Tokenization: Från koncept till infrastruktur

I nyhetsflödet:

Två tokenization-plattformar väntas börsnoteras under 2026: Securitize, via en SPAC-affär på 1,25 miljarder dollar med Cantor Fitzgerald, och tZERO genom en traditionell börsnotering.

Idag fokuserar vi på Securitize: ett bolag som redan har tokeniserat över 4 miljarder dollar i tillgångar och hanterat BlackRocks BUIDL-fond (den största tokenization av reala tillgångar – RWA – hittills). Verkliga institutioner. Verkliga flöden.

Securitize tokeniserar nu sitt eget ägarkapital och listar det på sin egen infrastruktur. Om detta skulle lyckas kommer varje bankman att reagera.

Dess PIPE-runda på 225 miljoner dollar inkluderar Arche, Borderless Capital och Hanwha, medan ARK, BlackRock, Hamilton Lane, Morgan Stanley och Tradeweb behåller sina befintliga innehav. Det här är renodlade marknadsstruktursaktörer, inte spekulanter från kryptosidan.

Utgångsläget är anmärkningsvärt. Circle steg 167 % på sin första handelsdag. Gemini och Bullish noterades båda i år. GENIUS-lagen antogs i juli. Om nedstängningen upphör kommer Structure-förslaget att offentliggöras under första kvartalet. Fönstret är öppet, det regulatoriska landskapet klarnar och kapitalet flödar.

Cantor Fitzgerald, arkitekten bakom Securitize-SPAC:en, är inte känd för symboliska affärer. Samtidigt strukturerar de en SPAC-affär på 4 miljarder dollar med Blockstream Capital, efter ett venture på 3,6 miljarder dollar med SoftBank och Tether i april. Sammantaget kan Cantors kryptolänkade transaktioner under 2025 uppgå till 10 miljarder dollar. Företaget bygger en portfölj som behandlar både Bitcoin och tokeniserade värdepapper som central framtida marknadsinfrastruktur – inte som perifera satsningar – och positionerar sig över hela stacken, från Bitcoin Treasury-bolag till tokenization-plattformar.

Infrastrukturens genombrott

Regelverket har ändrats. Marknaden är mottaglig. Kapitalet är satt i rörelse.

Jag har satsat på tokenization i flera år. Visionen har alltid varit tydlig; infrastrukturen var det inte. Det går inte att tokenisera värdepapper i större skala när förvaringen är osäker, avvecklingsinfrastrukturen inte finns på plats och lagstiftarna inte kan enas om huruvida en token ska klassas som ett värdepapper eller inte – beroende på vilken jurist man frågar.

Den tiden är förbi. Infrastrukturen fungerar nu. Förvaringen håller institutionell standard. Säkerheten hos smart contracts har gått från en efterklokhet till standardpraxis: formell verifiering, etablerade granskningsprotokoll och bug bounty-program som faktiskt fångar upp sårbarheter innan de blir ett problem. Avveckling sker on-chain med en slutgiltighet som traditionella marknader inte kan mäta sig med. Regleringen är nu tillräckligt tydlig för att seriösa företag ska kunna fokusera på att bygga verksamheter, snarare än att bemanna compliance-avdelningar som mest ägnar sig åt att tolka SEC.

Tesens kärna har alltid varit enkel:
Om ägande kan representeras digitalt, med inbyggd programmerbarhet, försvinner hela lager av mellanhänder. Inga transferagenter. Inga förvaringsbanker som ägnar sig åt pappersexercis. Inga T+2-fördröjningar. Bara ren, omedelbar och granskningsbar äganderätt som rör sig med samma snabbhet som information.

Men timing är allt. Går du in för tidigt bränner du kapital på att utbilda marknaden, medan infrastrukturen försöker hinna ikapp. Nu när BlackRock testar i stor skala, storbankerna har förvaring i produktion, de offentliga marknaderna är hungriga på exponering och investerare vill belåna reala tillgångar, så förändras hela risk-/avkastningsdynamiken.

I slutet av 2026 kommer tokenization inte längre vara ett tema, utan infrastruktur. Frågan är inte om, utan vem som äger rälsen – och om dagens listningsplattformar kan ta tillräcklig stor volym tidigt för att behålla sin dominans.

Cantor sprider, som sig bör, sina satsningar enligt John Bogles råd: ”Försök inte hitta nålen i höstacken. Köp hela höstacken.”

Optionalitet kan, ännu en gång, visa sig vara det mest lönsamma draget.