Fördelen med Bitcoin: Potentialen att Förbättra Verkliga Portföljer

I årtionden har investerare utgått från en tillgångsallokering på 60 % aktier och 40 % obligationer för att skapa avkastning i form av tillväxt och inkomster, samt för att begränsa risk genom diversifiering. Denna standardportfölj presterade väl under 1980- och 1990-talen, samt när marknaderna återhämtade sig efter finanskrisen 2008.

Men under de senaste åren har den faktiskt underpresterat. I den här artikeln förklarar vi varför och utforskar alternativ – innan vi visar hur en Bitcoin-allokering på så lite som 4 % kan förbättra prestandan hos väl etablerade portföljer skapade av ledande investeringsproffs.

Standardportföljer Är Passé

Under 2022 hade standardportföljen ett av sina sämsta år, då både aktier och obligationer underpresterade. Korrelationen mellan dessa två tillgångsklasser (hur ofta de rör sig i samma riktning) steg till 42 %, vilket var den högsta nivån på över 20 år. Denna ökade korrelation minskade diversifieringen – en strategi för att minska risk genom att fördela kapital mellan olika tillgångsklasser – i standardportföljer, och bidrog till underavkastning jämfört med portföljer som regelbundet justerar allokeringen

Korrelationen har varit förblivit hög under de mellanliggande åren, påverkad av tre faktorer:

• Den stigande inflationen minskade värdet på avkastningen från obligationer, samtidigt som den bromsade konsumtionen och ökade kostnaderna för råvaror. Detta pressade aktiekurserna. 

• Penningpolitiska åtgärder med syfte att stimulera tröga ekonomier, som kvantitativa lättnader (centralbankers köp av statsobligationer för att öka penningmängden), höjde priset på både aktier och obligationer samtidigt.

• Det ökande antalet investeringsprodukter och fonder som samtidigt handlar med aktier och obligationer.

Med tanke på att inflationen och tillväxten förväntas förbli starka är det osannolikt att denna strategi kommer att vara effektiv under överskådlig framtid. Investerare behöver fundera över alternativ. 

Vilka Alternativ Finns Det?

Professionella investerare har börjat diversifiera sina portföljer med alternativa tillgångar, som guld och råvaror. När det gäller Bitcoin visar CoinShares forskning att hedgefonder och private equity-bolag har de största innehaven. Vissa traditionella investeringsinstrument, som större pensionsfonder, lägger också till Bitcoin i sina portföljer. Samtidigt tyder tecken på att branschen håller på att få upp ögonen för CoinShares teori om det digitala guldet. Börshandlade guldprodukter (ETP:er) har haft utflöden på 20 miljarder dollar i år, medan inflödena till amerikanska börshandlade Bitcoin-fonder har uppgått till 16 miljarder dollar.

Innehaven bland investeringsrådgivare, en av de största kategorierna inom branschen sett till förvaltade tillgångar (AUM), är också låga. Detta tyder på att de testar sig fram och kan komma att öka sin allokering i takt med att deras förtroende ökar. Andra traditionella finansinstitut, som banker, har ännu inte investerat.

För att beräkna det optimala innehavet i en standardportfölj med 60/40 aktier och obligationer analyserade CoinShares effekten av att ersätta 4 % av aktieallokeringen med Bitcoin. Man gjorde sedan samma sak med andra populära alternativa tillgångsklasser. I fallet med Bitcoin ökade portföljens Sharpekvot – ett mått som jämför avkastning med risk – betydligt och överträffade andra alternativ trots den relativt lilla allokeringen. En högre Sharpekvot innebär att investerare får en större belöning för varje enhet risk som tas.

Ett forskningsspår föreslog en allokering på 72 %, vilket är orealistiskt med tanke på Bitcoins volatilitet och de potentiella värdefall som en portfölj kan drabbas av (den maximala nedgången i dess värde). Den optimala allokeringen under de senaste cirka åtta åren verkade dock vara 10 %, eftersom ytterligare Bitcoin inte gav någon större förbättring av Sharpekvoten – trots att risken fortsatte att öka. 

