Le Bitcoin est le benchmark. Quelle est la prochaine étape ?

À l’Organisation européenne pour la recherche nucléaire (CERN), l’expérience ALICE (A Large Ion Collider Experiment) vient de réaliser ce dont les alchimistes rêvaient depuis des siècles : transformer le plomb en or. Pendant ce temps, aux États-Unis, trois chercheurs affiliés à Marathon Fusion, une start-up énergétique basée à San Francisco, ont découvert une nouvelle méthode évolutive permettant de transmuter le mercure en or stable à l’aide de fusions nucléaires. Il s’agit d’une avancée poétique, qui nous rappelle qu’avec suffisamment de talent, de capitaux et de temps, l’humanité peut contourner les lois de la nature.

Mais dans le monde de la finance, peu importe le nombre de superordinateurs que vous construisez ou les milliards que vous investissez dans ce domaine, il existe une innovation monétaire que vous ne pouvez pas recréer : le Bitcoin. Ce n’est pas une théorie. Ce n’est pas une promesse. Il s’agit d’un code immuable, vérifiable et plafonné. Au sens népérien du terme, c’est le premier actif à échapper à la répression fiscale.

Il ne s’agit donc pas d’une nouvelle ode au Bitcoin, notre énergie numérique. Son statut est sûr. Le Bitcoin est le benchmark.

La vraie question est : quelle est la prochaine étape ?

C’est le moment de miser sur l’innovation

Le Bitcoin est aujourd’hui comme l’or sous le système de Bretton Woods, un point d’ancrage. Mais les points d’ancrage ne font pas avancer les navires. Ils les stabilisent.

La véritable dynamique se déroule au-delà des gros titres sur les ETF, dans les couches 1 et les protocoles qui remodèlent discrètement l’infrastructure monétaire d’Internet. Alors que les flux institutionnels affluent vers le Bitcoin, les innovateurs construisent ailleurs.

Solana a rallié le soutien des investisseurs particuliers et institutionnels. Sui avance discrètement, soutenu par de solides applications DeFi et une forte demande institutionnelle, tandis qu’Hyperliquid rebat les cartes avec son développement autofinancé et populaire. Et avec l’adoption récente des lois Clarity Act et Genius Act aux États-Unis, le débat revient aux fondamentaux : les canaux, les protocoles et les infrastructures du monde réel.

Nous ne nous contentons plus de faire du trading de tokens. Nous allouons des capitaux aux systèmes d’exploitation de la prochaine économie, à commencer par l’Internet de l’argent.

Le Bitcoin est la couche de base, mais ne peut pas être la seule couche

Le Bitcoin restera la pierre angulaire de toute allocation responsable aux actifs numériques. Tout comme certains investisseurs en actions se contentent du S&P 500, le Bitcoin satisfait le scénario de base. Mais pour ceux qui recherchent l’alpha, cela ne suffit plus.

Cela ne signifie pas pour autant qu’il faille se précipiter sur le dernier « meme coin ». Le battage médiatique s’estompe plus vite qu’il ne se développe. Mais ignorer Ethereum ou Solana à ce stade revient à investir dans Internet en 2002 et à passer à côté de Google.

Si vous découvrez le Bitcoin aujourd’hui, le train est déjà parti. Les ETF et l’essor des options cotées en bourse ont atténué sa volatilité et, avec elle, une partie de son effet multiplicateur des options. Ce n’est pas un défaut, mais une caractéristique de la maturité du marché.

Mais pour les investisseurs axés sur la croissance, la véritable opportunité réside dans la sélection intelligente d’altcoins.

De la bulle à la construction : un nouveau départ

Le cycle 2018-2022 a laissé des séquelles toxiques : offre excédentaire, gouvernance défaillante, structures de déblocage médiocres et fraudes flagrantes. Mais l’essentiel de cette exubérance a été éliminé.

Les projets actuels, qui verront le jour en 2024 et 2025, sont différents. Les équipes sont plus solides. Les tables de capitalisation sont plus claires. La gouvernance est meilleure. Pourtant, le paradoxe demeure : les particuliers ne voient pas la différence. C’est pourquoi les gestionnaires d’actifs existent. Notre rôle n’est pas de répertorier tous les coins, mais de sélectionner ceux qui, selon nous, méritent d’être investis.

Ce n’est pas un jeu d’extrêmes

Être un « Bitcoin maxi » ou un « investisseur degen » sont les deux faces d’un même coin superficiel. La position de l’investisseur mature se situe entre les deux.

Pensez en couches :

• Le Bitcoin comme couche de base : immuable, programmatiquement rare, traité comme de l’or numérique par les institutions. Le Bitcoin offre un positionnement défensif, un faible risque de contrepartie et une crédibilité à long terme dans un espace qui peut encore être volatil.

• Les couches 1/2 et autres protocoles comme couche dynamique : pensez à Solana, Ethereum, Sui, Sei, Ton et autres. Ces réseaux sont le lieu où l’innovation se produit : les protocoles DeFi et les actifs tokenisés y sont créés. Ils sont plus risqués que le Bitcoin, mais ils offrent un potentiel de rendements exceptionnels et une exposition à la croissance de l’infrastructure de crypto-monnaie elle-même.

• Une stratégie évolutive : passez d’une couche à l’autre en fonction de l’évolution de l’environnement macroéconomique et de l’appétit pour le risque. Lorsque le contexte macroéconomique est incertain, misez sur la stabilité du Bitcoin. Lorsque l’innovation et l’appétit pour le risque se développent, augmentez votre exposition à certaines couches 1. Au fil du temps, cette approche crée une allocation dynamique qui s’adapte à la fois au cycle du marché et aux progrès technologiques.

Comme Russell Napier le soutient depuis des années, l’histoire financière évolue par longues vagues. Nous sommes actuellement dans l’une de ces vagues. Un passage de la domination des banques centrales à la domination fiscale, de l’abstraction fiduciaire à la garantie numérique. Le Bitcoin est l’ancre dans cette tempête, mais ce sont les altcoins qui feront avancer le navire.

La crypto-monnaie est entrée dans sa phase de marché des capitaux

Cette fois-ci, c’est différent. La crypto-monnaie se comporte désormais comme une véritable classe d’actifs, avec des benchmarks, des rotations et une dynamique sectorielle. Les parallèles avec les investissements traditionnels sont réels :

• Sur les marchés actions, la rotation s’opère entre marchés émergents et développés, entre zones géographiques telles que les États-Unis, l’Asie ou l’Europe, ainsi qu’entre styles d’investissement : défensif, value ou croissance.

• Dans les crypto-monnaies, vous effectuez une rotation autour du Bitcoin tandis que les sous-secteurs se développent jour après jour

• Lorsque la peur monte, vous vous réfugiez dans le Bitcoin. Lorsque la conviction grandit, vous vous lancez dans l’innovation.

De nombreuses couches 1 vont disparaître. Certaines ont déjà disparu. Le défi n’est plus seulement de détenir du Bitcoin. Il s’agit de décrypter l’écosystème qui l’entoure et d’y investir avec conviction.