Actualités des marchés | 13 août 2026

Une accalmie à faibles volumes, alors que le contexte macroéconomique évolue discrètement

Bitcoin demeure pris dans l'accalmie estivale, des volumes d'échanges inhabituellement faibles rendant les mouvements de prix à court terme plus difficiles à interpréter. Les volumes quotidiens sur Bitcoin s'établissent actuellement à 4 milliards de dollars par jour sur les places de cotation de confiance, avec une activité tout aussi atone sur les actions et les autres actifs risqués. Dans un tel environnement, des flux relativement modestes peuvent avoir un effet disproportionné sur les prix : nous restons donc prudents quant à l'interprétation de la volatilité quotidienne.

Le contexte macroéconomique s'est néanmoins amélioré. Les données récentes du marché du travail américain se sont révélées nettement faibles, avec d'importantes révisions à la baisse : l'économie n'a créé en moyenne qu'environ 20 000 emplois par mois au cours des trois derniers mois. L'effet attendu de la Coupe du monde sur l'emploi semble également avoir été bien plus limité que prévu. Dans le même temps, le dernier indice des prix à la consommation est ressorti globalement conforme aux attentes et continue de se rapprocher de l'objectif de la Fed.

En temps normal, un marché de l'emploi plus faible accompagné d'une inflation en décélération constituerait un facteur clairement positif pour Bitcoin, par le biais d'anticipations de taux plus basses. La réaction initiale de Bitcoin a été étonnamment mesurée, mais elle reflète probablement le manque de liquidity plutôt qu'une dégradation du sentiment. Depuis, les prix ont commencé à se redresser et l'environnement général paraît plus constructif qu'en début de semaine. Bitcoin a évolué de manière presque inverse à l'or au cours des cinq derniers jours, ce qui suggère qu'il se comporte actuellement davantage comme un actif risqué que comme un actif de longue duration.

Les flux mondiaux sur les ETP n'apportent aucun éclairage

Les flux de fonds restent tout aussi difficiles à interpréter. La semaine devrait se clôturer sur de modestes sorties d'environ 150 millions de dollars, après des entrées la semaine précédente. Dans un contexte de volumes estivaux exceptionnellement réduits, nous n'y voyons pas le signe d'un véritable retournement du sentiment. Cela correspond davantage à un marché en attente, les investisseurs recherchant un signal plus net de la politique monétaire et des données économiques. Le Jackson Hole Economic Policy Symposium, à la fin du mois, devrait apporter cette clarté tant attendue.

Un risque macroéconomique mérite une attention accrue : le Japon. Les rendements des obligations d'État japonaises continuent de progresser, l'inflation domestique restant élevée. Le Japon a historiquement constitué une source importante de demande pour les emprunts d'État américains. Une rotation durable des investisseurs japonais vers les obligations domestiques pourrait donc réduire la demande étrangère de dette publique américaine et exercer de nouvelles pressions à la hausse sur les rendements américains.

Ce n'est pas encore notre scénario central, et le dernier chiffre d'inflation américain a atténué une partie de la pression immédiate. Mais la question structurelle demeure. Des émissions massives de titres du Trésor américain, combinées à une demande étrangère plus faible, pourraient rendre les marchés obligataires de plus en plus vulnérables à des épisodes de volatilité des rendements. Paradoxalement, cela pourrait à terme renforcer les arguments en faveur de Bitcoin. Si les investisseurs commencent à s'interroger sur la stabilité des marchés obligataires souverains, le rôle de Bitcoin comme actif monétaire non souverain et décentralisé gagnera en pertinence.

Par ailleurs, le récent exploit Coldcard a retenu l'attention, les hardware wallets étant généralement considérés comme l'une des formes les plus sûres d'auto-conservation. L'enseignement le plus large porte moins sur un risque propre aux crypto-monnaies que sur l'infrastructure numérique en général. Les exploits dans l'univers crypto sont très visibles parce que les transactions y sont transparentes et traçables on-chain. Les systèmes financiers traditionnels présentent un éventail de surfaces d'attaque bien plus vaste, réparti entre bases de données, dépositaires, réseaux de paiement, registres et infrastructures de règlement. À mesure que l'IA rend les cyberattaques plus sophistiquées, les systèmes décentralisés devraient en tirer un avantage relatif par rapport aux systèmes plus centralisés.

Pour l'heure, Bitcoin reste dans une phase de consolidation à faibles volumes. Les flux sont contrastés et l'évolution des prix erratique, mais des données d'emploi plus faibles, une inflation en décélération et une Fed potentiellement moins restrictive améliorent progressivement le contexte macroéconomique.