Was ist Tokenization? Die Umwandlung realer Vermögenswerte in digitale Assets

Stellen Sie sich vor, Sie könnten einen Bruchteil eines Picasso-Gemäldes besitzen – oder eines Wolkenkratzers, der die Skyline von New York dominiert. Für die meisten von uns bleibt das Wunschdenken. Doch die Tokenization – der Prozess, reale Vermögenswerte (RWAs) in Krypto-Token umzuwandeln – hat das Potenzial, Zugang zu einer breiten Palette von Anlageklassen zu eröffnen, die traditionell Fachleuten vorbehalten sind. Die Erwartungen sind groß, angesichts der denkbaren Marktgröße, die in Prognosen von McKinseys konservativen 4 Billionen US-Dollar bis hin zu Standard Chartereds optimistischen 30 Billionen reicht. Dieser Artikel beleuchtet die Fakten hinter dem Hype.

Tokenization in einfachen Worten

Trotz der aktuellen Begeisterung ist Tokenization kein neues Konzept. Im traditionellen Finanzwesen repräsentieren Aktienzertifikate die Anzahl der gehaltenen Unternehmensanteile, und Investmentfonds geben Anteile an Anleger aus. Digitale Token modernisieren jedoch die alte Herangehensweise, wie wir im Folgenden erklären, und bieten gleichzeitig dieselben Ansprüche:

• Eigentum am Vermögenswert,

• das Recht, fällige Erträge wie Dividenden zu erhalten und an unternehmerischem Handel teilzunehmen,

• vertragliche Ansprüche, einschließlich eines Anteils an den Vermögenswerten eines Unternehmens nach Begleichung seiner Schulden und Verbindlichkeiten.

Finanzielle Vermögenswerte sind bisher die häufigsten tokenisierten RWAs, weil Emittenten ihre Abläufe verschlanken wollen, indem sie die Zahl der an einem Handel beteiligten Zwischenhändler reduzieren und mögliche neue Einnahmequellen nutzen, die innovative Produkte bieten. Viele der größten Vermögenswertverwalter haben Pilotprojekte gestartet: BlackRock, Franklin Templeton, Janus Henderson und Fidelity haben US-Staatsanleihen tokenisiert und die Token in Fonds gebündelt (von denen jedoch nur wenige derzeit für Privatanleger verfügbar sind).

Auch Immobilien gelten aufgrund des hohen Wertes und der geringen Liquidity des betroffenen Vermögenswertes als vielversprechender Kandidat für Tokenization. Eine Studie, die vom Marktplatz RedSwan veröffentlicht wurde, der im September 2025 Gewerbeimmobilien im Wert von 100 Millionen US-Dollar auf der Stellar-Blockchain tokenisierte, legt nahe, dass allein der nordamerikanische Markt bis 2030 einen Wert von 1,2 Billionen US-Dollar erreichen könnte.

„Die Architektur des Stellar-Netzwerks passt perfekt zu unserer Mission, Immobilieninvestments durch Blockchain zu erschließen“, sagte Edward Nwokedi, Gründer und CEO von RedSwan. „Unsere Partnerschaft schafft erschwinglichen, grenzenlosen Zugang zu Vermögenswerten in institutioneller Qualität und löst gleichzeitig langjährige Probleme von Intransparenz und Illiquidität im Gewerbeimmobiliensektor.“

Warum Tokenization wichtig ist

Kommen wir zurück zum Versprechen, dass Tokenization das Investieren demokratisiert. Hier erklären wir, warum wir dieser Auffassung sind.

Zugänglichkeit

Teileigentum eröffnet Zugang zu Anlageklassen, die zuvor wohlhabenden Privatpersonen oder Institutionen vorbehalten waren. So tokenisierte etwa die Kunstplattform Particle Ende 2021 Banksys berühmtes Gemälde „Love Is In The Air“ und erzeugte zehntausend Non-Fungible Tokens (NFTs), die sie jeweils für etwa 1.500 US-Dollar verkaufte.

„Da immer mehr Institutionen digitale Kunstwerke und NFTs akzeptieren, steht die Zukunft von Kunstbesitz und Governance vor einem Wandel“, erklärte Particle-CEO Harold Eytan gegenüber Decrypt. „Plattformen wie Particle spielen eine Schlüsselrolle bei der Gestaltung dieser Zukunft, fördern ein Gefühl von gemeinsamem Eigentum und demokratisieren Kunstbesitz.“

Liquidity

Tokenization zielt darauf ab, illiquide Vermögenswerte handelbarer zu machen. Mit einem Preis von 12,9 Millionen US-Dollar (den Particle 2021 bei einer Auktion bezahlt hat) wird „Love Is In The Air“ vermutlich nicht gerade häufig den Besitzer wechseln. Doch die das Kunstwerk repräsentierenden NFTs werden auf liquiden Sekundärmärkten wie OpenSea gehandelt, die rund um die Uhr geöffnet sind. Tokenization kann zudem weitere Herausforderungen beim Verkauf illiquider Vermögenswerte überwinden, zum Beispiel hohe Transaktionskosten aufgrund von mangelnden Käufern und Verkäufern.

