Aperçu mondial de la détention de Bitcoin en 2024

En 2023, nous avons réalisé ce qui était, à notre connaissance, la première méta-étude consacrée à la détention mondiale de Bitcoin. En nous appuyant sur plus de 20 enquêtes différentes, nous avons construit une chronologie historique mondiale de la détention de Bitcoin remontant jusqu’en 2016, avec une ventilation pays par pays.

Les résultats se sont révélés particulièrement intéressants. Non seulement nous avons constaté que plus de 250 millions de personnes détenaient probablement du Bitcoin, ou y étaient exposées d’une manière ou d’une autre, mais nous avons également découvert que la grande majorité de ces personnes vivaient en dehors des pays classés comme « développés » par MSCI. Cela a mis un terme brutal à notre préconception – rétrospectivement assez naïve – selon laquelle Bitcoin était principalement un phénomène propre aux marchés développés.

Nous avons également été stupéfaits par la rapidité de la croissance. De nos premiers points de données encore embryonnaires en 2016, où nous estimions qu’environ 1,2 million de personnes dans le monde détenaient du Bitcoin, à notre dernière estimation de 260 millions pour l’année 2022, nous avons calculé un taux de croissance annuel composé (CAGR) de 146 %, en ligne avec la croissance extrêmement rapide qu’a connue Internet à ses débuts.

Estimer le nombre total de détenteurs de Bitcoin dans le monde est extrêmement difficile, mais c’est également d’une importance capitale pour nous, car il constitue la principale donnée externe alimentant notre modèle de valorisation du Bitcoin fondé sur l’adoption. Ainsi, lorsque 2025 est arrivé, nous avons décidé qu’il était temps de refaire cette analyse afin de mettre à jour nos estimations de valorisation.

Nous avons conservé une méthodologie quasiment inchangée

Nous avons donc repris, dans les grandes lignes, la même méthodologie que celle utilisée en 2023. La principale différence réside dans le fait que nous avons choisi d’accorder moins d’attention aux données démographiques associées et de nous concentrer entièrement sur la détention elle-même.

Plutôt que de détailler à nouveau notre méthodologie dans ce document, nous recommandons aux lecteurs intéressés de consulter notre précédente étude, disponible ici. Cette fois-ci, nous avons réussi à identifier 11 nouvelles enquêtes de qualité, ce que nous considérons comme un bon résultat compte tenu de la période d’estimation beaucoup plus courte. Comme à notre habitude, nous avons exclu un nombre important d’études, soit parce qu’elles ne répondaient pas à nos exigences de qualité, soit parce qu’elles reposaient sur une ou plusieurs des autres études déjà utilisées.

L’un des principaux problèmes auxquels nous continuons de faire face est que nombre de nos meilleures sources de données proviennent de rapports annuels publiés assez tard dans l’année suivante. Malheureusement, cela signifie que nous n’avons pu ajouter qu’une seule année supplémentaire d’estimations répondant à nos critères de qualité numérique.

Les résultats montrent une croissance de la détention supérieure aux attentes

Comme dans notre précédente étude, nous avons choisi de supposer de manière conservatrice une croissance nulle de la détention entre 2023 et 2024. Nous procédons ainsi afin de tempérer quelque peu les attentes de croissance future et de nous assurer que, si nos estimations s’avéraient inexactes, elles le seraient plus probablement par sous-estimation que par surestimation.

Les chiffres nous ont néanmoins surpris positivement. Bien que nous soyons encore loin du taux de croissance annuel composé de 146 % observé durant les premières années de Bitcoin, le nombre estimé de détenteurs de Bitcoin a presque doublé entre 2022 et 2023. À la fin de l’année 2023, notre estimation actuelle est qu’environ 467 millions de personnes détenaient du Bitcoin, soit environ 5,8 % de la population mondiale totale ou près de 7,8 % de la population mondiale âgée de plus de 15 ans.

Auparavant, dans notre modèle de valorisation fondé sur cet ensemble de données, nous avions considéré qu’un taux de croissance annuel d’environ 20 % était raisonnable pour les cinq années à venir. Même en supposant que les chiffres de détention pour 2024 restent identiques à ceux de 2023, le CAGR entre 2022 et 2024 atteindrait environ 32 %.

La répartition des détenteurs de Bitcoin est largement similaire à celle observée en 2022, mais en termes relatifs, la croissance la plus faible provient des marchés Standalone, tandis que les marchés Frontier ont enregistré la croissance la plus forte. Il est également important de noter que cela rend les pays Standalone fortement sous-représentés par rapport à leur part de la population mondiale (Marchés développés 13 %, Marchés émergents 58 %, Marchés Frontier 18 %, Marchés Standalone 11 %). À l’inverse, les marchés émergents sont fortement surreprésentés. Les marchés Frontier et développés correspondent quant à eux presque parfaitement aux attentes.

