La convergence entre le minage de Bitcoin et l'IA : d'une niche crypto à une infrastructure numérique de puissance

Les mineurs de Bitcoin ont passé une décennie à construire exactement ce dont l'économie de l'IA a aujourd'hui le plus besoin : des installations informatiques à grande échelle et à forte densité énergétique. Cette convergence redessine un secteur entier, et la manière dont les investisseurs devraient l'appréhender.

Le minage de Bitcoin est le processus par lequel de nouveaux BTC entrent en circulation et par lequel les transactions sont validées sur le réseau. Les mineurs sont en compétition pour résoudre des énigmes informatiques, et le gagnant remporte une récompense de bloc en bitcoins nouvellement émis. Ce mécanisme de preuve de travail (proof-of-work) est ce qui sécurise le réseau d'actifs numériques le plus important et le plus éprouvé au monde.

Mais le minage est également devenu un secteur à part entière, avec sa propre économie, sa chaîne d'approvisionnement, sa stratégie énergétique et ses sociétés cotées en bourse. Et au cours des deux dernières années, ce secteur a connu sa transformation la plus significative à ce jour : une convergence structurelle avec l'intelligence artificielle et le calcul haute performance (HPC). Ce qui n'était autrefois qu'un pari pur sur le bitcoin devient quelque chose de plus vaste, une catégorie que nous qualifierions d'infrastructure numérique de puissance.

L'économie du minage, en bref

L'économie du minage repose sur trois variables : le cours du bitcoin, la récompense de bloc et le coût de l'énergie. Le halving d'avril 2024 a réduit la récompense de bloc de 6,25 à 3,125 BTC, et les bitcoins nouvellement émis représentent toujours plus de 99 % des revenus des mineurs, les frais de transaction ne constituant qu'une faible part du reste.¹ Dans le même temps, la concurrence n'a jamais été aussi féroce. Le hashrate, c'est-à-dire la puissance de calcul cumulée déployée par les mineurs sur le réseau, a franchi pour la première fois le seuil du zettahash par seconde en 2025 et se maintient à des niveaux proches des records.² Il s'agit d'un 1 suivi de 21 zéros. Si chaque être humain sur Terre effectuait un calcul par seconde, il faudrait environ 4 000 ans à l'humanité pour égaler ce que le réseau traite désormais chaque seconde.

Les mineurs font donc face à un modèle économique où le revenu par unité de calcul est mécaniquement comprimé tous les quatre ans, tandis que le coût pour rester compétitif ne cesse d'augmenter. Les gagnants ont toujours été les arbitragistes de l'énergie : des opérateurs qui sécurisent une électricité bon marché, souvent issue de sources renouvelables, isolées du réseau ou excédentaires, et la convertissent en un actif numérique négociable à l'échelle mondiale.

Cette pression explique la suite des événements. Lorsqu'un nouveau client s'est présenté, prêt à payer des tarifs libellés en dollars, contractualisés et premium, pour les actifs mêmes que les mineurs possédaient déjà, le secteur a été à l'écoute.

Pourquoi l'IA a frappé à la porte

L'explosion de la demande liée à l'IA a créé une pénurie structurelle de capacité de centres de données. L'Agence internationale de l'énergie prévoit que la consommation électrique mondiale des centres de données doublera quasiment, passant d'environ 485 térawattheures (TWh) en 2025 à environ 950 TWh d'ici 2030, l'IA en étant le principal moteur. Pour donner un ordre de grandeur, d'ici 2030, les centres de données à eux seuls consommeraient légèrement plus d'électricité que l'ensemble du Japon aujourd'hui, et aux États-Unis, ils devraient représenter près de la moitié de la croissance totale de la demande d'électricité d'ici 2030.³

La contrainte n'est plus liée aux puces. C'est désormais le foncier énergisé : des sites disposant de raccordements sécurisés au réseau, d'infrastructures haute tension, de capacités de refroidissement et d'accords d'achat d'électricité. Leur permis et leur construction depuis zéro prennent des années. Les mineurs de Bitcoin, comme il se trouve, ont passé la dernière décennie à constituer exactement ce portefeuille d'actifs. Les installations de minage sont des sites informatiques à grande échelle, optimisés pour la densité énergétique et la gestion thermique, dotés de relations avec les distributeurs d'électricité et d'une expertise énergétique directement transposable à l'hébergement d'infrastructures d'IA.

Du pivot à la preuve

Ce qui n'était au départ qu'un récit spéculatif s'est transformé en revenus contractualisés. Core Scientific a signé des accords d'hébergement de 12 ans avec le fournisseur de cloud pour l'IA CoreWeave, pour une valeur contractuelle totale de 10,2 milliards de dollars.⁴ IREN a sécurisé un contrat de cloud IA de cinq ans, à hauteur de 9,7 milliards de dollars, avec Microsoft, portant sur des déploiements de NVIDIA GB300 sur son site de Childress, au Texas.⁵ TeraWulf a annoncé plus de 12 milliards de dollars de contrats d'hébergement HPC de long terme, et ses revenus liés à la location de capacités HPC ont dépassé pour la première fois ses revenus issus du minage de bitcoin au premier trimestre 2026.⁶ Hut 8 a signé un bail de 15 ans pour son campus de Beacon Point au Texas, évalué à 9,8 milliards de dollars.⁷

À l'échelle du secteur du minage coté en bourse, le montant cumulé des contrats IA et HPC annoncés dépasse désormais 70 milliards de dollars.⁸ Pour un groupe de sociétés dont le revenu annuel cumulé issu du minage ne représente qu'une fraction de ce montant, il ne s'agit pas d'une simple diversification marginale. C'est une refondation du modèle économique autour de deux moteurs de demande : les récompenses de bloc en bitcoins et le calcul IA contractualisé.

