Les fonds d’investissement souverains : une nouvelle classe d’investisseurs pour les crypto-monnaies ?

En annonçant la création du premier fonds d’investissement souverain américain au début du mois de février, Donald Trump a suscité un vif intérêt dans l’écosystème crypto, alimentant les spéculations sur l’acquisition par les États-Unis de Bitcoin et d’autres crypto-monnaies par l’intermédiaire de ce fonds. Le président américain avait en effet évoqué à plusieurs reprises l’idée de constituer une réserve stratégique de Bitcoin, et éventuellement d’autres crypto-monnaies.

Reste à savoir si le fonds souverain américain procédera à des achats substantiels de Bitcoin, d’autant que le fonds ne sera pas opérationnel avant fin 2025 ou début 2026. Néanmoins, cette annonce et la spéculation qui s’en est suivie ont souligné l’intérêt croissant des États pour le Bitcoin et, dans une moindre mesure, pour d’autres crypto-monnaies.

Les investissements directs de l’État dans les crypto-monnaies par l’intermédiaire de fonds d’investissement souverains sont encore limités, mais les crypto-actifs sont de plus en plus considérés comme des ajouts viables aux portefeuilles nationaux.

Les ETF Bitcoin : la passerelle institutionnelle vers l’exposition aux crypto-monnaies

L’année 2024 a marqué un tournant, notamment avec le lancement des ETF Bitcoin au comptant aux États-Unis, qui ont attiré plus de 102 milliards de dollars d’actifs sous gestion au 24 février 2025.

Auparavant, les quelques fonds souverains qui s’aventuraient dans le domaine des crypto-monnaies se concentraient principalement sur le Bitcoin mining ou sur l’investissement dans des entreprises liées à la crypto. Désormais, ils peuvent bénéficier d’une exposition directe sans obstacles majeurs.

La hausse remarquable du Bitcoin en 2024 peut être attribuée en grande partie à cette dynamique en évolution.

Qu’est-ce qu’un fonds d’investissement souverain ?

Un fonds d’investissement souverain est un fonds d’investissement appartenant à l’État, généralement alimenté par des excédents budgétaires.

Selon l’International Forum of Sovereign Wealth Funds, il existe près de 100 fonds d’investissement souverains dans le monde, qui gèrent collectivement plus de 9 000 milliards de dollars d’actifs.

Environ 45 % de ces fonds sont financés par les recettes provenant des ressources naturelles, tandis que la majorité provient des excédents commerciaux.

Ces fonds sont réinvestis dans différentes classes d’actifs, telles que les actions, les obligations et l’immobilier, dans le but de bénéficier aux résidents du pays. L’approche se focalise généralement sur la croissance et la stabilité à long terme.

Le plus grand fonds d’investissement souverain au monde est celui de la Norvège, qui a enregistré un bénéfice record de 213 milliards d’euros en 2024, soit 300 000 euros par citoyen norvégien.

Abu Dhabi et la Chine complètent le trio de tête. Il est intéressant de noter que l’écrasante majorité des fonds d’investissement souverains dans le monde sont situés en Asie ou au Moyen-Orient.

Si un fonds norvégien occupe la première place, le deuxième fonds en dehors de ces régions n’arrive qu’à la 20e place : le Fonds national de protection sociale de la Russie.

Le premier fonds nord-américain se classe à la 21e place, il s’agit du fonds souverain de la province canadienne de l’Alberta.

Fonds souverains et crypto-monnaies : que savons-nous ?  

Jusqu’à récemment, seuls quelques fonds d’investissement souverains s’étaient aventurés à investir directement dans le Bitcoin ou d’autres crypto-monnaies.

L’exemple le plus célèbre est celui du fonds souverain du Bhoutan, Druk Holding and Investments. Classé 76e au niveau mondial, il détenait 10 635 BTC à la fin du mois de février 2025, pour une valeur de plus d’un milliard de dollars, selon Arkham Intelligence.

Le royaume himalayen a pris une longueur d’avance dans l’espace crypto, en lançant un programme de Bitcoin mining en avril 2019, ce qui en fait l’une des premières nations à parier sur les crypto-monnaies. Le Salvador a suivi, mais pas par l’intermédiaire d’un fonds d’investissement souverain traditionnel.

Toutefois, au cours des derniers mois, un changement notable s’est opéré. Davantage de fonds souverains s’exposent désormais directement aux crypto-monnaies. L’introduction des ETF Bitcoin au comptant en janvier 2024 a joué un rôle important dans l’accélération de cette tendance.

Le fonds souverain de l’État américain du Wisconsin a été le premier à investir dans les ETF au comptant par l’intermédiaire de l’ETF iShares Bitcoin Trust, qui détient actuellement 6 millions d’actions, d’une valeur d’environ 321 millions de dollars au 14 février 2025.

À la mi-février 2025, le fonds souverain d’Abu Dhabi, Mubadala Investment Co, a suivi le mouvement en acquérant 8,2 millions d’actions de l’ETF iShares Bitcoin Trust, d’une valeur de 436,9 millions de dollars au 18 février 2025.

Les fonds souverains : une exposition indirecte aux crypto-monnaies

Malgré cet intérêt croissant, la plupart des fonds souverains exposés au Bitcoin et aux crypto-monnaies le sont encore de manière indirecte. Le fonds d’Abu Dhabi, par exemple, a financé des startups de blockchain et de crypto-monnaie par le biais de fonds de capital-risque. Il a également investi dans des places de cotation comme Coinbase et les plateformes DeFi. Le fonds de pension norvégien a investi dans les actions de Coinbase et de MicroStrategy, la plus grande place de cotation de crypto-monnaies et la société privée détenant le plus grand nombre de bitcoins.

Le fonds Temasek Holdings de Singapour a investi dans des entreprises de blockchain et des infrastructures de crypto-monnaies, comme FTX (qui s’est avéré être un mauvais investissement) et Binance.

Conclusion

Au cours des dernières années, les perspectives institutionnelles sur le Bitcoin et les crypto-monnaies ont évolué de manière significative.

Le lancement des ETF Bitcoin au comptant en janvier 2024 a marqué un tournant, permettant aux fonds d’investissement de s’exposer directement au Bitcoin sans dépendre des places de cotation.

Si certains fonds souverains ont rapidement exploité cette opportunité, beaucoup conservent une attitude prudente. Toutefois, le rythme d’adoption s’accélère de manière continue.

L’offre limitée et la structure décentralisée du Bitcoin en font un actif potentiellement plus sûr à long terme que les investissements traditionnels.

En outre, le Bitcoin apparaît de plus en plus comme une protection contre les incertitudes géopolitiques et économiques croissantes, à l’instar du rôle de l’or en tant que valeur refuge (un parallèle mis en évidence par leurs trajectoires similaires en 2024).

Si les États-Unis investissaient massivement dans le Bitcoin, cela pourrait déclencher une course à l’armement pour accumuler cet actif numérique rare.