Marknadsuppdatering, 13 november 2026

Het KPI gör en höjning på 50 baspunkter aktuell – och Bitcoin håller sitt intervall

Bitcoin har tillbringat ännu en vecka med att mala på snarare än att rasa, vilket under omständigheterna nästan är en bedrift. KPI för oktober blev högre än väntat, även om den månatliga takten för totalindexet sjönk till 0,4 % från 0,6 % i september.¹ Mer oroande var sammansättningen. Livsmedel steg 0,5 %, tjänster förblev starka och kärn-KPI ökade 0,3 %, medan tjänster exklusive hyror, ett mått på det inhemska pristrycket som Fed följer noga, steg 0,5 %.¹ Inflationsproblemet kan därför inte längre enkelt avfärdas som en oljefråga. En del av den tidigare energichocken verkar ha spridit sig till den bredare ekonomin.

Feds ribba – passerad

Marknaderna reagerade på ett ganska förutsägbart sätt. Den amerikanska tioårsräntan steg tillbaka mot 5 %, förväntningarna på åtstramning i december och in i början av 2027 ökade kraftigt, och diskussionen gick snabbt från om Fed höjer i december till om 25 baspunkter räcker. Fed-ledamoten Christopher Waller hade ganska olyckligt satt ribban bara några timmar före publiceringen, då han sade att ytterligare en kärnsiffra på omkring 0,3 % eller högre borde göra en höjning med en halv procentenhet (50 baspunkter) aktuell, och hävdade att en mindre höjning skulle kunna äventyra Feds trovärdighet.² Oktobersiffran hamnade nästan exakt på den tröskeln.

Vi är fortsatt skeptiska till att 50 baspunkter är det mest förnuftiga svaret. Inflationsdata är bakåtblickande, oljepriset har fallit nästan en femtedel från sin senaste topp och de finansiella villkoren har redan stramats åt avsevärt efter förra veckans ras på aktiemarknaden. Tre fasta kärnsiffror talar för ihållande inflation, inte för ett nödläge, och Fed har få prejudikat för att behandla dem som ett sådant. Energiuppgången i september var betydande, med bensinpriser som steg 9,1 %,³ medan energiinflationen i oktober bromsade in kraftigt till 0,7 %.¹ Om det fortsätter bör en del av det tryck som letar sig in i tjänstesektorn börja avta, även om skadorna på raffinaderikapaciteten gör en återgång till bensinpriserna före Iran orealistisk.

Bitcoin absorberar omprissättningen

Bitcoin har reagerat negativt på omprissättningen av räntorna, men återigen är det intressanta hur lite den har fallit i förhållande till makrochockens omfattning. Vårt huvudscenario är fortfarande att Bitcoin handlas i stort sett mellan 60 000 och 90 000 dollar tills något förändras i grunden. Det finns för närvarande ingen uppenbar katalysator för ett varaktigt utbrott. Penningpolitiken rör sig åt fel håll, valarnas försäljning har tagit fart igen efter en kort period av ackumulering, och en svagare stämning inom AI och teknik tar bort ännu en källa till riskaptit.

Den paradoxala uppsidan: obligationsmarknaden

Det något paradoxala uppsidescenariot är fortfarande den amerikanska obligationsmarknaden själv. Om räntorna skulle röra sig mot 6 % eller 7 % skulle de finanspolitiska konsekvenserna bli alltmer obekväma, och trycket skulle öka på myndigheterna att ingripa mer kraftfullt på marknaden för statspapper. Då flyttas diskussionen bort från om Bitcoin ogillar högre räntor och mot om investerarna litar på det penningpolitiska svar som krävs för att hålla dem i schack. Det skulle vara en helt annan katalysator.

Tålamod framför prognoser

Just nu krävs dock sannolikt tålamod. Bitcoins motståndskraft har varit imponerande, men motståndskraft är inte detsamma som ett utbrott. Utan en meningsfull förändring av förväntningarna på Fed, en varaktig förbättring av de institutionella flödena eller en återkomst av valarnas ackumulering är handel inom intervallet det mer sannolika utfallet.

Källor

1. US Bureau of Labor Statistics, Consumer Price Index, oktober 2026, publicerad 10 nov 2026

2. Federal Reserve Board, Governor Christopher Waller, tal om de ekonomiska utsikterna, 10 nov 2026

3. US Bureau of Labor Statistics, Consumer Price Index, september 2026, publicerad 14 okt 2026