3 minuti di letturaLa settimana 49 ha registrato movimenti di mercato in gran parte contenuti negli indici, con dati macro misti che continuano a suggerire un taglio dei tassi della Fed a dicembre. Un taglio con toni più falchi potrebbe limitare la possibilità di un rally sostenuto degli asset rischiosi, mentre un’impostazione più neutrale o colomba sul percorso dei futuri tagli probabilmente offrirebbe un sostegno più solido. Strategy Inc. (precedentemente MicroStrategy) è rimasta al centro dell’attenzione dopo aver istituito una riserva di liquidità di 1,44 miliardi USD e aver avviato una disputa con MSCI sull’inclusione negli indici. I titoli legati alle strategie digital-asset sono rimbalzati insieme all’aumento delle criptovalute, sebbene le valutazioni restino ben al di sotto dei picchi estivi.
Principali sviluppi della settimana 49 nelle equity blockchain
Performance dell’indice: L’indice è sceso dello 0,7% questa settimana mentre Bitcoin è rimasto in gran parte stabile, con i mercati in attesa della riunione FOMC di dicembre prevista per la prossima settimana. I dati macro hanno fornito un segnale misto: il core PCE di settembre è risultato in linea con le attese (2,8% YoY), la spesa personale reale è risultata leggermente debole (0,0% contro 0,1% atteso) e le richieste settimanali di sussidi di disoccupazione hanno sorpreso al ribasso (191k contro 220k attesi), rafforzando l’immagine di un’economia in rallentamento ma ancora resiliente.
Principali mover del Block Index:
Top performer 7 giorni: CleanSpark (+11,7%), Softbank (+9,0%), Sharplink Gaming (+8,9%)
Worst performer 7 giorni: Defi Technologies (-25,5%), CoinShares (-7,4%), Block Inc (-4,4%)Strategy Inc. (precedentemente MicroStrategy) ha costituito una riserva per dividendi di 1,44 miliardi USD dopo aver emesso 8.214.000 nuove azioni e raccolto 1.478,1 milioni USD, garantendo circa 21 mesi di copertura dei dividendi. La mossa arriva mentre il mNAV della società (valore di mercato rispetto alle sue riserve di Bitcoin) è scambiato a 0,93× e il rapporto enterprise value/Bitcoin è pari a 1,17× — livelli che avevano sollevato timori riguardo potenziali vendite di Bitcoin. La riserva di liquidità contribuisce a mitigare i timori che Strategy debba liquidare Bitcoin. Tuttavia, la revisione di MSCI relativa a una possibile esclusione delle società con digital asset superiori al 50% del totale attivo potrebbe esercitare ulteriore pressione sul mNAV se i fondi passivi fossero costretti a vendere, anche se ciò non renderebbe necessariamente inevitabili vendite di Bitcoin da parte di Strategy. A nostro avviso, eventuali future vendite di Bitcoin dovrebbero avvenire in modo accretivo, ad esempio tramite buyback quando il mNAV scambia con uno sconto significativo, così da evidenziare i benefici della gestione attiva del capitale.
Economia del mining in leggero recupero: La redditività del mining di Bitcoin è calata bruscamente nelle ultime settimane, poiché l’hashrate di rete è rimasto vicino ai massimi storici, intorno a circa 1,1 ZH/s, e la difficoltà è rimasta elevata a 149,3T. Il recente rimbalzo del prezzo di Bitcoin ha contribuito a riportare l’hashprice a 38,5 USD/PH/s, in aumento del 13% dal minimo di 34 USD/PH/s del 20 novembre, pur rimanendo ben al di sotto dell’intervallo di metà 50 USD osservato all’inizio dell’anno. Tra i componenti dell’indice, Core Scientific, Iris Energy e Cipher Mining continuano a mostrare la maggiore intenzione di convertire parte delle loro flotte verso soluzioni HPC (high-performance computing); tuttavia, per i prossimi 12-18 mesi, i ricavi da mining tradizionale resteranno fondamentali per finanziare CAPEX e fabbisogni operativi. Di conseguenza, l’economia del mining continuerà a essere un driver centrale della redditività, anche mentre le strategie HPC iniziano a prendere forma.
Altre notizie: L’index constituent Galaxy Digital ha ampliato la propria strategia di institutional staking acquisendo Alluvial Finance, l’ex società di sviluppo dietro Liquid Collective. Con l’operazione, Galaxy internalizza il team di ingegneria e l’expertise on-chain di Alluvial. Il cliente di Cipher Mining, Fluidstack, sarebbe in fase di raccolta di 700 milioni USD a una valutazione di 7 miliardi USD. OSL Group ha annunciato l’intenzione di lanciare in Europa un’offerta di trading spot e derivati su digital asset, ampliando la propria presenza regolamentata. Bank of America ha confermato che le sue piattaforme di wealth management inizieranno a consentire esposizione verso ETF crypto nel Q1 2026, segnando un passo significativo verso l’adozione mainstream. Nel frattempo, la blockchain Arc layer-1 di Circle è andata live in testnet, facendo avanzare la strategia dell’azienda di costruire infrastrutture native di regolamento e interoperabilità per USDC.
