Qu'est-ce que Zcash : le guide

Qu'est-ce que Zcash (ZEC) ?

Le Bitcoin a rendu le transfert de valeur sans permission, mais a laissé chaque transaction visible de tous. Zcash a entrepris de conserver la conception monétaire en supprimant la transparence, puis a rendu la confidentialité facultative.

Zcash est une blockchain de couche 1 (layer-1), un réseau de base qui traite ses propres transactions au lieu de les régler sur une autre chaîne. Lancée en octobre 2016, elle est issue d'un fork du code du Bitcoin et a été développée par une équipe dirigée par Zooko Wilcox-O'Hearn au sein de la société aujourd'hui appelée Electric Coin Company. Son token natif est le ZEC.

L'objectif de conception était étroit. Zcash conserve les propriétés monétaires du Bitcoin et ajoute la possibilité de masquer qui a payé qui, et combien. L'argument : une monnaie saine, mais privée. Elle repose sur un article universitaire de 2014, Zerocash, rédigé par des cryptographes de Johns Hopkins, du MIT, du Technion et de l'université de Tel-Aviv, qui exposait comment une blockchain pouvait vérifier une transaction sans en voir le contenu. Ce mécanisme, la preuve à divulgation nulle de connaissance (zero-knowledge proof), est ce qui fait fonctionner Zcash.

Sur Zcash, la confidentialité est un choix. Dans son mode par défaut, le réseau se comporte presque exactement comme le Bitcoin : ouvert, vérifiable, transparent. La confidentialité doit être activée, et l'essentiel du débat sur l'efficacité de Zcash découle de ce choix.

Caractéristiques techniques

Preuve de travail et conception monétaire

Zcash a hérité de l'essentiel de l'architecture monétaire du Bitcoin : un plafond fixe de 21 millions de ZEC, dont environ 16,78 millions en circulation selon les données de Token Terminal ; la preuve de travail (proof of work), les mineurs dépensant de l'électricité et étant rémunérés par la nouvelle émission et les frais ; et un halving tous les 1 680 000 blocs, soit environ tous les quatre ans, qui a récemment ramené la récompense par bloc à 1,5625 ZEC en novembre 2024.

Une différence compte. Depuis la mise à niveau NU6, 20 % de chaque subvention de bloc ne va pas aux mineurs mais au développement du protocole : 8 % à Zcash Community Grants et 12 % à une réserve bloquée (lockbox) que la mise à niveau NU6.1 a transformée en Coinholder-Controlled Fund, utilisable par vote des détenteurs avec un quorum de 420 000 ZEC. Un cinquième du budget de sécurité finance ainsi le développement plutôt que la puissance de calcul, et ce sont les détenteurs de ZEC qui décident de son affectation.

Zcash utilise Equihash plutôt que le SHA-256 du Bitcoin ; les deux hashrates sont donc mesurés dans des unités différentes et ne peuvent être comparés. La comparaison pertinente est économique. Les données de Token Terminal montrent que les mineurs ont reçu environ 117 M USD de subvention de bloc sur l'ensemble de 2025, une petite fraction du budget de sécurité du Bitcoin, ce qui rend la chaîne moins coûteuse à attaquer et fonde l'idée que le ZEC offre des garanties de règlement plus faibles.

Adresses transparentes et protégées

Zcash propose deux types d'adresses. Les adresses transparentes, ou t-addresses, fonctionnent comme des adresses Bitcoin : l'expéditeur, le destinataire et le montant sont tous publiés. Les adresses protégées (shielded) masquent ces trois éléments. Une transaction peut donc aller d'une adresse transparente à une adresse transparente, d'une transparente à une protégée (adhésion), d'une protégée à une protégée (entièrement privée) ou d'une protégée à une transparente (sortie).