Hur Passar BitcOin in I Traditionella Portföljer?

Med tanke på standardallokeringens ineffektivitet och avsaknaden av ett tydligt alternativ genomförde CoinShares en liknande analys på tre beprövade portföljer för att simulera Bitcoins potentiella påverkan på avkastning och diversifiering.

Ray Dalio, förvaltare av världens största hedgefond mätt i AUM, utformade All Weather-portföljen för att den skulle klara alla ekonomiska scenarier. Den består av 30 % aktier, 40 % långfristiga obligationer, 15 % medelfristiga obligationer, 7,5 % naturtillgångar och 7,5 % guld. CoinShares ersatte guldinnehavet med Bitcoin.

Cockroach-portföljen skapades av Dylan Grice, medgrundare av hedgefonden Calderwood Capital. Portföljens mål liknade All Weather-portföljen (därav namnet). Den har lika stor allokering till globala aktier och globala obligationer, samt 25 % guld. CoinShares omfördelade bara 7 % av guldinnehavet till Bitcoin för att möjliggöra jämförelse med de andra två portföljerna. 

Yale Endowment-strategin, som skapades för att stärka universitetets ekonomi, är känd för sitt nyskapande sätt att allokera investeringar och sitt fokus på långsiktiga mål. Även om den exakta allokeringen är svår att få fram, försökte CoinShares återskapa den med följande allokering: 25 % i strategier för absolut avkastning (som syftar till att generera avkastning oavsett marknadsförhållanden), 19 % i private equity, 13 % i amerikanska aktier, 11 % i globala aktier, 8 % i aktier på tillväxtmarknader och 7 % vardera i råvaror, globala obligationer och fastighetsfonder (REIT). CoinShares ersatte REIT med Bitcoin i det här fallet, eftersom strategin inte innehåller guld.

Som tabellen nedan visar, baserat på data från 2017 och framåt, ökade tillägget av Bitcoin i var och en av dessa portföljer både den årliga avkastningen och Sharpekvoten (jämfört med kontanter). I standardallokeringen mer än fördubblades Sharpekvoten, medan den i de andra portföljerna ökade upp till fyra gånger. Det minskade också Bitcoin-portföljernas korrelation med standardallokeringen, i synnerhet Yale Endowment-strategin som förbättrades med nästan 15 %. Nackdelen är den ökade volatiliteten som Bitcoin-portföljerna upplevde, även om denna nivå förblev i linje med standardallokeringen. Med detta sagt kan den högre risken vara godtagbar, med tanke på den ökade avkastningen. En sista observation om Bitcoin-portföljerna: den maximala nedgången ökade med mindre än 1 % i standardallokeringen, och den minskade med nästan 1 % i Yale Endowment-strategin, men ökade med cirka 4 % i de övriga två. 

Slutsats

En standardportfölj bestående av 60 % aktier och 40 % obligationer tjänade investerare väl under 1980- och 1990-talen, samt efter finanskrisen 2008. Men denna portfölj har blivit mindre effektiv de senaste åren i takt med att hög inflation, ekonomiska stimulansåtgärder och en flockmentalitet inom investeringsbranschen har lyckats minska korrelationen mellan aktier och obligationer.

När investerare söker diversifiera sina portföljer med alternativa tillgångar visar forskning från CoinShares att en Bitcoin-allokering på mellan 4 % och 10 % kan ha en positiv effekt i framtiden. För att bevisa denna teori simulerade CoinShares utvecklingen för flera modellportföljer baserade på verkliga strategier, genom att lägga till 4 % Bitcoin till standardallokeringen, ersätta guldinnehaven i All Weather- och Cockroach-portföljerna med Bitcoin och ersätta REIT i Yale Endowment-strategin. Resultaten visar att den årliga avkastningen förbättras avsevärt och att korrelationen minskar jämfört med standardallokeringen, även om volatiliteten ökar något.

Ta reda på mer om att lägga till Bitcoin-exponering i en portfölj genom att utforska CoinShares utbud av ETP:er.