Il prezzo di Bitcoin durante il conflitto con l’Iran: cosa mostrano i dati

Mentre la crisi iraniana rimodella la propensione al rischio globale, l’andamento del prezzo di Bitcoin e i dati sui flussi raccontano una storia che gli investitori non possono più permettersi di ignorare.

La geopolitica è tornata al centro della scena nel fine settimana, con il presidente Trump che ha ancora una volta scelto un sabato per essere coinvolto in un evento con un impatto significativo sui mercati. La partenza del personale dell’ambasciata britannica aveva già rappresentato un segnale di allerta precoce, quindi i mercati non sono stati completamente colti di sorpresa, ma la rapidità con cui gli eventi si sono sviluppati da allora richiede una rivalutazione attenta di come gli asset digitali si inseriscano nella moderna gerarchia dei beni rifugio.

Lo Stretto di Hormuz: perché questa crisi è diversa

La questione strategica non è semplicemente se l’Iran possa essere contenuto, ma quanto rapidamente eventuali interruzioni si propaghino nell’economia globale. L’Iran controlla lo Stretto di Hormuz, attraverso il quale passa quotidianamente circa il 21% del commercio mondiale di petrolio. Non si tratta di un collo di bottiglia periferico: è una delle poche caratteristiche geografiche da cui dipende realmente l’architettura dell’approvvigionamento energetico globale.

Questa crisi sta già passando dalla retorica all’operatività. Il ritiro delle coperture assicurative marittime e la congestione visibile delle petroliere nella regione segnalano che le controparti del settore marittimo stanno prendendo decisioni reali, non si limitano a osservare gli eventi. L’attività dei droni, combinata con segnali di rinnovato allineamento da parte di Hezbollah e degli Houthi, aumenta materialmente la probabilità di un’escalation oltre un confronto bilaterale. Il movimento del 13% nel mercato del petrolio riflette direttamente questa fragilità, mentre il calo attuale dell’1,8% dell’oro riflette forse più i suoi recenti prezzi elevati che la crisi geopolitica.

Ancora più rilevante dei movimenti di petrolio o oro è quello di Bitcoin. Essendo l’unico grande asset liquido che viene scambiato in modo continuo anche durante il fine settimana, Bitcoin ha storicamente funzionato come una valvola di sfogo per il de-risking forzato quando i mercati tradizionali sono chiusi. In precedenti episodi di shock nel weekend, che fossero geopolitici o macroeconomici, ha generalmente assorbito la pressione di vendita, con i prezzi che si sono ripresi una volta riaperti i mercati azionari e ridistribuito il rischio.

Questa volta il modello è stato diverso. Bitcoin è salito in un contesto di instabilità più ampia. Invece di fungere da veicolo per vendite dettate dal panico, ha attirato capitali. Questa divergenza non è banale.

Per comprendere la resilienza di Bitcoin è necessario contestualizzare. Nei cinque mesi precedenti questa escalation stimiamo circa 30 miliardi di dollari di deflussi netti da parte delle cosiddette “whale”, vendite sostenute da grandi detentori che avevano già spinto i prezzi attraverso importanti livelli tecnici e di valutazione. Questa fase prolungata di distribuzione è rilevante perché ha modificato in modo significativo il quadro dell’offerta marginale.

Quando il rischio geopolitico è riemerso, il mercato aveva già assorbito un volume significativo di venditori motivati. Le valutazioni MVRV (Market Value / Realised Value) si erano compresse fino a circa una deviazione standard al di sotto del valore realizzato, un livello storicamente associato alle fasi finali delle correzioni piuttosto che alla loro continuazione. L’RSI di Bitcoin ha recentemente toccato quota 16 al minimo più recente, un valore che segnala condizioni di ipervenduto estremo secondo qualsiasi parametro storico. I rapporti di leva finanziaria sono scesi dal 33% nell’ottobre 2025 al 25%, tornando in linea con la media di lungo periodo, indicando che gran parte dell’eccesso speculativo era stato “eliminato dal sistema”.

In breve, quando è arrivato lo shock iraniano, è arrivato in un mercato che aveva già svolto gran parte del proprio lavoro correttivo. La struttura era più pulita. Il venditore marginale era meno presente. E l’acquirente marginale, apparentemente, era pronto.

I dati sui flussi forniscono la conferma cruciale: dopo cinque settimane consecutive di deflussi dagli ETF per un totale di 4,3 miliardi di dollari — di entità comparabile ai picchi di deflussi nelle precedenti fasi correttive — la scorsa settimana si sono registrati afflussi per 1 miliardo di dollari. Solo lunedì, il primo giorno di contrattazioni dopo l’escalation del weekend, ha registrato ulteriori 500 milioni di dollari di afflussi. Gli investitori non stanno fuggendo da questo mercato. Vi stanno entrando.