Ce qui rend une transaction protégée confidentielle, c'est la preuve à divulgation nulle de connaissance. Le réseau doit confirmer que l'expéditeur détient les fonds et ne les dépense pas deux fois. La preuve démontre les deux sans révéler l'expéditeur, le destinataire ni le montant. Le réseau vérifie les calculs et n'apprend rien d'autre.

Zcash prend aussi en charge les clés de visualisation (viewing keys). Un détenteur peut effectuer des transactions de manière privée et, séparément, donner à un auditeur ou à l'administration fiscale la possibilité d'examiner une transaction précise ; un fonds peut ainsi montrer une seule opération sans exposer le reste de son portefeuille.

Les pools protégés

Un pool protégé est un ensemble cryptographique partagé dans lequel puise chaque transaction privée. Les fonds protégés rejoignent un même ensemble d'anonymat ; toute dépense ultérieure prouve qu'elle puise valablement dans cet ensemble sans révéler quelle partie. Zcash a connu quatre générations, chacune introduite par une mise à niveau du réseau, et chacune constitue un pool distinct doté de son propre ensemble d'anonymat.

Sprout était lent et quasiment inutilisé. Sapling a rendu les transactions protégées praticables. Tous deux reposaient sur un trusted setup, une cérémonie unique générant des paramètres secrets qui auraient pu, en principe, être conservés et utilisés pour falsifier des preuves. Orchard, fondé sur le système de preuve Halo 2, a éliminé ce risque plutôt que de l'atténuer : ce fut le premier pool Zcash à ne nécessiter aucun trusted setup.

Ironwood, activé en juillet 2026, réutilise le circuit et le système de preuve d'Orchard. Son importance tient au fait qu'il scelle Orchard. Il a été livré avec une preuve vérifiée par machine de plus de 2 700 théorèmes établissant qu'il n'existe aucune faille de contrefaçon indétectable dans les mathématiques du pool, même si ses auteurs précisent explicitement qu'il ne s'agit pas d'une preuve de bout en bout du logiciel déployé.

La vulnérabilité d'Orchard

Ironwood existe en raison d'un incident survenu à la mi-2026.

Fin mai, un chercheur en sécurité qui auditait le protocole pour Shielded Labs a découvert dans le circuit de preuve d'Orchard un bug de « soundness » (correction) présent depuis 2022. La soundness est la garantie qu'un réseau n'accepte que des transactions valides ; cette faille signifiait qu'Orchard aurait pu en accepter d'invalides, et un exploit fonctionnel a généré des ZEC contrefaits indétectables dans un environnement de test. Comme les transactions protégées masquent leur contenu par conception, personne n'aurait pu le voir.

Les développeurs ont désactivé Orchard par un soft fork d'urgence et activé un circuit corrigé le lendemain. Le correctif était déployé avant la divulgation publique de la faille le 4 juin. Le marché a malgré tout vendu à l'annonce, et le ZEC a chuté d'environ 50 % en quelque 48 heures.

Le plafond de 21 millions n'a jamais été menacé, grâce à un mécanisme appelé turnstile, qui garantit qu'il ne peut sortir d'un pool plus de valeur qu'il n'y en est légitimement entré. De la valeur aurait pu être contrefaite à l'intérieur d'Orchard ; elle n'aurait pas pu passer en circulation. Rien n'indique que cela se soit jamais produit. Ce n'était toutefois pas la première faille de contrefaçon corrigée par Zcash : une précédente, découverte en 2018, avait été discrètement corrigée avec Sapling.

Ce que le correctif ne pouvait pas faire, c'était prouver une absence. Le contenu d'Orchard étant masqué, personne ne peut démontrer qu'aucun ZEC contrefait n'y a jamais été émis. Ironwood règle ce problème en scellant le pool : les fonds ne peuvent qu'en sortir, via le turnstile, et une fois sortis, toute personne exploitant un nœud peut vérifier que les ZEC en circulation ne dépassent pas ce qu'ils devraient être.

