Was sind Stablecoins und welche Auswirkungen haben sie?

In den frühen Jahren der Kryptowährungen hatten Trader keinen Stablecoin, in den sie sich während Marktrückgängen flüchten konnten. Wenn die Preise von Bitcoin und Altcoins fielen, bewegte sich alles im Gleichschritt – ohne etwas On-Chain, das die Stabilität des US-Dollars widerspiegelte. Was vor etwas mehr als einem Jahrzehnt als Experiment begann, hat sich seitdem zum Rückgrat der Krypto-Finanzwelt entwickelt.

Tether (USDT) wurde am 6. Oktober 2014 eingeführt und brachte den ersten breit akzeptierten Token mit Dollarbindung auf den Markt. Er schloss eine entscheidende Lücke im Kryptomarkt und legte den Grundstein für das, was zur meistgenutzten Anwendung der Blockchain werden sollte.

Im Jahr 2025 stehen Stablecoins im Zentrum der digitalen Finanzwelt und verarbeiten jährliche Volumina in Billionenhöhe. Im Gegensatz zu Bitcoin oder Ethereum, deren Werte stark schwanken können, sind Stablecoins darauf ausgelegt, ihren Wert gegenüber Währungen wie dem US-Dollar oder dem Euro stabil zu halten.

Stablecoins fungieren als reibungslosere Handelsbrücke zwischen dem traditionellen Bankensystem und dezentralen Netzwerken. Dante Disparte, Chief Strategy Officer und Head of Global Policy bei Circle, brachte es auf den Punkt: „Stablecoins sind zur Killer-App der Blockchain geworden.“

Was ist ein Stablecoin?

Ein Stablecoin ist ein digitaler Token auf einer Blockchain, dessen Wert so konzipiert ist, dass er die Parität zu einem anderen Vermögenswert hält – in der Regel zu einer Fiatwährung wie dem US-Dollar. Im Jahr 2014 ebnete Tether (USDT) den Weg mit dem ersten fiat-gedeckten Modell, bei dem Token gegen Off-Chain gehaltene Reserven ausgegeben werden. MakerDAO führte 2017 mit DAI einen dezentralen Stablecoin ein, der mit Ethereum besichert ist.

Im Laufe der Jahre sind auch mehrere algorithmische Stablecoins entstanden. Diese halten ihre Dollarbindung aufrecht, indem sie das Angebot über einen gekoppelten Token automatisch ausweiten oder verringern. Diese Architektur birgt jedoch erhebliche Risiken, und viele Projekte konnten ihre Bindung an den Dollar nicht aufrechterhalten. TerraUSD (UST), von Terraform Labs eingeführt und durch die Verbindung zum LUNA-Token gestützt, erlitt dieses Schicksal im Jahr 2022, als der Dollar-Peg verloren ging.

Trotz der Unterschiede zwischen Stablecoins verfolgen alle diese Ansätze dasselbe Ziel: eine synthetische Währung zu schaffen, die gegenüber traditionellen Fiatwährungen einen stabilen Wert hält und wie Geld auf einer Blockchain funktioniert.

Der Aufstieg von Tether und Circle

Tether (USDT), 2014 eingeführt, war der erste Stablecoin, der eine breite Akzeptanz erreichte. Er ermöglichte es Börsen und Tradern, dollarähnliche Token schnell zu transferieren, die Verzögerungen des traditionellen Bankensystems zu umgehen und etablierte sich rasch als Standard-Handelspaar in weiten Teilen des Kryptomarktes. Stand September 2025 ist USDT hauptsächlich durch US-Staatsanleihen, Barmitteläquivalente und andere hochwertige Vermögenswerte gedeckt. Mit einer Marktkapitalisierung von 187 Mrd. USD im Dezember 2025 bleibt USDT mit Abstand der größte und liquideste Stablecoin.

Der USD Coin (USDC) von Circle wurde am 15. Mai 2018 angekündigt und im September desselben Jahres eingeführt. Von Beginn an wurde USDC als transparenteres und stärker reguliertes Pendant zu Tether positioniert. USDC ist durch Barmittel und kurzfristige US-Staatsanleihen gedeckt, wobei die Reserven bei regulierten US-Finanzinstituten gehalten werden. Circle veröffentlicht monatliche Bestätigungen unabhängiger Wirtschaftsprüfungsgesellschaften sowie tägliche Berichte über die Reserven. Im Dezember 2025 belief sich die Marktkapitalisierung von USDC auf 73 Mrd. USD.

Anwendungsfälle von Stablecoins

Stablecoins bieten eine Vielzahl von Anwendungsfällen, die Stabilität mit der Geschwindigkeit und den niedrigen Transaktionsgebühren von Kryptowährungen verbinden:

• Effizientere grenzüberschreitende Zahlungen

• Zugang zu Ersparnissen in US-Dollar für Menschen weltweit

• Basiswährung für den Handel

• Abwicklungsschicht für DeFi-Protokolle

Laut Bloomberg erreichte das Transaktionsvolumen von Stablecoins im Jahr 2025 33 Bio. USD. Trotz dieser Größenordnung stellt dies weiterhin nur einen Bruchteil des Werts der täglichen Überweisungen dar, die über traditionelle Infrastrukturen abgewickelt werden. Gleichzeitig sind Stablecoin-Transaktionen in den vergangenen fünf Jahren um das 30-Fache gestiegen – von 523 Mrd. EUR im Jahr 2020.

