui livelli attuali per un periodo prolungato, tassi di attualizzazione e costi di finanziamento più alti finirebbero per pesare in misura più significativa sulle valutazioni azionarie e sulle società growth ad alta intensità di capitale; in alternativa, potrebbe essere l'azionario ad avere ragione nel ritenere che le attuali pressioni inflazionistiche e geopolitiche si riveleranno temporanee. Per ora i canali di finanziamento restano aperti, anche se la crescente dispersione nel credito legato alle infrastrutture per l'IA lascia intendere che gli investitori stiano già diventando più selettivi riguardo a leva finanziaria, qualità della clientela e flussi di cassa contrattualizzati.

Sviluppi chiave della settimana 39 per le azioni blockchain:

• Andamento dell'indice: l'indice ha guadagnato l'1,9% nell'arco della settimana, restando indietro rispetto al +3,8% di Bitcoin, in una settimana che si è rivelata comunque solida per l'azionario nel suo complesso. Il risultato arriva a fronte di un quadro macro relativamente ostico: il dollaro si è rafforzato fino al massimo delle ultime otto settimane, mentre i rendimenti dei Treasury decennali hanno superato il 5,2%, il livello più alto dal 2007, e quelli trentennali hanno toccato valori che non si vedevano dal 2004. Il PMI composito USA preliminare di settembre è salito a 58,4, la lettura migliore da luglio 2021, mentre il petrolio è rimasto su livelli elevati per il perdurare delle tensioni in Medio Oriente. Nonostante questi fattori tradizionalmente sfavorevoli agli asset growth a lunga duration, l'azionario ha mostrato una tenuta relativamente buona, sostenuto dalla forza persistente dei titoli legati all'IA e dalle attese di utili societari robusti.

• Block Index, principali movimenti: migliori performance a 7 giorni: Strategy Inc (+22,2%), SharpLink Gaming (+20,5%), Metaplanet (+18,9%) peggiori performance a 7 giorni: Oracle (-7,3%), Nextera Energy (-7,0%), Mercari (-4,9%)

• La settimana ha segnato un ulteriore ampliamento dell'adozione della blockchain, con sviluppi che spaziano dai pagamenti alla distribuzione di stablecoin fino alle infrastrutture dei mercati dei capitali: in primo luogo, NYSE e Blockchain.com hanno deciso di esplorare l'accesso 24/7 ad azioni ed ETF quotati negli Stati Uniti in forma tokenizzata, cui si affianca un accordo bidirezionale sui dati tra ICE e Blockchain.com. Il fatto è tanto più significativo se si considera che il NYSE sta già sviluppando una propria piattaforma regolamentata di titoli tokenizzati attiva 24/7: gli operatori tradizionali delle infrastrutture di mercato sembrano cioè considerare sempre più la distribuzione on-chain come un'estensione dei mercati finanziari esistenti e non come un ecosistema a sé stante legato alle criptovalute. In secondo luogo, Circle ha ampliato l'accordo quinquennale con Binance, cui affianca un investimento strategico da 100 milioni di dollari volto ad accrescere la distribuzione di USDC su scala globale. Infine, SoFiUSD viene ora utilizzato per regolare l'intero programma di carte di SoFi sul circuito Mastercard, per un volume di pagamenti atteso su base annua superiore a 25 miliardi di dollari. Considerati insieme alla recente Innovation Exemption della SEC, questi sviluppi rafforzano la convinzione che l'adozione della blockchain continui a progredire nonostante la recente battuta d'arresto del CLARITY Act, che non ha superato l'iter parlamentare: un numero crescente di società investe e amplia le collaborazioni lungo l'infrastruttura che sorregge pagamenti, negoziazione e regolamento.

