Marknadsuppdatering - 7 augusti 2026

Bitcoin: bottnen är troligen redan satt, toppen är det inte

Bitcoins senaste återhämtning har varit tätt kopplad till förändrade ränteförväntningar. Sedan den 29 juli har marknaden minskat sannolikheten för fler räntehöjningar i år, vilket har gett stöd åt tillgångar med lång duration. Förändringen verkar delvis bero på hopp om att konflikten med Iran kan närma sig en lösning, tillsammans med något svagare amerikansk makrodata.

Olja förblir centralt för utsikterna. Minskade geopolitiska spänningar skulle sänka trycket på energipriser och inflationsförväntningar, vilket minskar behovet av ytterligare penningpolitisk åtstramning. Omvänt skulle ny upptrappning snabbt vända det stödet. Bitcoin reagerar fortfarande mer på konfliktens konsekvenser för inflation och räntor än på de geopolitiska rubrikerna i sig.

Amerikansk sysselsättningsdata har också försvagats. JOLTS-siffrorna pekade på svagare arbetskraftsefterfrågan, medan den förväntade ökningen i anställningar kopplad till fotbolls-VM inte har infriats i den utsträckning som väntats. Den bredare sysselsättningsbilden börjar därför se mindre robust ut, vilket bidrar till lägre förväntningar på räntehöjningar. Dagens sysselsättningssiffror förstärkte denna bild, med ett tydligt utfall under förväntan som ger de mer duvaktiga ledamöterna i Federal Reserve starkare argument för en mer expansiv penningpolitik. Terminsmarknaderna har svarat genom att minska sannolikheten för räntehöjningar senare i år, medan Bitcoin-priserna reagerade positivt intradag – vilket visar hur viktig makrodata är för tillgången.

Marknadens underliggande dynamik förbättras också. Bitcoin-valar har sålt ungefär 40 miljarder USD sedan oktober 2025, vilket skapat ett av de största utbudstrycken under den nuvarande cykeln. Nu har vi sett tre veckor i rad med måttlig ackumulering bland valarna. Det tyder på att distributionsfasen äntligen kan vara på väg att ta slut, i linje med mönstret från motsvarande punkter i tidigare fyraårscykler.

Fondflöden visar en liknande förändring i sentimentet. Digitala tillgångsprodukter har hittills denna vecka attraherat 1,05 miljarder USD i inflöden, vilket skulle innebära en femte raka positiva vecka. Det följer en åttaveckorsperiod då investerare drog tillbaka rekordstora 8 miljarder USD. Vändningen är ännu inte helt avgörande, men den liknar alltmer en kapitulation följd av tidig återackumulering snarare än inledningen på en mer utdragen strukturell nedgång.

Vår syn är fortfarande att cykelns bottennivåer troligen redan ligger bakom oss. Det innebär inte en omedelbar återgång till stark uppgång. Bitcoin kommer sannolikt att röra sig sidledes de kommande två till tre månaderna, med potential att handlas mot 80 000 USD men med svårigheter att hålla sig kvar över den nivån. En mer varaktig uppgång mot 100 000 USD skulle troligen kräva en tydligare försvagning av sysselsättningsdata och en mer betydande nedjustering av ränteförväntningarna.

Just nu ser inget av detta nära förestående ut. Iran-konflikten är fortsatt mycket osäker, medan Fed har visat litet intresse för att signalera en mer duvaktig hållning. Jackson Hole-symposiet senare denna månad bör ge en tydligare bild av den penningpolitiska riktningen, även om vi inte förväntar oss ett särskilt duvaktigt budskap.

CLARITY Act har en osäker utgång

Även det regulatoriska läget har försvagats. Per den 6 augusti ger Polymarket bara 14 procents sannolikhet för att CLARITY Act blir lag i år. Coindesk bekräftade i dag att senaten inte kommer att rösta om den före sommaruppehållet. När lagstiftarna återvänder kommer fokus troligen snabbt att flyttas mot mellanårsvalet.

En försening skulle påverka Ethereum, stablecoin-relaterade projekt och den bredare tokenmarknaden hårdast, där rättslig tydlighet är viktigare än för Bitcoin. Det verkar dock handla om en tidsfråga snarare än en grundläggande vändning i USA:s kryptopolitik. Stödet för lagstiftning om marknadsstruktur har i allt högre grad varit partiöverskridande, delvis eftersom emittenter av stablecoins utgör en växande källa till efterfrågan på amerikanska statspapper.

Den huvudsakliga politiska oenigheten rör etik och frågan om folkvalda ska kunna lansera och tjäna pengar på sina egna kryptovalutor. Den debatten bör hållas separat från den bredare frågan om trovärdig infrastruktur för digitala tillgångar. Även om CLARITY Act skjuts upp till nästa år kvarstår den underliggande regulatoriska riktningen som konstruktiv.