Was sind Krypto-ETPs?

Exchange-Traded Products (ETPs) haben sich zu einem wichtigen Zugangskanal für Anleger entwickelt, die eine regulierte Exponierung gegenüber digitalen Vermögenswerten suchen. In den Jahren 2024 und 2025 erlebte der Markt für Krypto-ETPs ein starkes Wachstum — angetrieben durch die wegweisende Zulassung von Spot-Bitcoin-ETFs in den USA, die zunehmende institutionelle Adoption sowie ein erweitertes Produktangebot, das von Einzelwert-Trackern auf Bitcoin bis hin zu diversifizierten Indexkörben reicht. Ende 2025 belief sich das weltweit verwaltete Vermögen in Krypto-ETPs auf rund 172 Milliarden US-Dollar, mit über 300 börsennotierten Produkten weltweit.

Doch was genau sind ETPs, wie funktionieren sie, und warum sind sie für Krypto-Investoren so bedeutend geworden? Dieser Artikel erläutert die wichtigsten Grundlagen.

Was ist ein Exchange-Traded Product (ETP)?

Exchange-Traded Products sind Anlageprodukte, die an regulierten Börsen notiert und gehandelt werden – ähnlich wie Aktien. Sie ermöglichen Anlegern, über ein vertrautes börsengehandeltes Format Zugang zu einer Vielzahl von Vermögenswerten oder Marktindizes zu erhalten.

In den vergangenen zehn Jahren haben ETPs erheblich an Popularität gewonnen. Institutionelle wie auch private Anleger schätzen diese Struktur aufgrund ihrer Handelbarkeit, Transparenz und in der Regel wettbewerbsfähigen Kosten. Je nach Rechtsordnung können ETPs zudem von spezifischen steuerlichen oder regulatorischen Rahmenbedingungen profitieren.

Der Begriff ETP ist ein Sammelbegriff für verschiedene Arten börsengehandelter Instrumente, darunter:

• Exchange-Traded Funds (ETFs),

• Exchange-Traded Notes (ETNs),

• Exchange-Traded Commodities (ETCs),

• sowie weitere gelistete Produkte wie bestimmte Tracker oder Zertifikate.

ETFs haben eine zentrale Rolle beim Wachstum des ETP-Marktes gespielt. In Europa werden sie in der Regel im Rahmen der UCITS-Richtlinie reguliert, die die Strukturierung und den Vertrieb an die Öffentlichkeit regelt. UCITS-ETFs machen daher den Großteil der in ETPs investierten Vermögenswerte in Europa aus.

Mit der Ausweitung des ETP-Marktes und der zunehmenden Vielfalt der zugrunde liegenden Vermögenswerte — insbesondere durch das Aufkommen von Kryptoassets — ist jedoch eine gewisse Verwirrung hinsichtlich der unterschiedlichen ETP-Typen entstanden. Auch wenn „ETP“ als praktischer Oberbegriff dient, bestehen zwischen ETFs, ETNs und ETCs wesentliche strukturelle und risikobezogene Unterschiede, die Anleger verstehen sollten.

Krypto-ETC vs. Krypto-ETN — worin liegt der Unterschied?

In Europa werden börsengehandelte Produkte (ETPs) häufig in drei Kategorien unterteilt: ETFs, ETCs und ETNs. Diese Begriffe sind weit verbreitet, stellen jedoch nicht immer strikt rechtliche Kategorien dar. In der Praxis spiegeln sie häufig Marktgepflogenheiten wider.

Der Begriff ETC wurde ursprünglich für Produkte verwendet, die eine Exponierung gegenüber physischen Rohstoffen wie Gold bieten. Als Kryptowährungen zunehmend ähnlich behandelt wurden, begannen einige Emittenten, die Bezeichnung „ETC“ für Kryptoprodukte zu verwenden, die vollständig durch die zugrunde liegenden digitalen Vermögenswerte besichert sind — analog zu Gold-ETCs.

Der Begriff ETN ist weiter gefasst. Er umfasst börsengehandelte Schuldinstrumente, die verschiedene Vermögenswerte oder Strategien abbilden können. Je nach Struktur können ETNs durch den zugrunde liegenden Vermögenswert besichert sein – oder nicht.

Aus praktischer Sicht sind sowohl Krypto-ETCs als auch Krypto-ETNs Schuldverschreibungen. Entscheidend ist nicht die Bezeichnung, sondern die konkrete Struktur des Produkts — insbesondere, ob die Kryptoassets tatsächlich gehalten, segregiert und von unabhängigen Stellen verwahrt werden.

Daher ist die Unterscheidung zwischen „Krypto-ETC“ und „Krypto-ETN“ häufig vor allem terminologischer Natur. Manche Emittenten verwenden „ETC“, um eine vollständige physische Besicherung hervorzuheben, während andere „ETN“ nutzen, selbst wenn das Produkt 1:1 durch Kryptoassets gedeckt ist.