• Il finanziamento delle infrastrutture per l'IA è finito sempre più al centro dell'attenzione nel corso della settimana, quando l'entità dei capitali necessari alla loro espansione si è scontrata con un mercato del credito a tassi più alti e sempre più selettivo: circa 18 miliardi di dollari di debito legati a Project Jupiter, il data center di Oracle in New Mexico, sono finiti sotto pressione e i relativi prestiti verrebbero scambiati intorno a 89–91 centesimi per dollaro, mentre gli investitori guardano con attenzione alla leva crescente di Oracle, ai rischi di esecuzione del progetto e ai ritardi delle infrastrutture elettriche a supporto. Oracle ha successivamente inviato allo sviluppatore del progetto una comunicazione di forza maggiore, che non rappresenta un tentativo di uscita, bensì preserva la facoltà di rinviare i pagamenti qualora il campus non rispetti l'apertura prevista per il 2028, mentre la società continua a dichiarare che i lavori procedono nei tempi previsti.

Le società di mining, attuali ed ex, continuano intanto ad attingere ad ampi mercati del project finance per finanziare la propria riconversione verso infrastrutture IA/HPC. CleanSpark ha collocato di recente 2,276 miliardi di dollari di senior secured notes con scadenza 2031, cedola del 7,875% e prezzo di emissione al 98,5% del valore nominale, destinandone i proventi al completamento del campus di data center di Sandersville. Ne consegue che anche il mercato del credito nel suo complesso si sta facendo più selettivo: gli spread sulle obbligazioni legate all'IA si sono ampliati fino a circa 115 bps, contro i circa 78 bps del mercato obbligazionario societario nel suo insieme, mentre le emissioni di debito degli hyperscaler sono attese in forte aumento con l'accelerazione della spesa infrastrutturale. Con tassi che restano elevati e volumi crescenti di debito legato all'IA, la qualità del finanziamento è destinata a diventare un fattore di differenziazione competitiva più rilevante, in un mercato che distingue sempre più i progetti speculativi di capacità elettrica da quelli sostenuti da controparti solide, contratti di lunga durata e percorsi di rifinanziamento credibili.

Altre notizie - componenti dell'indice:

• Cipher ha esteso a 20 anni la locazione di Barber Lake con Fluidstack, in sostituzione della struttura precedente, che prevedeva un contratto base decennale più due opzioni di rinnovo quinquennali. La modifica accresce la stabilità e la visibilità dei flussi di cassa contrattualizzati del campus da 300 MW, sostenuto da Google e destinato ai carichi di lavoro di Anthropic, e rafforza ulteriormente il profilo di finanziamento e rifinanziamento dell'asset, nel percorso di Cipher verso infrastrutture HPC di lunga durata.

• La comunicazione di Strategy del 21 settembre ha evidenziato acquisti per 950 BTC a fronte di 75,7 milioni di dollari, che portano le disponibilità complessive a 846.000 BTC, insieme a 174 milioni di dollari di riacquisti di azioni privilegiate STRC. La società ha inoltre invitato gli azionisti a partecipare alla consultazione di MSCI sul trattamento delle società di tesoreria in asset digitali e ha proposto separatamente il passaggio di STRF, STRC, STRK e STRD a dividendi a cadenza giornaliera, con l'obiettivo di migliorare la liquidità e ridurre la volatilità dei prezzi in prossimità delle date di stacco del dividendo.

• Galaxy ha immesso in tesoreria 100 milioni di dollari di sUSDS di Sky Protocol e ha approvato sUSDS come collaterale per l'intera attività di negoziazione istituzionale, il cui portafoglio prestiti medio si aggira intorno a 1,4 miliardi di dollari. Galaxy ha acquistato anche una quantità non resa nota di SKY.

• Coinbase ha ampliato l'offerta di credito on-chain introducendo, accanto al prodotto a tasso variabile già esistente, prestiti in USDC a tasso fisso garantiti da Bitcoin tramite Morpho Midnight. Secondo la società, l'attività di prestito basata su Morpho ha già superato 1,4 miliardi di dollari di finanziamenti erogati a fronte di circa 3 miliardi di dollari di collaterale: segno che il credito on-chain sta diventando una linea di prodotto rilevante e non più un'offerta sperimentale.

