Que sont les stablecoins et quel est leur impact ?

Aux débuts des cryptomonnaies, les traders ne disposaient d’aucun stablecoin vers lequel se réfugier lors des phases de baisse. Lorsque les prix du Bitcoin et des altcoins chutaient, tous les actifs évoluaient de concert, sans équivalent on-chain reflétant la stabilité du dollar américain. Ce qui a commencé comme une expérimentation il y a un peu plus de dix ans est depuis devenu l’épine dorsale de la finance crypto.

Tether (USDT) a été lancé le 6 octobre 2014 et a introduit le premier token largement adopté indexé sur le dollar. Il a comblé un manque essentiel sur le marché des cryptomonnaies et posé les bases de ce qui allait devenir l’application la plus utilisée de la blockchain.

En 2025, les stablecoins occupent une place centrale dans la finance numérique, traitant des volumes annuels qui se chiffrent en milliers de milliards de dollars. Contrairement au Bitcoin ou à l’Ethereum, dont la valeur peut fortement fluctuer, les stablecoins sont conçus pour maintenir une valeur stable par rapport à des devises telles que le dollar américain ou l’euro.

Les stablecoins constituent un pont de trading plus fluide entre le système bancaire traditionnel et les réseaux décentralisés. Dante Disparte, Chief Strategy Officer et Head of Global Policy chez Circle, l’a résumé simplement : « Les stablecoins sont devenus la killer app de la blockchain ».

Qu’est-ce qu’un stablecoin ?

Un stablecoin est un token numérique émis sur une blockchain dont la valeur est conçue pour maintenir une parité avec un autre actif, généralement une monnaie fiduciaire comme le dollar américain. En 2014, Tether (USDT) a ouvert la voie avec le premier modèle adossé à une monnaie fiduciaire, les tokens étant émis contre des réserves détenues hors chaîne. MakerDAO a introduit le DAI en 2017 comme stablecoin décentralisé, adossé à l’Ethereum.

Au fil des années, plusieurs stablecoins algorithmiques ont également vu le jour. Ceux-ci maintiennent leur parité avec le dollar en ajustant automatiquement l’offre à la hausse ou à la baisse via un token associé. Toutefois, ce type d’architecture comporte des risques importants, et beaucoup n’ont pas réussi à maintenir leur ancrage au dollar. TerraUSD (UST), lancé par Terraform Labs et soutenu par son lien avec le token LUNA, a connu ce sort en 2022 lorsqu’il a perdu sa parité avec le dollar.

Malgré leurs différences, tous les stablecoins poursuivent le même objectif : créer une monnaie synthétique qui conserve une valeur stable par rapport aux monnaies fiduciaires traditionnelles et fonctionne comme de l’argent sur une blockchain.

L’émergence de Tether et de Circle

Tether (USDT), lancé en 2014, est devenu le premier stablecoin à atteindre une adoption de masse. Il a permis aux plateformes d’échange et aux traders de transférer rapidement des tokens assimilables au dollar, en évitant les délais du système bancaire traditionnel, et s’est rapidement imposé comme la paire de trading par défaut sur une grande partie du marché crypto. En septembre 2025, l’USDT est principalement adossé à des bons du Trésor américain, des équivalents de trésorerie et d’autres actifs de haute qualité. Avec une capitalisation de marché de 187 milliards de dollars en décembre 2025, l’USDT reste de loin le stablecoin le plus important et le plus liquide.

USD Coin (USDC) de Circle a été annoncée le 15 mai 2018 et lancée en septembre de la même année. Dès l’origine, l’USDC a été positionnée comme une alternative plus transparente et plus réglementée à Tether. L’USDC est adossée à des liquidités et à des titres du Trésor américain à court terme, avec des réserves détenues auprès d’institutions financières américaines réglementées. Circle fournit des attestations mensuelles réalisées par des cabinets comptables indépendants ainsi qu’un reporting quotidien des réserves. En décembre 2025, la capitalisation de marché de l’USDC s’élevait à 73 milliards de dollars.

Cas d’usage des stablecoins

Les stablecoins offrent une large gamme de cas d’usage, combinant la stabilité à la rapidité et aux faibles frais de transaction propres aux cryptomonnaies :

• Des paiements transfrontaliers plus efficaces

• L’accès à une épargne en dollars américains pour des populations du monde entier

• Une monnaie de référence pour le trading

• Une couche de règlement pour les protocoles DeFi

Selon Bloomberg, le volume des transactions en stablecoins a atteint 33 000 milliards de dollars en 2025. Bien que substantiel, ce montant ne représente encore qu’une fraction de la valeur des transferts quotidiens traités par les infrastructures traditionnelles. Cela dit, les transactions en stablecoins ont été multipliées par 30 au cours des cinq dernières années, passant de 523 milliards d’euros en 2020.