L'énergie, dénominateur commun

La logique profonde de cette convergence, c'est l'énergie. Le minage de Bitcoin a été le pionnier d'un modèle de commoditisation de l'énergie : monétiser l'électricité à la source, indépendamment de la localisation ou du raccordement au réseau, y compris le gaz torché et les excédents de production renouvelable. De nombreuses opérations de minage agissent également comme des actifs de flexibilité de la demande (demand-response), réduisant leur consommation lorsque les réseaux sont sous tension, et générant des revenus en échange.

Les centres de données pour l'IA sont désormais en concurrence pour cette même ressource rare, mais selon un profil différent : ils ont besoin d'une puissance ferme, disponible en continu, et paient pour la fiabilité plutôt que pour la flexibilité. Les sociétés qui contrôlent une capacité énergétique bon marché et évolutive peuvent donc arbitrer simultanément entre trois marchés : le minage de bitcoin, l'hébergement de charges de travail IA, et la revente de flexibilité au réseau électrique. À mesure que la demande mondiale d'électricité s'accélère, portée par l'IA, l'électrification et la croissance des données, cette optionalité constitue l'actif le plus durable du secteur.

Ce que cela signifie pour WGMI

Cette transformation explique pourquoi le CoinShares Bitcoin Mining ETF (WGMI) a fait évoluer sa stratégie. Le Fonds investit désormais au moins 80 % de son actif net dans des titres de sociétés de minage de Bitcoin et de sociétés d'infrastructure numérique de puissance (Digital Power Companies), remplaçant ainsi son focus initial exclusivement centré sur les sociétés de minage de bitcoin.⁹

La définition des sociétés éligibles a été élargie pour refléter la convergence décrite ci-dessus. Elle inclut désormais les sociétés exploitant des centres de données hyperscale conçus pour soutenir l'IA et d'autres applications ; les sociétés impliquées dans la conception, la fabrication ou la fourniture de composants pour les opérations de centres de données et les applications d'IA, y compris les semi-conducteurs ; les sociétés impliquées dans la production d'électricité, les équipements d'infrastructure énergétique et les solutions de stockage essentielles aux opérations des centres de données ; ainsi que les sociétés impliquées dans les technologies de calcul haute performance et de calcul quantique au service des charges de travail IA.⁹ Le Fonds conserve la flexibilité d'investir jusqu'à 20 % de son actif net dans des sociétés ayant une exposition plus large au bitcoin ou aux infrastructures numériques.⁹

L'univers d'investissement du Fonds a été redéfini pour correspondre à l'évolution du secteur lui-même : du minage de bitcoin en tant que niche crypto, au minage de bitcoin en tant qu'une des applications d'une thématique plus vaste d'infrastructure numérique de puissance et de calcul.

Ce que les investisseurs doivent garder à l'esprit

Cette convergence ne supprime pas le risque ; elle en modifie la nature. Les actions du secteur minier restent structurellement exposées au cours du bitcoin, avec un effet de levier opérationnel, et peuvent chuter plus fortement que le bitcoin lui-même en cas de correction. L'activité d'hébergement pour l'IA introduit de nouvelles expositions : une concentration de la clientèle autour d'un nombre restreint de contreparties liées à l'IA, un risque d'exécution sur des calendriers de construction pluriannuels, et des besoins de financement qui se sont accrus avec l'ambition des projets. Et la demande d'infrastructure IA elle-même, bien que structurelle, ne progressera pas de façon linéaire.

Mais pour les investisseurs qui percevaient auparavant les valeurs minières comme un simple proxy unidimensionnel du bitcoin, ce cadre de lecture est aujourd'hui dépassé. Le secteur offre désormais un dossier d'investissement multithématique : une exposition à la dynamique de l'offre de bitcoin, au développement des capacités de calcul pour l'IA, et à la transformation en cours de la manière dont l'énergie est produite, valorisée et consommée. Peu de secteurs se situent à cette intersection. Et encore moins y sont arrivés en détenant déjà les bons actifs.

Sources

¹ Token Terminal, données sur les revenus des mineurs de bitcoin, au 11 juillet 2026

² Hashrate Index / données réseau CoinWarz, juillet 2026

³ Agence internationale de l'énergie, rapport « Energy and AI », mise à jour 2026

⁴ Core Scientific / CoreWeave, accords d'hébergement, annonces des sociétés

⁵ IREN, formulaire 8-K SEC, novembre 2025

⁶ TeraWulf, rapports de la société, T1 2026

⁷ Hut 8, annonce de la société, bail du campus Beacon Point

⁸ Agrégat des contrats sectoriels annoncés, communications des sociétés, au juillet 2026

⁹ CoinShares Bitcoin Mining ETF (WGMI), prospectus