Krypto ist zurück – Wie wählt man die relevantesten Assets? (2/3: Aktivität und Narrativ)

Angesichts der Größe des Investmentuniversums ist eine gründliche Recherche für Anleger, die Kryptowährungen in ihr Portfolio aufnehmen wollen, von entscheidender Bedeutung. Im ersten Teil dieser Serie über die Auswahl der richtigen Assets wurde untersucht, wie die fundamentale Analyse auf digitale Token angewendet werden kann. In diesem zweiten Teil geht es darum, wie die Aktivität eines Projekts und das Narrativ rund um Kryptowährungen, das durch soziale Medien und die neuesten Trends befeuert wird, Investitionsentscheidungen beeinflussen können. 

Projektaktivität

Eine der am häufigsten verwendeten Metriken zur Messung der Aktivität eines Projekts ist der gesperrte Gesamtwert (Total Value Locked, TVL). Der TVL ist der Gesamtbetrag an Kryptowährungen, der in einer Plattform oder App des dezentralisierten Finanzwesens (DeFi) hinterlegt oder „gesperrt“ wurde, wie z. B. bei der Peer-to-Peer-Kreditvergabe, beim Staking (Beitrag zur Governance eines Protokolls wie Ethereum) oder bei der Bereitstellung von Liquidität zur Unterstützung des Tradings an einer dezentralisierten Börse.

Der TVL gilt als Schlüsselindikator für den Zustand eines Projekts. Schließlich ist es wahrscheinlicher, dass Investoren ihre Gelder fest anlegen, wenn sie glauben, dass ein Projekt robust und sicher ist. Umgekehrt ist es wahrscheinlich, dass sie ihre Gelder abziehen, wenn etwas schief läuft – die Nutzer der DeFi-Plattform  Mixin Network zogen innerhalb von zwei Tagen 200 Mio. USD ab, nachdem sie im September 2023 gehackt worden war.

DefiLlama ist die vertrauenswürdigste Ressource der Kryptoindustrie zur Messung des TVL. Nach Angaben der Website beträgt der TVL für die 3.500 Projekte, die sie verfolgt, insgesamt 115 Mrd. USD (9. April 2024), aber sie listet auch die Beträge für die einzelnen Projekte auf. Mit Stand vom 9. April 2024 hat das Liquid Staking-Protokoll Lido mit 34,8 Mrd. USD den größten TVL, gefolgt vom Restaking-Dienst EigenLayer mit 13,7 Mrd. USD.

Das Verhältnis von Netzwerkwert zu Transaktionen (Network Value to Transactions, NVT) ist eine weitere nützliche Kennzahl, die einige Anleger als das Kryptoäquivalent des Kurs-Gewinn-Verhältnisses betrachten, das von dem legendären Stockpicker Warren Buffet bevorzugt wird. Das NVT bewertet den Wert eines Tokens anhand seines Nutzens, gemessen am Transaktionsvolumen, und hilft Anlegern zu verstehen, ob die Marktkapitalisierung des Tokens gerechtfertigt ist. Ein hoher Wert deutet darauf hin, dass der Token überbewertet, ein niedriger Wert dagegen, dass er unterbewertet ist. Zur Ermittlung der NVT dividiert man die Marktkapitalisierung eines Tokens durch sein Transaktionsvolumen, das auf CoinMarketCap aufgeführt ist.

Wormhole ist eine weitere Ressource für Anleger, die den Transfer von Geldern zwischen den Chains verfolgen wollen. In den letzten sieben Tagen haben beispielsweise 77,5 Mio USD das Ethereum-Netzwerk verlassen, wobei der Großteil auf die Sui-Blockchain übertragen wurde (36,9 Mio USD).

Social-Media-Engagement

Tesla-Gründer Elon Musk hat eine merkwürdige Beziehung zu Dogecoin, einer Kryptowährung, die von einem Meme inspiriert und im Dezember 2013 als Scherz eingeführt wurde, aber inzwischen eine Marktkapitalisierung von 28 Mrd. USD (Stand: 9. April 2024) erreicht hat. Musks erster Kontakt mit Doge kam 2019 zustande, als er einen Artikel über Internetgeld mit der Überschrift „Dogecoin rulz“ twitterte. Innerhalb einer Woche stieg die Marktkapitalisierung von Doge von 292 Mio. USD auf über 400 Mio. USD. Die Wirkung war sogar noch stärker als Folge eines Tweets vom Februar 2021, auf dem ein Raketenschiff zu sehen war und der einfach mit „Doge“ betitelt war. Dieser wurde so interpretiert, dass Musk glaubte, der Preis würde „zum Mond“ steigen – eine beliebte Redewendung in der Krypto-Community, die eine starke Kursrallye beschreibt. Die Marktkapitalisierung von Doge stieg um 2 Mrd. USD. 