Wie werden Stablecoins reguliert?

Die Regulierung von Stablecoins entwickelt sich in den großen Jurisdiktionen rasant weiter, wobei Europa eine Vorreiterrolle einnimmt. Das Verständnis dieser Rahmenwerke hilft Investoren, die Glaubwürdigkeit der Emittenten und ihre langfristige Tragfähigkeit einzuschätzen.

Europa: MiCA-Verordnung

Die Verordnung über Märkte für Krypto-Assets (MiCA) ist im Dezember 2024 vollständig in Kraft getreten und machte die EU zur ersten großen Jurisdiktion mit einem umfassenden Regelwerk für Stablecoins. MiCA unterscheidet zwei Kategorien: E-Geld-Token (EMT), die 1:1 an eine einzelne Fiatwährung gebunden sind, und Asset-Referenced Tokens (ART), die durch mehrere Vermögenswerte gedeckt sind.

Zentrale Bestimmungen:

• EMT-Emittenten müssen als E-Geld-Institute oder Kreditinstitute zugelassen sein

• Reserven müssen in liquiden Vermögenswerten gehalten und von den Eigenmitteln des Emittenten getrennt werden

• Regelmäßige Offenlegung der Zusammensetzung der Reserven und der Rückzahlungsrichtlinien ist erforderlich

• Nicht konforme Stablecoins werden von EU-Börsen entfernt — die ESMA hat Plattformen angewiesen, nicht MiCA-konforme Stablecoins bis Ende Q1 2025 einzuschränken

Vereinigte Staaten: GENIUS Act

Der GENIUS Act (Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins Act), verabschiedet im Juli 2025, schafft den ersten föderalen Regulierungsrahmen für Stablecoins in den USA.

Zentrale Bestimmungen:

• Stablecoins müssen 1:1 durch Barmittel oder kurzfristige US-Staatsanleihen gedeckt sein

• Emittenten müssen regelmäßig öffentliche Angaben zu Reserven und Rückzahlungsrichtlinien machen

• Reserven müssen in separater Verwahrung bei regulierten Institutionen gehalten werden

• Emittenten gelten als Finanzinstitute im Sinne der AML/CFT-Vorschriften

Der GENIUS Act ist noch nicht umgesetzt; die Aufsichtsbehörden müssen dies spätestens bis zum 18. Juli 2026 tun.

Vereinigtes Königreich: ein entstehender Rahmen

Das Vereinigte Königreich entwickelt sein Stablecoin-Regime über parallele Arbeitsstränge der FCA und der Bank of England. Im Dezember 2025 veröffentlichte die FCA Konsultationen zur Ausgabe von Stablecoins und zur Regulierung von Krypto-Assets, mit finalen Regeln, die für 2026 erwartet werden. Die vollständige Umsetzung ist für Oktober 2027 geplant.

Wie man sich an der Stablecoin-Ökonomie beteiligt

Werden sich Stablecoins als „Killer-App“ der Blockchain-Technologie erweisen? Das Wachstum des Gesamtangebots an an den US-Dollar gebundenen Token, das zum 31. Dezember 2025 305 Mrd. USD erreichte, deutet darauf hin, dass dies der Fall sein könnte. Doch wie können Investoren von diesem Trend profitieren, wenn die meisten Stablecoins selbst keine Rendite liefern?

Die wichtigste Chance liegt in den Protokollen, die durch die Abwicklung von Transaktionen Gebühren generieren: Je größer der Nutzen ihrer nativen Token, desto höher ihr Wert. Blockchains wie Solana, Ethereum, Tron und Arbitrum verarbeiten allesamt erhebliche Stablecoin-Volumina.

Solana ist beispielsweise gut positioniert, um seinen Anteil am Stablecoin-Sektor auszubauen, vor allem dank der hohen Geschwindigkeit des Netzwerks – ein entscheidender Vorteil für grenzüberschreitende Zahlungen, die über traditionelle Infrastrukturen bis zu fünf Tage dauern können. Im Jahr 2025 verarbeitete Solana Stablecoin-Transaktionen im Wert von über 1 Bio. USD, was 3 % des Gesamtvolumens entspricht.

Fazit

Stablecoins verkörpern heute programmierbare, grenzenlose digitale Dollars, die rund um die Uhr verfügbar sind. Sie stehen im Zentrum der digitalen Finanzwelt und ermöglichen Zahlungen, DeFi-Anwendungen und grenzüberschreitende Transfers in großem Maßstab. Was 2014 mit Tethers dollar-gebundenem Token begann, hat sich von einem experimentellen Werkzeug zu einer kritischen Marktinfrastruktur entwickelt.

Indem Stablecoins die Liquidität des US-Dollars in Schwellenmärkte und digitale Ökonomien ausdehnen, dienen sie nicht nur Tradern und Zahlungsanbietern, sondern stärken zugleich die globale Dominanz des Dollars. Von einst fragilen Experimenten zur am weitesten verbreiteten Anwendung der Blockchain haben sich Stablecoins als die wahre Killer-App der Blockchain-Technologie etabliert.