Comment les stablecoins sont-ils réglementés ?

La réglementation des stablecoins évolue rapidement dans les principales juridictions, l’Europe étant en tête. Comprendre ces cadres réglementaires permet aux investisseurs d’évaluer la crédibilité des émetteurs et leur viabilité à long terme.

Europe : le règlement MiCA

Le règlement sur les marchés de crypto-actifs (MiCA) est devenu pleinement applicable en décembre 2024, faisant de l’Union européenne la première grande juridiction à se doter d’un cadre réglementaire complet pour les stablecoins. MiCA classe les stablecoins en deux catégories : les tokens de monnaie électronique (EMT), indexés à 1:1 sur une seule monnaie fiduciaire, et les tokens adossés à des actifs (ART), garantis par plusieurs actifs.

Principales dispositions :

• Les émetteurs d’EMT doivent être agréés en tant qu’établissements de monnaie électronique ou établissements de crédit

• Les réserves doivent être détenues dans des actifs liquides et séparées des fonds de l’émetteur

• La publication régulière de la composition des réserves et des politiques de rachat est requise

• Les stablecoins non conformes sont retirés des plateformes d’échange de l’UE — l’ESMA a demandé aux plateformes de restreindre les stablecoins non conformes à MiCA d’ici la fin du premier trimestre 2025

États-Unis : le GENIUS Act

Le GENIUS Act (Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins Act), adopté en juillet 2025, constitue le premier cadre réglementaire fédéral pour les stablecoins aux États-Unis.

Principales dispositions :

• Les stablecoins doivent être adossés à 1:1 à des liquidités ou à des titres du Trésor américain à court terme

• Les émetteurs doivent publier régulièrement des informations sur les réserves et les politiques de rachat

• Les réserves doivent être détenues en garde séparée auprès d’institutions réglementées

• Les émetteurs sont considérés comme des institutions financières au regard des règles AML/CFT

Le GENIUS Act n’a pas encore été mis en œuvre ; les autorités de régulation devront le faire au plus tard le 18 juillet 2026.

Royaume-Uni : un cadre émergent

Le Royaume-Uni élabore son régime applicable aux stablecoins à travers des travaux parallèles menés par la FCA et la Bank of England. En décembre 2025, la FCA a publié des consultations sur l’émission de stablecoins et la réglementation des crypto-actifs, avec des règles définitives attendues en 2026. La mise en œuvre complète est prévue pour octobre 2027.

Comment s’exposer à l’économie des stablecoins

Les stablecoins s’imposeront-ils comme la « killer app » de la technologie blockchain ? La croissance de l’offre totale de tokens indexés sur le dollar américain, qui a atteint 305 milliards de dollars au 31 décembre 2025, suggère que cela pourrait bien être le cas. Mais comment les investisseurs peuvent-ils tirer parti de cette tendance, sachant que la plupart des stablecoins ne génèrent pas de rendement ?

La principale opportunité réside dans les protocoles qui génèrent des frais via le règlement des transactions : plus l’utilité de leurs tokens natifs est élevée, plus leur valeur augmente. Des blockchains comme Solana, Ethereum, Tron et Arbitrum traitent toutes des volumes significatifs de stablecoins.

Solana, par exemple, est bien positionnée pour accroître sa part du secteur des stablecoins, principalement grâce à la vitesse de son réseau — un atout particulièrement pertinent pour les paiements transfrontaliers, qui peuvent prendre jusqu’à cinq jours via les infrastructures traditionnelles. En 2025, Solana a traité plus de 1 000 milliards de dollars de transactions en stablecoins, soit 3 % du volume total.

Conclusion

Aujourd’hui, les stablecoins incarnent des dollars numériques programmables, sans frontières et opérationnels 24 heures sur 24. Ils se situent au cœur de la finance numérique, alimentant les paiements, la DeFi et les transferts transfrontaliers à grande échelle. Ce qui a débuté en 2014 avec le token indexé sur le dollar de Tether est passé du stade expérimental à celui d’infrastructure de marché critique.

En étendant la liquidité en dollars américains aux marchés émergents et aux économies numériques, les stablecoins ne servent pas seulement les traders et les acteurs du paiement, mais renforcent également l’hégémonie du dollar. D’expérimentations autrefois fragiles à l’application la plus adoptée de la blockchain, les stablecoins se sont imposés comme la véritable killer app de la technologie blockchain.