Marknadsuppdatering - 18 september 2026

Utsikterna för krypto har försämrats under den senaste veckan, då två huvudsakliga motvindar nu begränsar möjligheten till ett betydande genombrott i bitcoinpriset: bakslaget för CLARITY Act och en mer hökaktig Federal Reserve. Ingen av dessa förändrar den långsiktiga tesen, men båda skjuter tidpunkten för en mer varaktig återhämtning längre fram.

Feds senaste budskap var tydligt hökaktigt. Inflationen förblir för hög och framstegen mot 2 %-målet har inte varit tillräckliga, samtidigt som beslutsfattarna fortsätter att beskriva ekonomin och arbetsmarknaden som relativt starka. Den viktigare överraskningen var inte själva räntehöjningen, som redan väntades, utan att den förväntade lättnaden fram till 2027 togs bort i dot plot-prognosen. Det stöder dollarn och korta räntor, och skjuter upp återkomsten av de likviditetsförhållanden som bitcoin normalt reagerar positivt på. Med Iran som fortsätter att bidra påtagligt till inflationen via högre energipriser framstår ytterligare en räntehöjning senare i år nu som alltmer trolig.

Det skapar en besvärlig situation för bitcoin inför årets slut. Enligt vår bedömning är ett avgörande genombrott över 80 000 USD osannolikt utan antingen en tydlig förbättring av inflationsutsikterna eller en betydande förändring i förväntningarna på penningpolitiken. Iran-konflikten är central i det avseendet. Utan en lösning kommer oljepriserna sannolikt att fortsätta utgöra ett inflationstryck, vilket ger Fed litet incitament att mjuka upp sin hållning. Det lämnar bitcoin handlande mot en ogynnsam likviditetsbakgrund, även om den långsiktiga monetära tesen förblir intakt.

Även CLARITY Act har drabbats av ett betydande bakslag. Den huvudsakliga stötestenen förblir etikkomponenten, med farhågor från båda sidor kring bestämmelser som rör politiker och deras möjlighet att tjäna på kryptorelaterade verksamheter. Vi delar inte uppfattningen att ett misslyckande i år innebär att lagstiftningen försvinner fram till 2030. Lagförslaget behåller sin partiöverskridande relevans eftersom det är viktigt för stablecoins, och stablecoin-emittenter blir alltmer betydande marginalköpare av amerikansk statsskuld vid en tidpunkt då Treasury-räntorna förblir förhöjda. En reviderad version skulle därför kunna återkomma relativt snabbt, potentiellt redan tidigt nästa år.

Effekten är också ojämn inom krypto. Bitcoin är relativt skyddat eftersom dess regulatoriska status redan är tydligare. Ethereum och andra altcoins är mer exponerade, särskilt eftersom en stor del av stablecoin-betalningsinfrastrukturen ligger på Ethereum och liknande nätverk. Oförmågan att distribuera avkastning minskar dessutom det kommersiella intresset för banker och andra finansinstitut, en av anledningarna till att frågan mötts av så starkt motstånd från etablerad finans.

Ljusglimten förblir den amerikanska obligationsmarknaden. Treasury-räntorna ligger redan på historiskt höga nivåer, och Treasurys försök att sänka de långa räntorna genom begränsade köp har hittills haft liten effekt. Om den politiska osäkerheten ökar och räntorna stiger ytterligare skulle trycket kunna byggas upp för ett betydligt mer aggressivt politiskt svar. Det skulle skapa en obekväm avvägning för beslutsfattarna: högre räntor riskerar att förvärra statsskuldsbördan, medan en aggressiv intervention riskerar att lägga till ytterligare inflationstryck. I ett extremt scenario skulle ett mer kraftfullt likviditetssvar från myndigheterna kunna bli en stark katalysator för både guld och bitcoin. Vi ser det fortfarande som en svansrisk snarare än som grundscenariot, men det är en av de tydligare vägarna till ett betydande uppåtgenombrott.

För tillfället förblir bilden relativt dämpad. Både den hökaktiga penningpolitiken och förseningen av CLARITY Act talar mot ett större genombrott på kort sikt, med det tyngsta trycket sannolikt kvar på altcoins. Det långsiktiga regulatoriska och monetära landskapet förblir konstruktivt, men tidpunkten har tydligt skjutits längre fram.