Wie sind Krypto-ETPs strukturiert?

Krypto-ETPs nutzen in der Regel eine von zwei Replikationsmethoden: physisch oder synthetisch.

Physische ETPs kaufen und halten die zugrunde liegende Kryptowährung, die sie abbilden. Ein physischer Bitcoin-ETP hält beispielsweise tatsächliche Bitcoin in sicherer Verwahrung. Die Wertentwicklung des Produkts ist direkt an den Preis des zugrunde liegenden Vermögenswerts gekoppelt. Aufgrund der digitalen Natur von Kryptowährungen, der hohen Liquidität führender Coins und des Anlegerwunsches nach Transparenz ist die überwiegende Mehrheit der Krypto-ETPs heute physisch besichert.

Synthetische ETPs verwenden hingegen Swap-Vereinbarungen mit einer Gegenpartei (in der Regel einer Bank), um die Rendite des zugrunde liegenden Vermögenswerts abzubilden. Die Gegenpartei stellt üblicherweise Sicherheiten, etwa in Form von Staatsanleihen oder Blue-Chip-Aktien. Synthetische Strukturen können bei schwer zugänglichen oder kostenintensiv zu haltenden Vermögenswerten sinnvoll sein, führen jedoch ein Kontrahentenrisiko ein, das physische Produkte reduzieren.

In den vergangenen Jahren hat sich die Anlegerpräferenz klar zugunsten physischer Produkte verschoben, insbesondere im Kryptobereich, wo Transparenz und Proof-of-Reserves zunehmend als Standard erwartet werden.

Wie funktioniert ein physischer Krypto-ETP?

Um die Funktionsweise eines physischen Krypto-ETPs zu verstehen, betrachten wir einen physischen Bitcoin-ETP. Mehrere Parteien arbeiten zusammen:

ETP-Emittent — richtet eine eigenständige Zweckgesellschaft (Special Purpose Vehicle, SPV) ein, die den ETP emittiert. Das Produkt wird anschließend an einer regulierten Börse wie Xetra (Deutschland), Euronext (Frankreich und Niederlande), SIX Swiss Exchange (Schweiz) oder Nasdaq Stockholm (Schweden) notiert.

Treuhänder (Trustee) — vertritt die Interessen der Anleger. Der Emittent überträgt dem Treuhänder sämtliche Rechte an den physischen Vermögenswerten, die den ETP besichern, um eine unabhängige Absicherung zu gewährleisten.

Verwahrstelle (Custodian) — hält die zugrunde liegende Kryptowährung in sicherer Verwahrung. Institutionelle Verwahrer nutzen Hardware-Sicherheitsmodule (HSMs), Cold Storage und Multi-Signatur-Protokolle zum Schutz der Vermögenswerte.

Administrator — unterstützt operativ und überwacht die tägliche Verwaltung des ETP.

Autorisierte Teilnehmer (APs) — sind für die Ausgabe und Rücknahme von ETP-Anteilen verantwortlich und sorgen dafür, dass das Produkt nahe am Wert der zugrunde liegenden Vermögenswerte gehandelt wird sowie für ausreichende Marktliquidität.

Als Anleger kaufen und verkaufen Sie den ETP einfach während der Handelszeiten über Ihren Broker — wie eine Aktie. Der Wert des ETP steigt und fällt entsprechend dem Preis der abgebildeten Kryptowährung.

Besitze ich tatsächlich Krypto, wenn ich einen Krypto-ETP kaufe?

Beim Kauf eines Krypto-ETP erwerben Sie die Kryptowährung nicht direkt. Stattdessen halten Sie eine von der SPV emittierte Schuldverschreibung, die durch die zugrunde liegenden Kryptoassets besichert und über die Treuhandstruktur abgesichert ist. Diese Konstruktion macht Krypto-ETPs „bankruptcy remote“ — die Vermögenswerte sind rechtlich getrennt und sollen auch im Falle finanzieller Schwierigkeiten des Emittenten geschützt bleiben.

Einige Krypto-ETPs bieten zudem eine physische Rücknahmeoption, bei der der registrierte Inhaber die tatsächliche Kryptowährung im Austausch für seine ETP-Anteile erhalten kann.

Welche Arten von Krypto-ETPs gibt es?

Das Angebot an Krypto-ETPs hat sich erheblich erweitert. Anfang 2026 waren weltweit über 300 Produkte gelistet, darunter:

Einzelwert-ETPs — bilden den Preis einer einzelnen Kryptowährung ab. Bitcoin und Ethereum sind am populärsten, doch es gibt Produkte auf Solana, XRP, Cardano, Polkadot, Chainlink und weitere. Je nach Asset können einige Produkte auch eine Staking-Exponierung bieten — ein Mechanismus, bei dem Anleger an den Erträgen von Proof-of-Stake-Kryptowährungen wie Ethereum, Solana oder Cardano partizipieren.