• Bullish ed Equiniti hanno dato vita alla Issuer Sponsored Token Coalition, cui hanno aderito in prima battuta Alpaca, Apex Fintech e DriveWealth, per sviluppare standard e infrastrutture per titoli quotati tokenizzati che preservino i diritti degli azionisti e restino interoperabili con i mercati tradizionali. L'iniziativa si sposa particolarmente bene con l'acquisizione di Equiniti da 4,2 miliardi di dollari in corso di perfezionamento da parte di Bullish, pensata per creare una filiera infrastrutturale completa che copra emissione, registro dei soci e negoziazione di titoli tokenizzati.

• GMO Internet ha accettato di cedere l'intera partecipazione in GMO-Z.com Cryptonomics (Thailand) a BTGT Management (Thailand), completando l'uscita programmata dal settore degli asset digitali in Thailandia. La controllata, in perdita, ha generato nel 2025 ricavi per circa 50 milioni di yen e una perdita operativa di 338 milioni di yen; il corrispettivo non è stato reso noto e il perfezionamento è atteso entro il 31 ottobre.

• CME ha annunciato il lancio, il 19 ottobre, dei futures su Bitcoin Cash e Uniswap, sia nella versione standard sia in quella Micro. Nel primo semestre i futures e le opzioni su criptovalute di CME hanno registrato un volume nozionale medio giornaliero di circa 8,3 miliardi di dollari: l'estensione ad altri token è dunque un ulteriore segnale del fatto che i derivati istituzionali regolamentati stanno andando oltre BTC ed ETH.

• Hut 8 si è aggiudicata i siti di data center di Pyote e Tarbush in Texas, appartenenti alla società di mining fallita Poolin, con un'offerta da 140 milioni di dollari, quasi il triplo dei 52 milioni complessivi dello stalking-horse bid, l'offerta iniziale che fissa la base d'asta.

Altre notizie - componenti non inclusi nell'indice:

• ARK Invest ha tokenizzato l'ARK Venture Fund (ARKVX) tramite Securitize, portando su infrastruttura blockchain l'esposizione a un portafoglio che comprende società non quotate come OpenAI, Anthropic, Stripe e Databricks. L'ARKVX tokenizzato sarà inizialmente disponibile su Ethereum e aggiunge un altro prodotto d'investimento consolidato al crescente insieme di asset regolamentati on-chain.

• La BCE ha avviato Pontes per il regolamento all'ingrosso in moneta di banca centrale. Il lancio del 21 settembre ha collegato le transazioni su registri distribuiti al regolamento in moneta di banca centrale, coinvolgendo inizialmente 13 partecipanti di mercato e quattro operatori di piattaforme DLT. Servizi e orari operativi verranno ampliati progressivamente, con l'offerta più completa prevista per il 2028.

• Le banche britanniche hanno portato i depositi tokenizzati su operazioni reali con la clientela. UK Finance ha annunciato le prime transazioni effettive con clienti nell'ambito dell'iniziativa Great British Tokenised Deposit, alla quale partecipano Barclays, HSBC UK, Lloyds, Monzo, Nationwide, NatWest e Santander. L'attività iniziale ha riguardato due rifinanziamenti ipotecari perfezionati e un test di pagamento condizionato su una piattaforma di vendita online. Il beneficio pratico sta nella possibilità di vincolare e liberare i fondi al verificarsi delle condizioni concordate, con un potenziale alleggerimento degli attriti di riconciliazione e regolamento.

• Canaan ha comunicato che il suo progetto nordico di recupero di calore da 8 MW è ora pienamente operativo: utilizza macchine Avalon a raffreddamento idrico per produrre acqua a circa 80°C destinata alle reti di teleriscaldamento.