Il convient également de souligner qu’aucune de nos estimations ne tient compte de la taille des avoirs en Bitcoin. Malgré plusieurs années de recherche, nous n’avons pratiquement trouvé aucune donnée fiable concernant les montants détenus en dehors de quelques pays spécifiques. Nous abordons ce sujet plus en détail dans notre étude consacrée au modèle de valorisation mentionné précédemment : Bitcoin Valuation by Savings Adoption.

La détention de Bitcoin reste dominée par les marchés émergents, l’Inde conservant sa place de leader incontesté en nombre total de détenteurs. Cependant, notre plus grande surprise positive cette année a été la forte croissance annuelle de la détention de Bitcoin aux États-Unis. Entre 2022 et 2023, nos estimations indiquent que le nombre total de détenteurs américains est passé d’environ 21 millions à 35 millions, dépassant ainsi la Chine. Les États-Unis occupent désormais la deuxième place mondiale en nombre total de détenteurs par pays. Compte tenu du niveau élevé de revenu des citoyens américains, cela a un impact considérable sur notre modèle de valorisation fondé sur l’adoption par les utilisateurs, comme nous le montrerons dans notre prochain article consacré à cette mise à jour.

Il est intéressant de constater que, lorsqu’on considère le nombre total d’utilisateurs, Bitcoin demeure largement un phénomène propre aux marchés émergents. Comme nous l’avions expliqué dans le premier volet de cette série, cela est parfaitement logique.

C’est dans ces pays que les caractéristiques de Bitcoin s’accordent le mieux avec les réalités économiques locales. Bitcoin est rare, bénéficie d’un solide historique de performance et son accès est simple grâce à Internet. Dans le même temps, dans les pays émergents, l’inflation monétaire est souvent persistante, les possibilités d’investissement relativement limitées et les souvenirs d’erreurs de politique économique ou de dévaluations monétaires restent bien présents dans l’esprit des générations actuelles. Il n’est donc guère surprenant de constater une forte adoption du Bitcoin dans les pays où la monnaie fiduciaire locale est relativement faible.

Lorsque nous corrigeons les données pour tenir compte de la taille de la population, un classement quelque peu différent apparaît.

Bien que de nombreux pays figurant dans le top 20 restent les mêmes dans les deux classements, l’analyse en pourcentage de la population permet à plusieurs petits pays d’intégrer le classement. En tête, avec une avance significative sur le troisième pays, figurent deux nations relativement modestes par leur taille : les Émirats arabes unis et le Salvador. Si le taux élevé de détention au Salvador n’est pas particulièrement surprenant compte tenu de la politique favorable du gouvernement à l’égard du Bitcoin, voir les Émirats arabes unis — connus pour la richesse de leur population — afficher un taux de détention proche de 20 % est particulièrement remarquable.

On retrouve également dans ce classement en pourcentage de petits pays riches tels que la Suisse et Singapour, tous deux réputés pour leur PIB par habitant élevé et leurs importants taux d’épargne nationale.

Mais plus intéressant encore, on y trouve également des pays Frontier en difficulté comme le Venezuela et le Ghana. Comme mentionné précédemment, la détention de Bitcoin dans ces pays découle probablement davantage d’une nécessité que d’un choix. Depuis de nombreuses années, le Venezuela est devenu le symbole même de l’hyperinflation, ce qui fait probablement de Bitcoin une opportunité bienvenue pour la population souhaitant protéger son patrimoine monétaire du bolivar vénézuélien, quelle que soit la version actuellement en circulation.

Nous pouvons désormais mettre à jour notre modèle de valorisation fondé sur l’adoption de l’épargne

Maintenant que cet exercice est achevé, l’étape logique suivante consiste à mettre à jour notre modèle de valorisation fondé sur l’adoption de l’épargne afin d’y intégrer ces nouvelles données. Nous pouvons d’ores et déjà affirmer que l’augmentation de l’adoption aux États-Unis à elle seule aura un impact significatif sur nos calculs de flux.

Par ailleurs, depuis notre dernière tentative d’analyse de ces questions, nous avons eu la chance de découvrir ce que nous considérons comme la première tentative véritablement convaincante de quantifier correctement l’un des paramètres les plus mystérieux — et pourtant les plus déterminants — de tout modèle de valorisation fondé sur les flux : le multiplicateur entre les flux et la capitalisation boursière.

Il suffit de dire que nous sommes extrêmement enthousiastes à l’idée de publier la mise à jour de notre modèle de valorisation et que nous avons hâte de la présenter dans un article de suivi dès que possible.