Index-ETPs — bilden einen Korb mehrerer Kryptowährungen ab und ermöglichen diversifizierte Exponierung über ein einziges Produkt. Sie werden regelmäßig neu gewichtet, um Marktveränderungen zu berücksichtigen. Der CoinShares Physical Top 10 Crypto Market ETP (CTEN) beispielsweise bildet die zehn größten digitalen Vermögenswerte nach Marktkapitalisierung ab, mit einer Gewichtungsobergrenze von 35 % pro Coin zur Reduzierung des Konzentrationsrisikos.

Krypto-Aktien-ETPs — bilden Körbe von Aktien aus Unternehmen ab, die in der Krypto- und Blockchain-Industrie tätig sind, etwa Mining-Unternehmen, Börsen oder Blockchain-Entwickler.

Wie groß ist der Markt für Krypto-ETPs?

Seit 2024 hat der Markt für Krypto-ETPs eine strukturelle Transformation erlebt. Einige zentrale Meilensteine:

• Januar 2024: Die US-Börsenaufsicht SEC genehmigte die ersten Spot-Bitcoin-ETFs — ein Wendepunkt.

• Mitte 2024: Spot-Ethereum-ETFs wurden in den USA zugelassen.

• Gesamtjahr 2024: Globale Zuflüsse erreichten mit 48,7 Milliarden US-Dollar einen Rekord, bei rund 160 Milliarden US-Dollar verwaltetem Vermögen.

• Gesamtjahr 2025: Die Zuflüsse blieben mit 47,2 Milliarden US-Dollar stark, während das verwaltete Vermögen auf etwa 172 Milliarden US-Dollar stieg. Es kam zu einer spürbaren Diversifikation von Bitcoin hin zu Ethereum, XRP und Solana.

In Europa entwickelte sich der Markt weiter, mit jährlichen Zuflüssen von 3,8 Milliarden US-Dollar, insbesondere in der Schweiz und auf Jersey. Partnerschaften wie die Auswahl von CoinShares durch BoursoBank unterstreichen die zunehmende Mainstream-Adoption.

Warum sind Krypto-ETPs so populär geworden?

ETPs lösen mehrere praktische Herausforderungen für Anleger, die eine Exponierung gegenüber digitalen Vermögenswerten wünschen:

• Regulierter Zugang: Krypto-ETPs sind an regulierten Börsen gelistet und werden von Finanzaufsichtsbehörden überwacht.

• Keine Self-Custody erforderlich: Anleger müssen keine Wallets, privaten Schlüssel oder Seed-Phrasen verwalten.

• Integration ins Portfolio: ETPs können zusammen mit traditionellen Anlagen im bestehenden Depot gehalten werden.

• Transparenz: Führende Anbieter veröffentlichen Proof-of-Reserves-Daten, die von unabhängigen Dritten geprüft werden.

• Wettbewerbsfähige Gebühren: Die Verwaltungsgebühren sind im Zuge der Marktreife deutlich gesunken; einige Produkte bieten Gebühren von 0 % pro Jahr.

Wie kaufe ich einen Krypto-ETP?

Der Kauf eines Krypto-ETP erfolgt wie der Erwerb einer Aktie oder eines Fonds:

1. Melden Sie sich bei Ihrem Online-Broker an.

2. Suchen Sie das Produkt über Namen, ISIN oder Ticker-Symbol.

3. Wählen Sie den gewünschten Betrag oder die Anzahl der Anteile.

4. Platzieren und bestätigen Sie Ihre Order.

CoinShares ETPs sind an führenden europäischen Börsen notiert, darunter Xetra, Euronext Paris, Euronext Amsterdam, SIX Swiss Exchange und Nasdaq Stockholm — und über die meisten gängigen Broker und Investmentplattformen zugänglich.

Wichtige Erkenntnisse

• Ein ETP (Exchange-Traded Product) ist ein Finanzinstrument, das an einer regulierten Börse gehandelt wird und Anlegern eine Exponierung gegenüber einem zugrunde liegenden Vermögenswert ermöglicht, ohne diesen direkt zu besitzen.

• Krypto-ETPs gibt es als Einzelwert-Tracker, Indexprodukte, Staking-ETPs und Krypto-Aktien-ETPs.

• Die große Mehrheit der Krypto-ETPs ist physisch besichert, das heißt, reale Kryptowährungen werden erworben und sicher verwahrt.

• Der Markt für Krypto-ETPs ist stark gewachsen und erreichte Ende 2025 rund 172 Milliarden US-Dollar verwaltetes Vermögen bei über 300 weltweit gelisteten Produkten.

• Krypto-ETPs bieten regulierten Zugang, institutionelle Verwahrung, Portfoliointegration und Transparenz — und stellen damit eine praktische Option für Anleger dar, die über vertraute Finanzkanäle Zugang zu digitalen Vermögenswerten suchen.