Le Bitcoin comme actif de réserve stratégique : la logique économique

Face aux incertitudes économiques, à l’envolée des dettes publiques, à l’inflation persistante et aux tensions géopolitiques, les gouvernements repensent la composition de leurs actifs de réserve stratégique. Jusqu’ici, l’or, les devises étrangères et les matières premières comme le pétrole servaient de boucliers pour stabiliser les économies et limiter les effets des crises. Désormais, le Bitcoin - actif numérique décentralisé à l’offre plafonnée, créé en 2009 - s’impose progressivement comme une alternative crédible. En mars 2025, les États-Unis ont annoncé la création d’une Réserve stratégique de Bitcoin, marquant un tournant décisif. Cette initiative a ravivé le débat mondial sur l’intégration du Bitcoin dans les réserves nationales. Cet article analyse la logique économique derrière ce choix, en mettant en balance les avantages et les risques du Bitcoin, à travers les évolutions récentes, les recherches académiques et les dynamiques financières globales.

Les actifs de réserve stratégique sont détenus par les banques centrales pour assurer la stabilité économique, équilibrer la balance des paiements et renforcer la résilience face aux crises. L’or, valorisé à 2 200 milliards de dollars dans les réserves mondiales au premier trimestre 2024, et les devises étrangères, représentant 12 300 milliards de dollars, en sont les piliers traditionnels. Ces réserves permettent de se prémunir contre l’inflation, de diversifier les risques et de consolider la crédibilité économique des États. Avec une offre limitée à 21 millions d’unités et une infrastructure décentralisée résistante à la censure, le Bitcoin s’impose peu à peu comme un complément potentiel à ces actifs classiques. Des pays comme le Salvador, le Brésil, et plus récemment les États-Unis initient ce virage, portés par les caractéristiques uniques du Bitcoin et l’évolution des logiques financières mondiales.

Aux États-Unis, le New Hampshire a instauré la première Réserve publique de Bitcoin et d’actifs numériques via la loi HB 302. L’Arizona a suivi, avec un projet similaire récemment validé par le gouverneur. Ces initiatives traduisent un intérêt croissant des autorités locales pour le Bitcoin comme actif stratégique. Le Texas, qui serait la huitième économie mondiale s’il était indépendant, a lui aussi instauré une réserve stratégique de Bitcoin, formalisée en dehors du Trésor public de l’État via le projet de loi sénatorial n°21.

Pourquoi des gouvernements, traditionnellement prudents, considèrent-ils désormais le Bitcoin aux côtés de l’or et des devises étrangères ? La réponse tient à des dynamiques structurelles profondes, bien plus qu’à un simple engouement spéculatif.

Ce qui distingue Bitcoin

• Une rareté non manipulable: Le Bitcoin est limité à 21 millions d’unités, un plafond inscrit dans son code source et indépendant de toute décision politique, à la différence des monnaies fiduciaires ou même de l’or. Cette rareté programmée offre une prévisibilité précieuse, notamment à une époque où les bilans des banques centrales ne cessent de croître.

• Depuis son lancement en 2009, le taux d’inflation annuel du Bitcoin est passé de 50 % à environ 0,83 % après le halving de 2024, contre des taux d’inflation monétaire globaux moyens de 2 à 5 % par an (voire bien plus dans des économies en hyperinflation comme le Venezuela). Entre 2009 et aujourd’hui, le prix du Bitcoin a progressé en moyenne de 165 % par an, surpassant largement les performances des actifs traditionnels comme l’or, qui a généré un rendement annuel moyen de 7,6 % sur la même période.

• Un rempart crédible contre l’inflation: Entre 2020 et 2024, l’inflation aux États-Unis s’est établie à environ 20 %. Sur la même période, la valeur du Bitcoin a progressé de plus de 1 000 %. Il ne s’agit pas simplement d’une corrélation : cette hausse reflète une demande croissante pour des actifs capables de résister à la dilution monétaire.

• Une véritable diversification de portefeuille: La faible corrélation du Bitcoin avec les actifs traditionnels en fait un outil pertinent de diversification. Malgré le fait qu’il soit volatil, une allocation modeste de 4 % permet d’améliorer le ratio de Sharpe global des portefeuilles de réserve. Les banques centrales commencent déjà à intégrer ces bénéfices dans leurs simulations.

• Résilience face aux sanctions: Bitcoin ne peut ni être saisi ni gelé. Dans un monde où l’accès à l’infrastructure financière mondiale peut être restreint pour des motifs politiques, il offre une flexibilité souveraine. Il permet de protéger les pays confrontés à des contraintes géopolitiques.

• Avantage stratégique: Bitcoin est un actif accepté mondialement, sans frontières, pouvant être transféré instantanément sans dépendre d’intermédiaires comme les banques ou le réseau SWIFT. Cela le rend précieux pour le commerce international, les transferts de fonds ou les réserves des pays aux systèmes financiers instables.