Quelle part de Zcash est réellement privée

Environ 4,36 millions de ZEC se trouvent sur des adresses protégées, soit environ un quart de l'offre en circulation. Les trois quarts restants sont transparents. Cette part a fortement augmenté, passant d'environ 8 % début 2024 à un pic de plus de 30 % en mai 2026, juste avant que la divulgation de la faille d'Orchard ne pousse les détenteurs à retirer leurs fonds.

Le point plus subtil est que l'offre protégée est répartie entre quatre pools, et qu'un seul constitue une destination active : Ironwood, qui ne contenait rien avant juillet. Une preuve à divulgation nulle de connaissance cache une transaction parmi tout ce que contient son propre pool ; la taille du pool, c'est donc la confidentialité, et la migration qui a rendu l'offre de Zcash vérifiable a aussi réduit la foule dans laquelle se cache un utilisateur protégé. Il existe aussi une seconde limite. La protection étant facultative, faire entrer et sortir des fonds peut divulguer des informations à travers des schémas de calendrier et de montant. Ni la cryptographie ni le rythme des mises à niveau ne constituent la contrainte déterminante pour la confidentialité de Zcash. C'est le comportement des utilisateurs.

Position sur le marché

La capitalisation boursière du ZEC est d'environ 8,6 Md USD, contre 1 300 Md USD pour le Bitcoin, soit environ 0,66 % de la taille du Bitcoin. Le chiffre qui éclaire tout le reste, ce sont les frais : les données de Token Terminal montrent que les utilisateurs ont payé environ 430 000 USD de frais de transaction sur l'ensemble de 2025, tandis que les mineurs ont reçu environ 117 M USD de nouvelle émission. L'usage ne contribue quasiment en rien au coût de sécurisation de la chaîne ; l'émission en assure presque la totalité. Il en va de même pour le Bitcoin, mais à l'échelle du Bitcoin. Le soutien des plateformes d'échange et des conservateurs est également plus restreint, pour des raisons réglementaires détaillées ci-dessous.

Cas d'usage du ZEC

Le ZEC n'est pas un actif générateur de flux de trésorerie. Il n'y a ni rendement de staking, ni destruction des frais, ni rachat, ni revenus de protocole revenant aux détenteurs. Restent trois usages. Les frais sont payés en ZEC aux mineurs, qui reçoivent aussi 80 % de la nouvelle émission. Les adresses protégées masquent l'expéditeur, le destinataire et le montant à tous, y compris aux mineurs qui traitent la transaction, ce qui est la seule fonction offerte par Zcash que le Bitcoin n'offre pas. Enfin, les clés de visualisation permettent à un détenteur de prouver le contenu d'une transaction à une partie choisie sans rien publier sur la chaîne, ce qui, pour une institution ayant besoin de confidentialité vis-à-vis de ses concurrents et de lisibilité pour ses auditeurs, constitue la propriété la plus intéressante de Zcash sur le plan commercial.

Où acheter du Zcash

Le traitement réglementaire est un déterminant de premier ordre de la liquidité d'un actif de confidentialité, et il est inégal.

Dans l'Union européenne, l'article 76, paragraphe 3, du règlement MiCA impose aux plateformes de négociation d'empêcher l'admission de crypto-actifs dotés d'une fonction d'anonymisation intégrée, sauf si la plateforme est en mesure d'identifier les détenteurs et l'historique de leurs transactions. Il s'agit d'un contrôle conditionnel de l'admission, et non d'une interdiction pure et simple, et les plateformes qui cotent encore le ZEC s'appuient sur cette clause conditionnelle. En pratique, les plateformes d'échange de l'UE ont divergé : certaines ont retiré le ZEC, d'autres le cotent en limitant les dépôts et retraits aux adresses transparentes. MiCA n'interdit ni le protocole ni le token, et détenir du ZEC ou effectuer des transactions transparentes reste légal.