Il quadro non è privo di complicazioni. L’ultima pubblicazione del PPI è risultata significativamente superiore alle aspettative: +0,5% mese su mese rispetto allo 0,3% previsto, con il dato core allo 0,8%, trainato in gran parte dai servizi commerciali. Con l’energia ora in forte aumento a causa dei timori legati all’Iran, è probabile che anche l’inflazione dei beni segua. La conseguenza è prevedibile: le aspettative di tagli dei tassi vengono rinviate e i mercati dei futures ora prezzano un taglio a giugno con una probabilità inferiore al 50%.

Questo ha implicazioni chiare per gli asset di rischio tradizionali: condizioni finanziarie più restrittive più a lungo rappresentano un vento contrario per azioni e credito. Per Bitcoin il quadro è più sfumato. Nel breve termine, un contesto di tassi più elevati più a lungo riduce l’attrattiva degli asset che non generano rendimento. Ma quanto più a lungo persiste questa tensione tra inflazione guidata dall’energia e credibilità delle banche centrali, tanto più diventa convincente l’argomento a favore di Bitcoin come asset scarso e non sovrano.

Il caso di medio termine: Hormuz come catalizzatore per Bitcoin

Consideriamo uno scenario che ora appare almeno plausibile: un’interruzione prolungata delle rotte marittime nello Stretto di Hormuz, con conseguenti impennate dei prezzi dell’energia, tensioni nelle catene di approvvigionamento e potenziali pressioni sulle finanze sovrane dei Paesi importatori di energia. In un simile contesto, la fiducia nell’affidabilità delle infrastrutture finanziarie globali — banche corrispondenti, infrastrutture di regolamento in dollari e il regolare funzionamento del finanziamento del commercio internazionale — diventa una variabile reale piuttosto che un presupposto.

È precisamente questo il tipo di ambiente in cui le proprietà strutturali di Bitcoin — emissione non sovrana, indipendenza nel regolamento in stile “bearer” e offerta fissa — passano da vantaggi teorici a vantaggi pratici. Il congelamento di circa 300 miliardi di dollari di riserve della banca centrale russa nel 2022 ha dimostrato che asset sovrani di alta qualità detenuti in custodia all’estero possono diventare politicamente inaccessibili dall’oggi al domani — non per default, ma per l’esercizio del controllo giurisdizionale da parte delle istituzioni di custodia e delle infrastrutture di regolamento. Una crisi prolungata a Hormuz metterebbe alla prova un diverso insieme di presupposti finanziari, e la classe di asset meglio posizionata per beneficiare di tale stress è quella senza emittente, senza controparte e senza dipendenza dalle infrastrutture sotto pressione.

Cosa osservare

Per gli investitori che valutano questa tesi, i seguenti indicatori sono i più informativi nel breve termine: dati continui sugli afflussi negli ETF — una inversione sostenuta rispetto alle cinque settimane di deflussi rappresenterebbe un significativo cambiamento nel sentiment; l’attività dei wallet delle “whale”, per determinare se la distribuzione che ha caratterizzato il periodo da ottobre 2025 a febbraio 2026 si sia realmente attenuata; l’andamento dei prezzi dell’energia e i suoi effetti di secondo livello sulle aspettative di inflazione e sulla tempistica dei tagli dei tassi; e qualsiasi escalation nelle interruzioni operative a Hormuz oltre ai problemi assicurativi e alla congestione delle petroliere già visibili.

Prospettiva d’investimento

Il nostro scenario di base resta quello di una fase di consolidamento nel breve termine con una lieve inclinazione al ribasso: il contesto macro non è chiaramente favorevole e ulteriori incertezze geopolitiche incidono sulla propensione al rischio in entrambe le direzioni. Tuttavia, l’equilibrio delle evidenze sta cambiando.

Con la leva finanziaria riassestata, la distribuzione da parte delle whale apparentemente in moderazione, metriche di valutazione normalizzate e — elemento cruciale — 1,5 miliardi di dollari di afflussi negli ETF arrivati proprio mentre il rischio geopolitico si intensificava, il mercato si sta comportando come dovrebbe fare un bene rifugio in fase di maturazione. Ogni settimana che passa con questa struttura intatta rafforza progressivamente la tesi.

La crisi iraniana non ha creato la tesi di Bitcoin come bene rifugio. Ma ha fornito il test reale più chiaro di questo ciclo — e, alla luce delle evidenze delle ultime 72 ore, l’asset sembra superarlo.