Warum ein Krypto-ETP von einem Spezialisten für digitale Vermögenswerte

Die Einreichung eines Antrags durch BlackRock zur Einführung eines Spot-Bitcoin-Exchange-Traded-Fund (ETF, also ein börsengehandelter Spot-Bitcoin-Fonds) im Juni 2023 war eine wichtige Entwicklung für die Kryptobranche. Angesichts der Bedeutung von BlackRock für das globale Finanzsystem und seiner Erfolgsbilanz bei der Emission von ETFs wird erwartet, dass diese Unterstützung die Nachfrage nach Krypto ankurbeln wird – einer Schätzung zufolge um bis zu 30 Milliarden US-Dollar.

Während Mainstream-Finanzinstitute Glaubwürdigkeit und Fachwissen in Krypto einbringen, stehen sie aufgrund der Unreife von Krypto als Anlageklasse und der zugrunde liegenden Technologie auch vor einer Reihe ungewohnter Herausforderungen. Sollten Anleger also stattdessen erwägen, lieber Produkte zu halten, die von einem Krypto-Native ausgegeben wurden?

Warum Finanzgiganten in Krypto einsteigen

In einem aktuellen Interview erklärte Larry Fink, CEO von BlackRock, dass die Einführung eines Spot-Bitcoin-ETF gleiche Wettbewerbsbedingungen für alle Anleger schaffen würde.

„Was wir versuchen, ist, Krypto demokratisierter und viel billiger zu machen … Wir hoffen daher, dass die Regulierungsbehörden diesen Antrag als eine Möglichkeit betrachten, Krypto zu demokratisieren, und wir werden in Zukunft sehen, wie sich das auswirkt.“

Wie die Tabelle unten zeigt, ist BlackRock nicht der einzige Anbieter, der auf eine Antwort der US-Börsenaufsichtsbehörde SEC (Securities and Exchange Commission) wartet. Tatsächlich reichten viele Anbieter innerhalb weniger Wochen nach BlackRock neue Anträge ein oder stellten ihre Anträge erneut.

Die Logik hinter diesem Ansturm auf den Markt ist klar: Die zunehmende Akzeptanz hat zu einer steigenden Nachfrage nach Krypto als Anlageklasse und damit nach Anlageprodukten geführt, die neben Mainstream-Beständen in einem Portfolio gehalten werden können.

Das Problem für die meisten Anleger besteht darin, dass der Zugang zu Krypto im Allgemeinen komplexer ist als der zu herkömmlichen Anlageklassen:

• Der direkte Kauf erfordert die Anmeldung bei einer Krypto-Börse, die möglicherweise nicht oder nur unzureichend reguliert ist. Dies bedeutet, dass Anleger nicht geschützt sind, wenn etwas schief geht, wie FTX-Kunden Ende 2022 erleben mussten.

• Derivate – komplexe Finanzinstrumente, die an den Wert eines zugrundeliegenden Basiswerts gekoppelt sind – bieten eine alternative Möglichkeit, sich in Kryptowährungen zu engagieren. Sie werden jedoch „außerbörslich“ (über Broker-Dealer-Netzwerke) oder an der Chicago Mercantile Exchange gehandelt. Diese Handelsplätze sind für Privatanleger eher ungeeignet.

Börsengehandelte Produkte (ETPs) dagegen sind deutlich praktischer für Privatanleger. Wie Derivate bieten sie ein Engagement in einem Basiswert, sind aber transparent. Anleger können ETPs über Mainstream-Broker und -Plattformen kaufen und sie neben traditionellen Anlagen in einem Portfolio halten. Darüber hinaus werden ETPs von nationalen oder regionalen Finanzbehörden überwacht und damit genauso behandelt wie andere an Börsen gehandelte Produkte auch.

Hier erfährst du, wie du in Krypto investierst.

Was bedeutet das für den Kryptomarkt?

Im Hinblick auf die potenzielle Marktgröße kann Gold eine nützliche Benchmark sein, wenn man bedenkt, dass Bitcoin viele Eigenschaften eines Wertaufbewahrungsmittels mit sich bringt.

Der Vermögensverwalter State Street brachte 2004 den ersten goldgedeckten ETF, SPDR Gold Shares, auf den Markt. Es gab eine große Nachfrage nach einem Produkt, das ein Engagement in einem relativ illiquiden Vermögenswert bietet, und die Anleger reagierten, indem sie innerhalb von drei Tagen 1 Milliarde US-Dollar investierten. Heute ist SPDR Gold Shares mit einem verwalteten Vermögen von 55 Milliarden US-Dollar mit Abstand der größte seiner Branche. Unter den Top-10 der verwalteten Vermögenswerte befinden sich übrigens auch zwei BlackRock-Produkte.

Laut einem vom Kryptohändler NYDIG kürzlich veröffentlichten Bericht könnten die Auswirkungen von Spot-Bitcoin-ETFs auf den Markt erheblich sein. Unter Verwendung einer auf relativer Volatilität basierenden Formel prognostiziert NYDIG, dass diese Produkte eine neue Nachfrage im Wert von insgesamt 30 Milliarden US-Dollar anziehen könnten.

