Il drawdown di Bitcoin in prospettiva

La volatilità è stata una preoccupazione comune e persistente per i potenziali investitori in Bitcoin fin dai primi giorni, quando l'asset stava ancora scoprendo un prezzo di mercato. È vero che Bitcoin è stato più volatile della maggior parte delle valute, ed è probabilmente questa la ragione del suo utilizzo globale ancora limitato come mezzo di scambio.

Riteniamo che la volatilità di Bitcoin si spieghi forse al meglio in modo visivo: di seguito sono riportati dieci casi in cui il suo prezzo è sceso di oltre il 50%, nell'arco di appena 18 anni di esistenza.

Sulla base dei rendimenti storici, gli investitori di lungo termine in Bitcoin sono riusciti a ottenere rendimenti positivi nonostante le brusche oscillazioni di prezzo. Per loro, un episodio di volatilità al ribasso rappresenta un'opportunità per accumulare bitcoin, ed è ormai, in una certa misura, atteso, o quantomeno non sorprendente.

Molti scelgono semplicemente di attendere che Bitcoin superi le sue fasi di adozione più giovani, aspettandosi che la volatilità diminuisca man mano che i mercati di Bitcoin diventano più liquidi e meno speculativi nel tempo. Altri ritengono che la volatilità non sia affatto un problema, poiché le variazioni del tasso di cambio del BTC non hanno storicamente avuto alcun effetto sul funzionamento di Bitcoin, ed è molto improbabile che lo abbiano in futuro.

Non tutti, tuttavia, condividono la prospettiva di un possessore di bitcoin di lungo periodo. In un mondo di debito denominato in dollari, il tasso di cambio del BTC conta giustamente per i potenziali investitori, così come per i possessori esistenti che speculano sul potenziale di Bitcoin come riserva di valore o che lo utilizzano regolarmente per acquistare beni e servizi.

Per questi investitori, riteniamo che la serie storica offra una prospettiva rassicurante. Ciascuno dei ribassi illustrati sopra, escluso quello attuale, si è risolto integralmente raggiungendo, prima o poi, un nuovo massimo di prezzo. In altre parole, nessun mercato ribassista o ciclo negativo si è finora dimostrato permanente. Per gli investitori, storicamente, l'attenzione si è concentrata più sul tempismo della propria esposizione che sul fatto che si stesse verificando o meno un recupero del prezzo.

Un'osservazione che ha attirato un'attenzione crescente tra gli operatori di mercato riguarda il comportamento del prezzo di Bitcoin rispetto alla sua media mobile a 200 settimane. Questa misura di tendenza di lungo periodo, che leviga circa quattro anni di storico dei prezzi, ha storicamente funzionato come un indicatore prossimo a un livello minimo durante i mercati ribassisti ciclici. Nelle poche occasioni in cui il prezzo spot di Bitcoin ha trattato a o al di sotto di questo livello, i rendimenti successivi sono stati, secondo qualsiasi misura convenzionale, eccezionali.

Va sottolineato che il campione è ridotto. Cinque episodi conclusi nell'arco di undici anni non costituiscono un set di dati ampio da cui trarre conclusioni statistiche, e ciascun caso ha attraversato fasi macroeconomiche e di maturità distinte, dalla scarsa infrastruttura di mercato del 2015, allo shock di liquidità legato alla pandemia del marzo 2020, fino al deleveraging di massa nel prestito di bitcoin nel 2022. Ogni circostanza presenta le proprie sfumature; l'esito, finora, dal punto di vista direzionale, non le ha presentate.

Se l'episodio attuale — questo sesto caso registrato, in cui il prezzo di Bitcoin ha toccato la media mobile a 200 settimane nel giugno 2026 dopo un ribasso di oltre il 50% rispetto al massimo dell'ottobre 2025 — segua lo stesso schema resta naturalmente da vedere. Ma la storia suggerisce che momenti di questo tipo abbiano tendenzialmente rappresentato picchi di pessimismo piuttosto che l'inizio di una flessione strutturale; il possessore di bitcoin di lungo periodo direbbe quasi certamente lo stesso (anche se potrebbe suonare più o meno così: "succede sempre, Bitcoin non è ancora morto").

In ogni occasione precedente, dal punto di vista quantitativo, Bitcoin è valso di più un anno dopo rispetto al momento di quel primo contatto.

La volatilità, quindi, può ancora essere considerata una caratteristica dell'attuale fase di maturazione di Bitcoin; per chi la vede in questo modo, rappresenta anche un'opportunità. Gli asset in fase di scoperta globale del prezzo non raggiungono un equilibrio in modo lineare. Se così fosse, il rischio non sarebbe proporzionato al potenziale rendimento. I dati storici mostrano che gli investitori che hanno mantenuto le proprie posizioni in Bitcoin nonostante i ribassi di breve termine hanno, in molti casi, visto il valore del proprio investimento apprezzarsi nel lungo periodo.