Le drawdown du bitcoin remis en perspective

La volatilité est une préoccupation courante et persistante des investisseurs potentiels en bitcoin depuis ses débuts, lorsque l'actif découvrait tout juste un prix de marché. Il est vrai que le bitcoin s'est révélé plus volatil que la plupart des monnaies, ce qui explique probablement son usage encore limité, à ce jour, comme moyen d'échange à l'échelle mondiale.

La volatilité du bitcoin s'explique sans doute mieux visuellement : vous trouverez ci-dessous dix cas où son cours a chuté de plus de 50 %, en seulement 18 ans d'existence.

Sur la base des performances passées, les investisseurs de long terme en bitcoin ont pu obtenir des rendements positifs malgré ses fortes fluctuations de prix. Pour eux, un épisode de volatilité baissière constitue une opportunité d'accumuler des bitcoins, et est désormais, dans une certaine mesure, attendu, voire sans surprise.

Beaucoup choisissent simplement d'attendre que le bitcoin dépasse ses phases d'adoption les plus jeunes, en s'attendant à ce que la volatilité diminue à mesure que les marchés du bitcoin gagnent en liquidité et deviennent moins spéculatifs au fil du temps. D'autres estiment que la volatilité ne pose aucun problème, les variations du taux de change du BTC n'ayant historiquement eu aucun effet sur le fonctionnement du bitcoin, et il est très improbable qu'il en soit autrement à l'avenir.

Tous ne partagent cependant pas la perspective d'un détenteur de bitcoin de long terme. Dans un monde d'endettement libellé en dollars, le taux de change du BTC compte à juste titre pour les investisseurs potentiels, tout comme pour les détenteurs existants qui spéculent sur le potentiel du bitcoin en tant que réserve de valeur ou qui l'utilisent régulièrement pour régler des biens et services.

Pour ces investisseurs, nous pensons que l'historique offre une perspective rassurante. Chacune des baisses illustrées ci-dessus, hormis celle en cours, s'est intégralement résorbée en finissant par atteindre un nouveau plus haut. Autrement dit, aucun marché baissier ni aucun creux de cycle ne s'est révélé permanent. Pour les investisseurs, l'attention s'est historiquement portée davantage sur le calibrage de leur exposition dans le temps que sur la question de savoir si une reprise du cours était effectivement en cours.

Une observation qui suscite une attention croissante parmi les acteurs de marché porte sur le comportement du cours du bitcoin par rapport à sa moyenne mobile sur 200 semaines. Cet indicateur de tendance de long terme, qui lisse environ quatre années d'historique de prix, a historiquement servi de niveau plancher lors des marchés baissiers cycliques. Dans les quelques cas où le cours au comptant du bitcoin s'est traité à ce niveau ou en dessous, les rendements ultérieurs ont été, selon tout critère conventionnel, exceptionnels.

Il convient de souligner que l'échantillon est restreint. Cinq épisodes achevés sur onze ans ne constituent pas un jeu de données suffisant pour en tirer des conclusions statistiques solides, et chaque épisode s'est inscrit dans des phases macroéconomiques et de maturité qui lui étaient propres, de l'infrastructure de marché encore sommaire de 2015, au choc de liquidité lié à la pandémie de mars 2020, jusqu'au désendettement massif du prêt de bitcoins en 2022. Chaque circonstance comporte ses propres nuances ; le résultat, jusqu'à présent, n'en a directionnellement pas eu.

Reste bien sûr à savoir si l'épisode actuel — ce sixième cas recensé, au cours duquel le cours du bitcoin a touché sa moyenne mobile sur 200 semaines en juin 2026, après une baisse de plus de 50 % depuis son plus haut d'octobre 2025 — suivra le même schéma. Mais l'histoire suggère que de tels moments ont plutôt tendance à marquer des pics de pessimisme que l'amorce d'un repli structurel ; le détenteur de bitcoin de longue date vous dirait presque assurément la même chose (même si cela pourrait ressembler à : « ça arrive à chaque fois, le bitcoin n'est toujours pas mort »).

À chaque occasion précédente, d'un point de vue quantitatif, le bitcoin valait plus un an après qu'au moment de ce premier contact.

La volatilité peut donc encore être vue comme une caractéristique de la phase de maturation actuelle du bitcoin ; pour ceux qui l'envisagent ainsi, elle constitue aussi une opportunité. Les actifs en cours de découverte mondiale de leur prix n'atteignent pas un équilibre de manière linéaire. S'ils le faisaient, le risque ne serait pas à la hauteur du rendement potentiel. Les données historiques montrent que les investisseurs ayant conservé leurs positions en bitcoin malgré des replis de court terme ont, dans de nombreux cas, vu leur investissement s'apprécier sur le long terme.