Dieses Beispiel demonstriert die Macht und den Einfluss der sozialen Medien in der Krypto-Welt. Musks Motivation für die Unterstützung von Doge ist unklar. Er bestreitet, den Token absichtlich manipuliert zu haben. Dennoch können Plattformen wie Twitter Anlegern einen wertvollen Einblick in die Marktstimmung geben, ein Indikator für die vorherrschende Meinung des Marktes über ein Asset. 

„Soziale Medien bieten einen Einblick in die Diskussionen einer bestimmten Community über ein Projekt und können ein ziemlich genauer Indikator für die Stimmungslage sein“, erklärte Alwin Peng, Mitbegründer der dezentralen Börse Vertex Protocol, in einem Interview mit Forbes. „Ich würde mich nicht ausschließlich auf soziale Medien als Grundlage für meine Trading-Strategie verlassen. Aber sie können sicherlich eine wichtige Rolle spielen, wenn sie als Teil eines umfassenderen Plans betrachtet werden.“ 

Anleger müssen jedoch vorsichtig sein, welchen Quellen sie Vertrauen schenken. Im März 2023 verhängte die Securities and Exchange Commission (SEC) – die für die Regulierung der US-Märkte zuständige Behörde – eine Geldstrafe gegen mehrere Prominente, darunter die Schauspielerin Lindsay Lohan, weil sie nicht offengelegt hatten, dass sie dafür bezahlt wurden, dass sie für Kryptowährungen warben. Soziale Medien tragen auch zur Förderung von „Pump-and-Dump“-Systemen bei, die nach Schätzungen des Blockchain-Analyseunternehmens Chainalysis mehr als die Hälfte der im Jahr 2023 auf Ethereum neu eingeführten Token betroffen haben könnten.

Anleger können Social-Media-Tools wie LunarCrush nutzen, um die Stimmung auf dem Kryptomarkt zu verfolgen, und der von der Software-Plattform Alternative.me entwickelte Crypto Fear and Greed Index bezieht Tweets in seine Bewertung ein.

Narrativ

Anleger sollten die neuesten Trends im Web3-Ökosystem im Blick behalten, um herauszufinden, welche Kryptowährungen sie in ihr Portfolio aufnehmen sollten. Hier sind drei Beispiele: 

• Geminis 2024 Crypto Trend Report hob mehrere Anwendungsfälle hervor, die von der Kombination von künstlicher Intelligenz (KI) und Blockchain-Technologie profitieren könnten. Blockchain-Netzwerke können KI-Modelle mit Rechenleistung versorgen und die Daten, mit denen sie trainiert werden, sicher speichern. Da die in einer Blockchain gespeicherten Daten öffentlich einsehbar sind, wären diese Modelle transparenter.

• Die Tokenisierung von realen Vermögenswerten (Real-World Assets, RWAs) wie Wertpapieren, Kunstwerken und sogar geistigem Eigentum erhöht die Liquidität, verbessert die Zugänglichkeit und rationalisiert Transaktionen. Unterstützt wird dieser Trend durch die zunehmende Einführung der Blockchain-Technologie durch traditionelle Finanzinstitute. Eine Studie von 21.co, einem Digital Asset Manager, schätzt, dass der Markt für tokenisierte RWAs bis zum Jahr 2030 einen Wert von 10 Billionen USD erreichen könnte.

• Der Begriff Gamefi bezeichnet Games, die auf der Blockchain basieren. Sie ermöglichen es den Spielern, Prämien zu verdienen, die sie im Spiel ausgeben, untereinander tauschen oder gegen Fiat-Währungen eintauschen können, was erklärt, warum sie manchmal als Play-to-Earn-Spiele (P2E) bezeichnet werden. Business Research Insights prognostiziert, dass der Sektor bis 2031 über 90 Mrd. USD wert sein wird.

Nützliche Ressourcen, um die Trends zu verfolgen, sind unter anderem CoinGeckos Krypto-Marktkapitalisierung nach Kategorie und der Bericht Digital Asset Fund Flows von CoinShares, der die Zu- und Abflüsse von Anlageprodukten mit Kryptoengagement verfolgt.

Fazit

Die Aktivität und das Narrativ sind wichtige Faktoren für die Bewertung einer Krypto-Investitionsmöglichkeit. TVL ist eine der beliebtesten Metriken, um die Aktivität zu verfolgen, denn wenn Nutzer bereit sind, Geld auf eine dApp einzuzahlen, ist sie wahrscheinlich in guter Verfassung. Die NVT ist ebenfalls aufschlussreich, da sie das Transaktionsvolumen mit einbezieht. 

Die sozialen Medien bieten Anlegern zwar einen Einblick in die Marktstimmung, können aber irreführend sein, wenn bösartige Akteure die Diskussion manipulieren. Anleger sollten auch die neuesten Entwicklungen im Web3-Bereich im Auge behalten. Projekte zur Integration von KI, zur Tokenisierung von RWAs oder zum Aufbau von P2E-Games sind ebenfalls eine interessante Entwicklung.