Mise à jour des actions | 9 décembre 2025

La semaine 49 a été marquée par une activité globalement limitée sur les indices, avec des données macroéconomiques mitigées qui continuent de pencher en faveur d’une baisse des taux de la Fed en décembre. Une baisse assortie d’un discours plus restrictif pourrait limiter la possibilité d’un rally durable des actifs risqués, tandis qu’un ton plus neutre ou accommodant concernant le rythme des baisses futures fournirait probablement un soutien plus solide. Strategy Inc. (anciennement MicroStrategy) est restée au centre de l’attention après avoir constitué une réserve de trésorerie de 1,44 Md USD et engagé un différend avec MSCI au sujet de son inclusion dans les indices. Les actions liées aux stratégies d’actifs numériques ont rebondi en parallèle d’une hausse des cryptomonnaies, bien que les valorisations demeurent très inférieures aux niveaux observés cet été.

Principaux développements de la semaine 49 dans les actions blockchain

• Performance de l’indice : L’indice a reculé de 0,7 % cette semaine, tandis que Bitcoin est resté globalement stable alors que les marchés se préparaient à la réunion du FOMC de décembre prévue la semaine suivante. Les données macro ont envoyé un signal mitigé : le PCE core de septembre est ressorti conforme aux attentes (2,8 % en glissement annuel), les dépenses personnelles réelles ont été légèrement faibles (0,0 % vs 0,1 % attendu), et les demandes hebdomadaires d’allocations chômage ont surpris à la baisse (191k vs 220k), renforçant l’image d’une économie en refroidissement mais toujours résiliente.

• Principaux mouvements du Block Index :Top 7 jours : CleanSpark (+11,7 %), Softbank (+9,0 %), Sharplink Gaming (+8,9 %)
  Flop 7 jours : Defi Technologies (-25,5 %), CoinShares (-7,4 %), Block Inc (-4,4 %)

• Strategy Inc. (anciennement MicroStrategy) a constitué une réserve de dividendes de 1,44 Md USD après avoir émis 8 214 000 nouvelles actions et levé 1 478,1 M USD, offrant environ 21 mois de couverture de dividendes. Cette décision intervient alors que le mNAV de la société (valeur de marché relative à ses avoirs en Bitcoin) se traite à 0,93×, et que son ratio valeur d’entreprise/Bitcoin s’établit à 1,17× — des niveaux qui avaient suscité des inquiétudes quant à d’éventuelles ventes de Bitcoin. La réserve de liquidités aide à dissiper les craintes que Strategy doive liquider du Bitcoin. Cependant, la révision par MSCI de la possibilité d’exclure les entreprises dont les digital assets dépassent 50 % du total de leurs actifs pourrait accentuer la pression sur le mNAV si les fonds passifs étaient contraints de vendre, même si cela ne rendrait pas nécessairement des ventes de Bitcoin par Strategy. Selon nous, toute vente future de Bitcoin devrait être effectuée de manière créatrice de valeur, par exemple via des rachats d’actions lorsque le mNAV se négocie avec une décote significative, afin de démontrer les avantages de leur gestion active du capital.

• L’économie du mining montre un léger rebond: La rentabilité du mining de Bitcoin a chuté fortement ces dernières semaines, le hashrate du réseau étant resté proche de niveaux records à environ 1,1 ZH/s et la difficulté demeurant élevée à 149,3T. Le récent rebond du prix du Bitcoin a permis de relever le hashprice à 38,5 USD/PH/s — une hausse de 13 % par rapport au creux de 34 USD/PH/s du 20 novembre — mais il reste nettement inférieur à la fourchette médiane des 50 USD observée plus tôt cette année. Parmi les composants de l’indice, Core Scientific, Iris Energy et Cipher Mining continuent de montrer la plus forte volonté de réorienter une partie de leurs flottes vers le high-performance computing (HPC) ; toutefois, pour au moins les 12 à 18 prochains mois, les revenus issus du mining traditionnel de Bitcoin resteront essentiels au financement du CAPEX et des besoins opérationnels. En conséquence, l’économie du mining restera un moteur clé de la rentabilité, même si les stratégies HPC commencent à se matérialiser.

• Autres actualités: L’index constituent Galaxy Digital a renforcé sa stratégie de staking institutionnel en acquérant Alluvial Finance, l’ancien développeur derrière Liquid Collective. L’opération permet à Galaxy d’intégrer l’équipe d’ingénierie et l’expertise on-chain d’Alluvial. Le client de Cipher Mining, Fluidstack, serait en train de lever 700 M USD sur une valorisation de 7 Md USD. OSL Group a annoncé son intention de lancer en Europe une activité de trading spot et dérivés sur actifs numériques, élargissant ainsi son empreinte réglementée. Bank of America a confirmé que ses plateformes de gestion de patrimoine permettront une exposition aux ETF crypto dès le T1 2026, marquant une étape notable vers l’adoption mainstream. Parallèlement, la blockchain Arc layer-1 de Circle a été lancée en testnet, faisant progresser la stratégie de l’entreprise visant à bâtir une infrastructure native de règlement et d’interopérabilité pour USDC.