Le secteur crypto face à un nouveau “moment Dot-Com”

Le paysage crypto évolue. À mesure que le marché mûrit, nous entrons dans une phase de consolidation, se traduisant notamment par des fusions-acquisitions stratégiques et l’émergence de nouveaux modèles d’entreprises. 

Nous assistons ainsi à une réorganisation du secteur. Celle-ci n’est pas guidée par l’idéologie, mais par l’économie. La “main invisible” fait le tri entre les projets solides et les autres. 

La stratégie à quatre bandes de Circle (Coinbase, Ripple, BlackRock et IPO)

Le dépôt du formulaire S-1 de Circle en vue de son entrée en Bourse a marqué un nouveau chapitre dans un jeu de manœuvres institutionnelles complexe et souvent opaque.

Il y a quelques mois à peine, des rumeurs circulaient ainsi sur une tentative de rachat de Circle par Ripple, non pas nécessairement pour l’acquérir, mais comme un leurre stratégique destiné à pousser Coinbase à réagir. 

Une partie de billard à quatre bandes à haut risque, conçue pour provoquer un mouvement défensif et déclencher une consolidation plus large. Si tel était le plan, c’est un coup presque parfait pour le dirigeant de Circle Jeremy Allaire.

Nous avons ensuite assisté à un rebondissement : BlackRock, gestionnaire de trésorerie de Circle, a signalé son intention d’acquérir jusqu’à 10 % de Circle lors de son introduction en bourse. 

Avec ce mouvement, la donne a changé. Circle n’est plus une cible en vue d’une d’acquisition : elle devient une institution pivot à l’intersection de la finance traditionnelle et des actifs numériques. L’implication de BlackRock apporte de la stabilité, renforce la gouvernance et dissuade les offres opportunistes. Le message est clair : l’infrastructure crypto n’est plus marginale. Elle est désormais fondamentale, avec une dimension de souveraineté stratégique.

Fusions-acquisitions : ce n’est que le début

Nous ne sommes encore qu’au début du cycle des fusions-acquisitions dans le secteur crypto. Robinhood a pris des initiatives réfléchies avec Bitstamp et WonderFi. Stripe s’est positionné sur l’infrastructure via Bridge. Et Coinbase, souvent injustement critiquée pour son inertie, a surpris beaucoup en mettant la main sur Deribit. 

Les conditions macroéconomiques s’alignent : les marchés publics offrent des sorties aux entreprises de petite taille, la liquidité revient, et de nouveaux récits, comme celui des trésoreries en actifs numériques, attirent le capital.

Mais tout ce qui brille n’est pas de l’or. Certaines de ces histoires de « trésoreries numériques » relèvent du théâtre spéculatif. Des entreprises zombies se rebrandent du jour au lendemain pour surfer sur la vague crypto. Elles se comparent à Berkshire Hathaway, mais n’ont aucune activité opérationnelle, pas de flux de trésorerie, pas de thèse d’investissement, juste du Bitcoin dans les comptes. Soyons clairs : détenir du bitcoin ne fait pas de vous une entreprise.

Un récit sans substance

La plupart des soi-disant entreprises détenant de la trésorerie en crypto font penser à l’époque de ll’explosion de la bulle Internet, sans même les sites web. Elle sont cotées à Stockholm, Paris, São Paulo ou Toronto.

À l’exception de MSTR et MTPLF qui présentent toutes deux une stratégie visionnaire, on appose simplement une étiquette BTC sur une coquille vide : pas de revenus, pas de modèle économique, juste de la crypto et de la com’. Ce ne sont pas des entreprises ; ce sont des instruments de spéculation déguisés.

Pire encore, les investisseurs particuliers achètent les gros titres sans comprendre ce qu’il y a derrière. La présentation comme « entreprise d’actifs numériques » est séduisante, mais masque souvent une coquille vide sans liquidités, conçue pour enrichir les banquiers, et pas les actionnaires. 

Les hausses de 800 % auxquelles nous avons assisté ne sont pas des signes de croissance, mais des opportunités de sorties pour les investisseurs. Et maintenant, avec l’émergence des entreprises de trésorerie Ethereum, l’ensemble commence à ressembler à 2017. Quelqu’un a vérifié ses vieux sacs de CryptoKitties ou d’ICO ?

Le jeu à long terme reste gagnant

La crypto reste volatile, chaotique et bruyante. Mais le marché mûrit, et les gagnants seront ceux qui bâtissent de véritables entreprises, et pas seulement des récits. Réussir dans cette phase signifie résister à l’épreuve de l’examen trimestriel et produire des résultats durables.

Chez CoinShares, toute notre équipe reste engagée pour apporter plus de clarté, de rigueur et une vision à long terme. Nous sommes là pour construire,  pas pour faire du bruit. Et nous voulons contribuer à façonner un écosystème d’actifs numériques plus crédible et plus mature.