Mise à jour Actions | 6 février 2026

La semaine 6 a été marquée par une volatilité élevée sur les actions liées à la blockchain, les valeurs technologiques étant particulièrement sous pression alors que le VXN (Nasdaq Volatility Index) est monté autour de 30, des niveaux observés pour la dernière fois en novembre 2025. Ce mouvement a été alimenté par la poursuite du sentiment risk-off depuis la fin de la semaine précédente ainsi que par un refroidissement partiel du thème des investissements en capital dans l’IA, et ce malgré des prévisions de dépenses supérieures aux attentes de la part des « Magnificent 7 ». Les actifs crypto se sont également nettement affaiblis, le Bitcoin reculant d’environ 14,3 % sur la semaine et enregistrant un drawdown maximal proche de 23 %, un mouvement notable à la suite de la nomination de Kevin Warsh par le président Trump au poste de prochain président de la Réserve fédérale. Sur le plan des entreprises, les sociétés de paiements en crypto ont fait état de revenus plus faibles en raison de la baisse des prix des cryptomonnaies et des volumes de transactions, tandis que Strategy Inc. a mis en avant sa réserve de liquidités d’environ 2,25 Md USD, que la direction estime suffisante pour couvrir le service de la dette et les obligations de dividendes pendant environ 2 à 3 ans.

Principaux développements des Blockchain Equities – semaine 6 :

• Performance de l’indice : Cette semaine, l’indice a reculé de (14,7 %), tandis que le Bitcoin a baissé de (14,3 %). Les données macroéconomiques ont été relativement limitées, les publications ADP et JOLTS indiquant un refroidissement progressif du marché du travail. Toutefois, le mouvement risk-off plus large semble en grande partie de nature technique, porté par un positionnement négatif et un désendettement au sein du complexe technologique, incluant les valeurs exposées aux cryptos et à l’IA ainsi que le secteur des logiciels. En conséquence, la correction ne semble pas, à ce stade, refléter une détérioration significative des fondamentaux sous-jacents des résultats des entreprises, qui demeurent solides.

• Block Index – principaux mouvements :
  Meilleures performances sur 7 jours : Kinsus Interconnect (+13,6 %), Sumitomo Mitsui Trust Holdings (+3,7 %), CME Group (+2,6)
  Pires performances sur 7 jours : Galaxy Digital (-43,6 %), SharpLink Gaming (-35,2 %), CleanSpark (-34,4 %)

• Les réformes proposées par l’ERCOT sur les raccordements devraient remodeler l’accès à l’électricité au Texas pour les mineurs de Bitcoin – L’ERCOT passe d’un modèle de raccordement « premier arrivé, premier servi » à un système d’approbation par lots (batch), en raison d’une forte hausse des demandes de charge, le carnet dépassant désormais 200 GW. Le processus actuel rend de plus en plus inefficaces les études de réseau séquentielles, l’afflux continu de nouvelles demandes de charge invalidant fréquemment les analyses déjà réalisées. Dans le cadre proposé, le « Batch Zero A » donne la priorité aux projets déjà opérationnels, entièrement étudiés, financièrement sécurisés ou proches de la mise sous tension, réservant de fait la capacité aux développements les plus avancés et les mieux capitalisés, tandis que les projets à un stade plus précoce ou plus spéculatifs sont reportés à des lots ultérieurs. À l’avenir, l’ERCOT prévoit d’émettre des approbations tous les six mois, en ligne avec un cycle de construction des infrastructures de transport d’environ six ans, avec une allocation de capacité potentiellement progressive plutôt que totalement anticipée. Cela accroît sensiblement les exigences en matière de capital, d’exécution et de visibilité des délais, favorisant structurellement les opérateurs établis et les développeurs bien financés, tout en relevant les barrières à l’entrée pour les nouveaux acteurs.

  Pour les mineurs de Bitcoin, cela crée une distinction claire : les acteurs établis disposant de capacités électriques opérationnelles et approuvées au Texas – en particulier les constituants de l’indice RIOT Platforms (RIOT US EQUITY), Core Scientific (CORZ US EQUITY) et, dans une certaine mesure, Galaxy Digital (GLXY US EQUITY) – bénéficient de la valorisation accrue des capacités existantes. La principale incertitude concerne les importants pipelines de développement au Texas (par exemple Sweetwater d’Iris Energy (IREN US EQUITY), Corpus Christi de HUT-8 (HUT US EQUITY), Cochilla/Three M’s de Cipher Mining (CIFR US EQUITY), les nouveaux actifs texans de CleanSpark (CLSK US EQUITY) ainsi que l’expansion de 800 MW de Galaxy à Helios), qui devront satisfaire aux critères des premiers lots ou faire face à des retards de plusieurs années, même si Iris Energy semble disposer du positionnement le plus solide compte tenu de l’avancement de Sweetwater. Le nouveau cadre augmente également de manière significative les besoins en capital, à environ 100 000 USD/MW, soit près de 50 millions USD à avancer pour un site de 500 MW, ce qui pourrait inciter les mineurs à se diversifier vers le Midwest, le marché PJM ou à l’international. Une décision sur les changements proposés est attendue plus tard ce mois-ci, le 20 février étant actuellement la date cible.

• Récapitulatif des résultats – principales participations :

  • AMD, Sony Group, CME Group, SBI Holdings – Positif

  • CleanSpark, Iris Energy, Strategy Inc – Mitigé

  • Galaxy Digital, PayPal – Négatif

• Autres actualités : Le constituant de l’indice GMO Internet Group (9449 JP EQUITY) préparerait l’introduction en bourse de sa filiale de plateforme d’échange crypto, GMO Coin, à la Bourse de Tokyo. Le nouvel entrant dans l’indice, Circle Internet Group (CRCL US EQUITY), a annoncé un partenariat avec Polymarket, signalant une intégration accrue des stablecoins dans des cas d’usage on-chain liés aux marchés de prédiction et aux infrastructures de marché. Iris Energy a annoncé des projets pour un nouveau campus de data centers de 1,6 GW dans l’Oklahoma, avec des études de réseau déjà finalisées et une montée en puissance de l’alimentation électrique attendue à partir de 2028. Cipher Mining a reçu environ 13 Md USD de demande pour son émission de dette de 2 Md USD, assortie d’un rendement compétitif de 6,125 %, afin de soutenir le développement de l’installation Black Pearl louée à Amazon AWS. Par ailleurs, PayPal (PYPL US EQUITY) a annoncé que le directeur général Alex Chriss sera remplacé par le PDG de HP Inc., Enrique Lores. Enfin, Galaxy Digital a annoncé un programme de rachat d’actions de 200 M USD portant sur ses actions ordinaires de catégorie A.