11 min readLes produits négociés en bourse (ETP) sont des solutions pratiques et rentables pour les investisseurs qui souhaitent accéder aux cryptomonnaies dans un cadre réglementé. Comment fonctionnent-ils exactement ? Peuvent-ils constituer un complément intéressant à votre portefeuille ? C'est ce que nous allons découvrir dans cet article.
Les ETP, qu’est-ce que c’est ?
Un produit négocié en bourse (ETP) est un type d'instrument financier acheté et vendu sur un marché boursier réglementé qui permet aux investisseurs de s'exposer aux mouvements de prix d'un indice de référence ou d'un actif sous-jacent sans avoir à posséder l'actif lui-même.
Initialement créés pour permettre aux investisseurs d'accéder aux indices boursiers, les ETP se sont développés pour devenir le principal moyen d'exposition cotée pour presque tous les actifs, y compris les cryptomonnaies. Vous pouvez acheter et vendre des ETP par l'intermédiaire de votre courtier, au même titre que les actions.
Les ETP ne sont pas une nouveauté. Pour la petite histoire, le premier ETP au monde a récemment fêté ses 30 ans. La valeur des actifs sous gestion des ETP n'a cessé d'augmenter à mesure qu'ils devenaient de plus en plus populaires auprès des investisseurs du monde entier. Selon la société de recherche ETFGI, 2 937 ETP étaient répertoriés à la fin du mois de décembre 2022.
Comment sont structurés les ETP ?
Le terme « ETP » est un terme générique qui recouvre plusieurs types de produits financiers négociés en bourse, notamment les fonds négociés en bourse (ETF), les matières premières négociées en bourse (ETC) et les obligations négociées en bourse (ETN).
L'objectif d'un ETP est de fournir ou de répliquer le rendement d'un indice de référence ou d'un actif sous-jacent. Pour ce faire, il utilise l'une des deux méthodes de réplication suivantes : physique ou synthétique.
Les ETP physiques achètent et détiennent physiquement les actifs sous-jacents qu’ils sont censés suivre, tels que les actions, les cryptomonnaies ou les matières premières. La performance d'un ETP physique est donc directement liée à la performance de l'actif ou des actifs sous-jacents.
Les ETP synthétiques utilisent des accords de swap avec une contrepartie, généralement une banque, pour fournir le rendement des actifs sous-jacents. Pour s'assurer que le rendement est assuré chaque jour, la contrepartie du swap est souvent tenue de déposer auprès de l'émetteur des garanties liquides et diversifiées (généralement sous la forme de bons du Trésor ou d'actions de premier ordre), détenues par un dépositaire indépendant. Le montant de la garantie requise fluctue en fonction de la valeur de l'actif que l'ETP est censé suivre.
Ces dernières années, les investisseurs ont généralement privilégié les ETP physiques en raison de leur transparence, de l'absence de risque de contrepartie et de leur relative simplicité. Les ETP synthétiques ont toutefois leur place dans le monde de la cryptomonnaie. Par exemple, il arrive que l'actif sous-jacent soit impossible ou très coûteux à détenir et à stocker physiquement (comme le pétrole, qui s'évapore, ou le maïs, qui pourrit), ou que l'indice suivi soit si important ou illiquide que les coûts liés à la réplication physique sont plus élevés que le coût de la réplication synthétique à l'aide de produits dérivés.
Compte tenu de la simplicité de la détention de cryptomonnaie pour les experts, de sa liquidité sous-jacente et de la préférence des investisseurs, la plupart des ETP Crypto sont adossés physiquement.
Quels sont les avantages des ETP Crypto ?
L'or est un bon exemple de la manière dont les ETP ont aidé les investisseurs à accéder à une classe d'actifs difficile. Avant l'introduction des ETP sur l'or, il n'était pas facile de posséder de l'or de manière rentable : il fallait soit acheter (et stocker) des lingots physiques, soit acheter des actions de sociétés minières. L'investissement direct était surtout le fait de grandes institutions. L'investissement dans un ETP sur l'or est un processus totalement différent : il suffit d'acheter le produit par l'intermédiaire de son courtier et de l'ajouter à son portefeuille existant.
Comment fonctionnent les ETP Crypto ?
Il est facile de penser que les cryptomonnaies, en tant qu'actifs numériques, n'ont pas grand-chose en commun avec l'or. Pourtant elles peuvent bénéficier des ETP de la même manière.
Dans cette section, nous nous concentrerons uniquement sur les ETP physiques afin d'analyser leur fonctionnement. De la même manière que les ETP sur l'or physique tirent leur valeur des barres de métal physique conservées en toute sécurité dans un coffre-fort hautement sécurisé, les ETP Crypto physiques tirent leur valeur des pièces de monnaie conservées dans un portefeuille sécurisé par un dépositaire indépendant.