„Zusätzlich zum Anlegerschutz, der bei börsengehandelten Produkten geboten wird, der Markenbekanntheit von BlackRock und der iShares-Franchise, der Vertrautheit mit Kauf- und Verkaufsmethoden durch Wertpapiermakler und der Einfachheit der Positionsmeldung, Risikomessung und Steuerberichterstattung, könnte ein Spot-ETF im Vergleich zu bestehenden Alternativen einige wichtige Vorteile mit sich bringen – eine bessere Liquidität im Vergleich zu privaten Fonds … und möglicherweise niedrigere Kosten.“

Die Vorteile eines Krypto-Spezialisten

Die Investition in ETFs, die von etablierten Finanzinstituten ausgegeben werden, bringt, wie NYDIG erklärt, Vorteile mit sich. Das Krypto-Ökosystem bringt aber auch mehrere Herausforderungen mit sich, die bei herkömmlichen Anlageklassen nicht auftreten:

• Regulatorische Unsicherheit: Krypto ist eine relativ neue Anlageklasse, daher entwickeln sich die Vorschriften ständig weiter und sind zwischen Ländern oder Gerichtsbarkeiten inkonsistent. Beispielsweise ist die EU-Verordnung über Märkte für Krypto-Assets (MiCA) eine der fortschrittlichsten derartigen Verordnungen und legt einen EU-weit geltenden Rahmen fest, der Krypto, Emittenten und Dienstleister abdeckt. Am anderen Ende des Spektrums verbot China im Mai 2021 Finanzinstituten und Zahlungsanbietern die Abwicklung von Kryptotransaktionen, und vier Monate später dann den Handel mit Krypto.

• Infrastruktur: Blockchain ist eine noch nicht völlig ausgereifte Technologie, und Änderungen können sich direkt auf den Markt auswirken. Bitcoin steigt, wenn sich die Prämie für die Verarbeitung von Transaktionen (sogenanntes Mining) halbiert, während Exploits oder Hacks den gegenteiligen Effekt haben.

• Lagerung: Die Lagerung von Krypto ist genauso komplex wie der Kauf. Die verschiedenen Optionen bieten unterschiedliche Grade an Schutz und Zugänglichkeit: Hot Wallets (die eine Verbindung zum Internet herstellen) sind praktisch, aber anfällig für Hacker, während Cold Wallets (die offline sind) sicherer sind, aber den Zugriff auf die Vermögenswerte erschweren. Börsen bieten auch Depotdienste mit einem unterschiedlichem Maß an Sicherheit und Zuverlässigkeit an.

Daher sollten Anleger möglicherweise Produkte in Betracht ziehen, die von Krypto-Spezialisten ausgegeben werden. 

Jean-Marie Mognetti, CEO von CoinShares, sagte kürzlich gegenüber der Medienplattform DL News:

„Wenn Sie am Herzen operiert werden müssen, gehen Sie dann zu einem Kardiologen oder zu Ihrem Hausarzt?

BlackRock ist so etwas wie ein Hausarzt: Es kann jeden Teil Ihres Körpers bis zu einem bestimmten Grad versorgen. Danach müssen Sie an einen Spezialisten überwiesen werden. Für Krypto ist dieser Spezialist CoinShares – wir konzentrieren uns voll und ganz auf Krypto.“

CoinShares begann als Energierohstoffunternehmen, bevor es 2013 auf Krypto umstieg. Mit der Einführung von Europas erstem Emittenten, CoinShares XBT Provider, leistete das Unternehmen 2015 Pionierarbeit bei der Nutzung von Krypto-ETPs. Die in Schweden ansässigen ETPs von CoinShares XBT Provider sind an der Nasdaq Stockholm notiert und können auf Mainstream-Plattformen wie Avanza oder Nordnet entweder in Euro oder in Kronen gehandelt werden.

CoinShares brachte im Jahr 2021 außerdem das erste Krypto-ETP auf den Markt, das durch „physische“ Bitcoins unterstützt wird. Im Gegensatz zu synthetischen ETPs, die Derivate verwenden, um den Preis eines zugrunde liegenden Vermögenswerts zu verfolgen, kaufen und halten physische ETPs den Vermögenswert, wodurch sie genauer und transparenter sind und ein Kontrahentenrisiko vermeiden. Der von der Jersey Financial Services Commission beaufsichtigte Verwahrer für digitale Vermögenswerte Komainu verwahrt die von CoinShares ETPs gehaltenen Krypto.

In einem separaten Interview räumte Citigroup-Manager Itay Tuchman ein, dass Kryptofirmen tendenziell über bessere „technische Fähigkeiten und Aufbaugeschwindigkeit“ verfügen. CoinShares nutzte diese Flexibilität, um im Jahr 2022 eine Reihe physischer Staked-ETPs auf den Markt zu bringen. Mit diesen ETPs können Inhaber einen Anteil an den Prämien verdienen, die für die Teilnahme an den „Proof of Stake“-Konsensmechanismen gezahlt werden, die für die Verarbeitung von Transaktionen auf Blockchains wie Polkadot, Solana und Algorand verwendet werden.

Fazit

Vermögensverwalter wie BlackRock könnten durch die Einführung von ETFs die Nachfrage nach Kryptowährungen steigern, es gibt jedoch Argumente, die dafür sprechen, in Produkte zu investieren, die von Krypto-nativen Unternehmen ausgegeben werden. Schließlich ist das Ökosystem relativ jung und bringt Herausforderungen mit sich, mit denen Mainstream-Finanzinstitute noch nie zuvor konfrontiert waren.

CoinShares brachte seine ersten Krypto-ETPs im Jahr 2015 auf den Markt und hat seitdem eine Reihe von Produkten herausgegeben, die durch physische Coins gedeckt sind und ein Staking-Engagement bieten. Um es mit den Worten von CEO Jean-Marie Mognetti zu sagen: CoinShares ist im Vergleich zum Hausarzt BlackRock ein spezialisierter Facharzt.

Erfahre mehr über die ETPs von CoinShares.