Sicherheit und Automatisierung

Blockchains können das Betrugsrisiko reduzieren, weil sie unveränderlich sind. Die Wahrscheinlichkeit, dass ein böswilliger Akteur ein Protokoll wie Ethereum (das Tokenization dominiert) übernimmt, um Transaktionen rückgängig zu machen, gilt als gering, aber nicht unmöglich, da ein solcher Angriff Dutzende Milliarden US-Dollar kosten würde. Sie reduziert außerdem Kosten, weil Smart Contracts automatisch ausgeführt werden, sobald vorab definierte Bedingungen erfüllt sind, und dadurch Handel ohne Zwischenhändler abwickeln.

Risiken und Herausforderungen der Tokenization

Auch wenn Tokenization das Potenzial hat, traditionelle Finanzmärkte massiv zu verändern, sollten Sie sich der Risiken bewusst sein, bevor Sie investieren.

Das erste Risiko sind die uneinheitlichen und sich wandelnden regulatorischen Rahmenbedingungen für tokenisierte RWAs. Diese Regeln variieren je nach Gerichtsbarkeit und Vermögenswert, weshalb Plattformen abhängig vom Standort ihrer Nutzer unterschiedlich operieren müssen. RedSwan etwa steht in den USA nur akkreditierten Anlegern offen, während Bürger anderer Länder keine Beschränkungen haben.

Technologische Risiken sind ein weiterer Aspekt. Smart Contracts haben Schwachstellen, die Hacker ausnutzen können – um Gelder aus einem Vertrag abzuziehen oder die Datenfeeds zu manipulieren, die als Orakel Blockchains mit realen Informationen wie Vermögenspreisen verbinden. Netzwerke sind auch anfällig für Ausfälle: Ton (sechs Stunden) und Polygon (eine Stunde) hatten beide im Jahr 2025 Unterbrechungen.

Des Weiteren besteht das Liquidity-Risiko. Obwohl Token, die ein Teileigentum repräsentieren, leichter handelbar sind als illiquide Vermögenswerte, benötigen auch sie Käufer. Wenn es keine Nachfrage gibt oder die Kryptomärkte abstürzen, kann es schwierig sein, einen Token schnell oder zu einem fairen Preis zu verkaufen.

Schließlich befindet sich Tokenization trotz zunehmender Verbreitung noch in einem frühen technischen Stadium, ebenso wie die Blockchain selbst. Finanzbehörden, Anleger und Zwischenhändler wie Exchanges benötigen Sicherheit darüber, dass Token dieselben Rechte und Ansprüche verleihen wie traditionelle Finanzinstrumente, bevor sie diesen neuen Ansatz vollständig akzeptieren.

Die weitere Entwicklung hängt davon ab, dass die Regulierung Schritt hält. Gerichtsbarkeiten wie die Schweiz, Singapur und die Europäische Union entwickeln Rahmenwerke, die On-Chain-Darstellungen von Wertpapieren im Rahmen bestehender Finanzmarktgesetze anerkennen. In der EU sollen das Pilot Regime und die MiCA-Verordnung rechtliche Klarheit für tokenisierte Instrumente schaffen, während politische Entscheidungsträger in den USA weiterhin uneinig darüber sind, ob solche Vermögenswerte unter die Aufsicht von Wertpapier- oder Rohstoffbehörden fallen sollten. Die Herausforderung besteht darin, sicherzustellen, dass der Besitz eines Tokens in einen durchsetzbaren rechtlichen Anspruch auf den zugrunde liegenden Vermögenswert übersetzt wird – eine Voraussetzung für die Teilnahme institutioneller Anleger im großen Stil.

Die Zukunft der Tokenization

Indem sie die traditionelle Finanzwelt und Blockchain verbindet, könnte Tokenization dazu beitragen, Investments zu demokratisieren, Liquidity zu erhöhen und Vermögensbesitz sicherer zu machen. Und mit der Unterstützung durch die Wall Street wird sie von manchen als eine der erfolgreichsten Anwendungen der Technologie betrachtet. Als sie Anfang September die Partnerschaft ihres Unternehmens mit der Krypto-Börse Binance bekanntgab, sagte Sandy Kaul, Head of Innovation bei Franklin Templeton, gegenüber The Block:

„Wir sehen Blockchain nicht als Bedrohung für bestehende Systeme, sondern als Chance, sie neu zu gestalten. Wir können die Tokenization nutzen, um institutionelle Lösungen wie unsere Benji Technology Platform einem breiteren Kreis von Anlegern zugänglich zu machen und das traditionelle mit dem dezentralen Finanzwesen zu verbinden.“

Wenn Regulierung, Interoperabilität und Verwahrungslösungen zusammenfinden, könnte Tokenization zur Finanzinfrastrukturschicht des nächsten Jahrzehnts werden. Anstatt Banken oder Vermögenswertverwalter zu verdrängen, könnte sie sie dazu bewegen, Blockchain-Schienen für Abwicklung, Buchführung und Compliance-Automatisierung zu übernehmen. Die Gewinner werden wahrscheinlich diejenigen sein, die beide Welten miteinander verbinden und regulatorische Glaubwürdigkeit mit Blockchain-Effizienz kombinieren. Für Anleger lautet die entscheidende Frage nicht, ob Tokenization kommen wird, sondern wie schnell sie unsichtbar wird – nahtlos eingebettet in alltägliche Finanzprodukte.