Les ETP Crypto, ou produits négociés en bourse de cryptomonnaies, ont connu une croissance exponentielle. Selon un rapport de Bloomberg Intelligence publié en avril 2022, les ETP Crypto devraient dépasser les 120 milliards de dollars d’ici 2028. Rien qu'en Europe, le nombre d'ETP Crypto a plus que décuplé entre 2019 et 2022, passant de 15 à 166 produits disponibles. Ce segment de marché prospère malgré la chute des prix des cryptomonnaies : au total, plus de 180 ETP Crypto et produits fiduciaires sont sortis à l’échelle mondiale depuis le début du marché baissier du bitcoin.
À l’instar des autres ETP, les ETP Crypto sont des produits d'investissement qui offrent une exposition à la performance d'un actif sous-jacent. Dans notre cas précis, une cryptomonnaie spécifique, comme le Bitcoin ou l'Ethereum, ou même un indice de diverses cryptomonnaies. Ils sont également cotés et négociés sur une bourse des valeurs.
Les ETP Crypto : design et structure
Imaginons un ETP physique sur le bitcoin. Comment serait-il mis en place ?
Un ETP physique BTC travaille avec différents partenaires, dont les plus importants sont les suivants :
L’émetteur de l’ETP : il crée une entité ad hoc autonome pour émettre un ETP BTC. Celui-ci sera coté sur un exchange réglementé (par exemple Xetra en Allemagne, Euronext en France ou aux Pays-Bas…).
Le fiduciaire : il représentera les intérêts des investisseurs. C’est à lui que l’émetteur cède tous ses droits sur les actifs physiques auxquels l’ETP est adossé. Le rôle du fiduciaire est d'agir en tant qu'entité indépendante qui protège les actifs de l’ETP et veille à ce qu’il soit géré conformément aux conditions générales.
Le dépositaire : il détiendra les cryptomonnaies physiques sous-jacentes.
L’administrateur : il aide l’émetteur à gérer l’ETP, en fournissant un soutien opérationnel et en participant à la supervision des opérations quotidiennes de l’ETP.
Les participants agréés : ils sont chargés de créer et de racheter des parts de l’ETP, et de gérer la liquidité du produit. Pour ce faire, ils acquièrent ou cèdent les actifs sous-jacents de l'ETP, tels que Bitcoin, en échange de parts de l'ETP. Les investisseurs peuvent acheter et vendre l’ETP BTC sur un marché boursier par l'intermédiaire de leur courtier habituel au cours de la journée de négociation, tout comme une action.
Rien de mieux qu’un graphique pour mieux comprendre. Voici comment fonctionne un ordre d'achat de la part d'un investisseur :
La valeur de l’ETP Crypto est basée sur la valeur des actifs sous-jacents qu'il suit. Si la valeur des actifs (ici, BTC) augmente, la valeur des ETP Crypto augmentera également. Si la valeur des actifs diminue, la valeur de l’ETP Crypto diminuera également.
Est-ce que je possède réellement des cryptomonnaies lorsque j’achète un ETP Crypto ?
Lorsque vous achetez un ETP Crypto, vous ne possédez pas directement la cryptomonnaie physique. Au lieu de la cryptomonnaie physique, vous possédez généralement un titre de créance de l'émetteur, qui est adossé à la cryptomonnaie et garanti par la relation avec le fiduciaire (c'est la raison pour laquelle nous qualifions les émetteurs d'ETP Crypto de « faillite à distance »).
Les différents types d’ETP Crypto
Les ETP Crypto permettent une variété d'utilisations, en fonction de l'exposition recherchée par l'investisseur :
Suivi d'une cryptomonnaie spécifique : ces ETP suivent la valeur d'un seul actif (les pièces de premier ordre comme BTC et ETH, ou les altcoins). Ils sont pensés comme un moyen simple de répliquer le marché de cet actif sous-jacent.
Suivre un panier ou un indice de cryptomonnaies : il s'agit d'une option intéressante pour s'exposer à plusieurs thématiques et diversifier le risque en investissant simultanément dans plusieurs actifs.
Où puis-je acheter des ETP Crypto ?
Vous pouvez acheter des ETP Crypto de la même manière que vous achèteriez un ETP ou une action : par l'intermédiaire de votre courtier habituel. Vous pouvez ensuite les intégrer à votre portefeuille, aux côtés de vos autres investissements dans des actions et des fonds.
Comment acheter un ETP via votre plateforme d'investissement en ligne ?
Connectez-vous au compte ou à l'application de votre courtier en ligne ;
Recherchez le nom du produit, le code ISIN ou le symbole du ticker de l'ETP de votre choix ;
Choisissez le montant notionnel ou le nombre de titres que vous souhaitez acheter ;
Passez commande.
Quels sont les avantages d’un ETP Crypto ?
Nous avons vu que les ETP Crypto offrent de la sécurité, car ce sont des titres réglementés avec une structure à l'abri de la faillite. Ils sont également faciles d'accès et peuvent être intégrés dans un portefeuille. Mais ce n’est pas tout : les ETP sont une excellente option pour détenir des cryptomonnaies sans la complexité de l'autoconservation, et ils bénéficient généralement de niveaux de liquidité plus élevés que certaines cryptomonnaies. Tous ces avantages sont énumérés dans notre article : Pourquoi acheter des cryptomonnaies par l'intermédiaire des ETP ?
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