Un second instrument se profile. À compter du 10 juillet 2027, l'article 79 du règlement de l'UE relatif à la lutte contre le blanchiment de capitaux (AMLR) interdit aux établissements de crédit, aux établissements financiers et aux prestataires de services sur crypto-actifs de tenir des comptes de crypto-actifs anonymes, ou tout compte permettant d'anonymiser le titulaire ou d'anonymiser ou d'occulter les transactions, y compris au moyen de jetons renforçant l'anonymat (anonymity-enhancing coins). L'AMLR définit ces jetons comme des crypto-actifs dotés de fonctionnalités intégrées conçues pour rendre anonymes les informations relatives aux transferts, de manière systématique ou facultative ; un actif à confidentialité optionnelle comme le ZEC entre donc dans la définition, même si la restriction porte sur les comptes que peuvent tenir les intermédiaires réglementés, et non sur les particuliers qui détiennent le token.

Hors de l'UE, le caractère optionnel de la confidentialité de Zcash lui a permis de rester disponible sur davantage de plateformes réglementées que Monero, notamment aux États-Unis. Au Royaume-Uni et en Suisse, qui ne sont pas soumis à ces règles, la disponibilité dépend de la politique de chaque plateforme. Depuis le 28 octobre 2026, il est possible d'obtenir une exposition à Zcash via un produit réglementé coté sur des plateformes réglementées, le CoinShares ZCash ETP.

FAQ

Qu'est-ce que Zcash ?

Zcash est une blockchain de couche 1 lancée en 2016 en tant que fork du Bitcoin, conçue pour permettre aux utilisateurs d'effectuer des transactions privées. Elle partage la conception monétaire du Bitcoin – un plafond d'offre de 21 millions, la preuve de travail et des halvings tous les quatre ans – et y ajoute des adresses protégées qui masquent l'expéditeur, le destinataire et le montant grâce à des preuves à divulgation nulle de connaissance. Le ZEC est son token natif.

Zcash est-il vraiment anonyme ?

Uniquement si vous le choisissez. La confidentialité est optionnelle (opt-in) ; une transaction par défaut est donc aussi visible qu'une transaction Bitcoin. Les transactions protégées masquent bien l'expéditeur, le destinataire et le montant, mais seul environ un quart des ZEC se trouve sur des adresses protégées, et cette offre est répartie entre quatre pools distincts ; la foule dans laquelle se cache un utilisateur est donc bien plus petite que le total. Faire entrer et sortir des fonds des adresses protégées peut aussi divulguer des informations à travers des schémas de calendrier et de montant.

Quelle est la différence entre Zcash et Monero ?

Monero est privé par défaut ; la confidentialité de Zcash est facultative. Monero n'a donc pas de majorité transparente qui dilue sa confidentialité, ce qui explique aussi pourquoi les plateformes réglementées l'ont retiré presque partout. Une transaction protégée Zcash se cache au sein de tout un pool plutôt que dans un anneau fixe de leurres ; elle dissimule donc davantage par transaction, tandis que Monero dissimule de façon plus constante. Les clés de visualisation de Zcash ne révèlent en outre qu'une seule transaction, alors que celles de Monero exposent tout l'historique entrant.

Peut-on acheter du Zcash en Europe ?

Cela dépend de la plateforme. L'article 76, paragraphe 3, de MiCA subordonne la cotation d'actifs dotés d'une fonction d'anonymisation intégrée à la capacité de la plateforme d'identifier les détenteurs et l'historique de leurs transactions ; certaines plateformes de l'UE ont donc retiré le ZEC, tandis que d'autres le cotent en restreignant les dépôts et retraits protégés. Détenir du ZEC et effectuer des transactions transparentes reste légal. Les restrictions du règlement anti-blanchiment de l'UE s'appliquent aux intermédiaires à compter du 10 juillet 2027. Il existe désormais un moyen réglementé et traditionnel d'obtenir une exposition à Zcash via des ETP.