• Un signal de crédibilité technologique: Détenir du Bitcoin montre qu’un pays s’engage dans l’innovation financière. Cela témoigne d’une conscience technologique et d’une volonté d’agir. Il ne s’agit pas uniquement de couverture monétaire, mais aussi de leadership dans un domaine de la finance en pleine mutation.

• Un signal d’innovation: Adopter Bitcoin positionne un pays comme acteur de l’économie numérique, ce qui permet d’attirer investissements et favorise l’innovation. La création d’une Réserve stratégique américaine en Bitcoin en 2025 illustre une politique tournée vers l’avenir. Cela rappelle l’adoption du Bitcoin par le Salvador en 2021, qui a renforcé sa visibilité technologique mondiale. Dans un monde tourné vers la finance numérique, le Bitcoin s’aligne sur l’évolution technologique de la monnaie, à l’inverse des réserves traditionnelles figées.

• Résilience en temps de crise: La nature décentralisée de Bitcoin le protège des défaillances du système financier classique, comme les faillites bancaires, les crises de la dette souveraine ou les effondrements monétaires. Sa sécurité cryptographique garantit un stockage de valeur sans intermédiaire.

  • Lors de l’effondrement de la Silicon Valley Bank en mars 2023, le Bitcoin a bondi de 40 %, passant de 20 000 à 28 000 dollars en deux semaines, tandis que les actions bancaires américaines chutaient de 25 %. De nombreux clients exprimaient alors leur intérêt pour un actif non lié au système financier.

  • Pendant le conflit Russie-Ukraine en 2022, le Bitcoin a permis de contourner les sanctions financières et les contrôles de capitaux. Les ONG et citoyens ukrainiens ont reçu plus de 100 millions de dollars en dons via Bitcoin, ce qui a démontré son utilité en situation de crise, ou lorsque les systèmes traditionnels sont bloqués (source : Chainalysis, 2022).

  • Avec une dette souveraine en hausse dans le monde entier (elle atteint désormais 115% du PIB aux Etats-Unis), le Bitcoin propose une alternative non souveraine, insensible au risque de défaut ou aux politiques de création monétaire.

• Résilience technologique

  • Le réseau Bitcoin fonctionne avec 99,98 % de disponibilité depuis 2009, sans aucune attaque réussie sur le protocole principal. Son taux de hachage (la puissance de calcul qui sécurise le réseau) a atteint environ 900 EH/s en 2025, ce qui en fait la blockchain la plus sécurisée du monde.

  • Sa résistance aux cyberattaques et la distribution mondiale de ses nœuds en font une réserve de valeur robuste à long terme, contrairement aux systèmes centralisés, vulnérables aux points de défaillance uniques.

  • La croissance de son hashrate (de 1 EH/s en 2016 à 900 EH/s en 2025) reflète l’augmentation constante de sa sécurité.

Comprendre les risques

• Volatilité: Le Bitcoin reste volatil. Cela tient à sa relative jeunesse et à la contrainte de son offre. Cette volatilité complique la gestion des réserves, mais, pour la première fois, elle est récemment passée sous celle de l’or.

• Adoption limitée dans les règlements: Malgré sa reconnaissance mondiale, le Bitcoin est encore peu utilisé pour le règlement commercial. Son utilité immédiate reste donc limitée sans le soutien d’infrastructures complémentaires comme les stablecoins ou les plateformes de paiement.

• Incertitude réglementaire: Toutes les juridictions n’ont pas encore clarifié leur position sur le Bitcoin, ce qui peut compliquer la gestion des réserves, notamment dans les accords internationaux.

• Inflexibilité en période de crise: L’offre fixe du Bitcoin ne peut être augmentée en cas d’urgence. Cette contrainte fait partie de son attrait, mais elle limite aussi son usage comme outil de relance, contrairement aux monnaies fiduciaires.

Comparaison avec les réserves traditionnelles

Les banques centrales devraient détenir du Bitcoin

Le Bitcoin représente une option d’avenir pour les nations cherchant à renforcer leur résilience économique à l’ère numérique. Sa capacité à couvrir l’inflation, diversifier les portefeuilles et faire face aux risques géopolitiques en fait un complément crédible à l’or et aux devises étrangères. Le choix stratégique des États-Unis en 2025 (dans un contexte de dette publique à 35 000 milliards de dollars et avec un soutien bipartisan) montre une acceptation croissante, même si certains économistes restent prudents face à sa nature spéculative.

Le système financier mondial est sous pression : endettement massif, inflation persistante et tensions géopolitiques exigent de nouveaux outils. La décision américaine de 2025, le projet RESBit du Brésil ou encore l’intérêt porté par la Russie illustrent une compétition stratégique pour sécuriser une part de l’offre limitée du Bitcoin. Les banques centrales détiennent déjà 2 200 milliards de dollars en or et 12 300 milliards en devises étrangères. Mais ces actifs ont leurs limites : contraintes physiques pour l’or, exposition aux politiques centralisées pour les devises.  Avec une capitalisation de marché de 2 000 milliards de dollars et une adoption institutionnelle croissante, le Bitcoin s’impose désormais comme une option viable.