Equities update | 9 december 2025

Vecka 49 bjöd på överlag dämpad marknadsaktivitet i indexen, med blandad makrodata som fortfarande lutar mot en räntesänkning från Fed i december. En hökaktig sänkning kan begränsa möjligheten till en uthållig uppgång i riskfyllda tillgångar, medan en mer neutral eller duvaktig ton kring framtida sänkningar sannolikt skulle ge starkare stöd. Strategy Inc. (tidigare MicroStrategy) förblev i fokus efter att ha etablerat en kontantreserv på 1,44 miljarder USD och hamnat i en tvist med MSCI om indexinkludering. Aktier med digital tillgångsstrategi återhämtade sig i takt med en uppgång i kryptomarknaden, även om värderingarna fortfarande ligger långt under sommarens toppnivåer.

Vecka 49: viktiga händelser inom blockkedjeaktier

• Indexutveckling: Indexet föll 0,7 % denna vecka medan Bitcoin handlades i stort sett oförändrat när marknaderna positionerade sig inför nästa veckas FOMC-möte i december. Makrodata gav en blandad signal: September core PCE motsvarade förväntningarna (2,8 % YoY), real personlig konsumtion kom in något svagt (0,0 % mot väntade 0,1 %), och veckovisa arbetslöshetsansökningar överraskade på nedsidan (191k mot väntade 220k), vilket förstärker bilden av en avsvalnande men fortsatt motståndskraftig ekonomi.

• Block index – största rörelser: 7-dagars bästa utveckling: CleanSpark (+11,7 %), Softbank (+9,0 %), Sharplink Gaming (+8,9 %)
  7-dagars svagaste utveckling: Defi Technologies (-25,5 %), CoinShares (-7,4 %), Block Inc (-4,4 %)

• Strategy Inc. (tidigare MicroStrategy) har etablerat en utdelningsreserv på 1,44 miljarder USD efter att ha emitterat 8 214 000 nya aktier och rest 1 478,1 miljoner USD, vilket ger cirka 21 månaders utdelningsutrymme. Detta sker samtidigt som bolagets mNAV (marknadsvärde i relation till dess Bitcoin-innehav) handlas till 0,93× och dess totala företagsvärde-till-Bitcoin-kvot ligger på 1,17× — nivåer som tidigare väckt oro för potentiella Bitcoinsförsäljningar. Kontantreserven lindrar farhågorna om att Strategy skulle behöva sälja Bitcoin. Samtidigt kan MSCI:s översyn av huruvida bolag med digitala tillgångar som överstiger 50 % av de totala tillgångarna bör uteslutas från index sätta ytterligare press på mNAV om passiva fonder tvingas sälja, även om detta fortfarande inte nödvändigtvis skulle kräva Bitcoin-försäljningar från Strategy. Enligt vår uppfattning bör eventuella framtida Bitcoin-försäljningar genomföras på ett värdeskapande sätt, såsom aktieåterköp när mNAV handlas med betydande rabatt, för att tydliggöra nyttan av deras aktiva kapitalallokering.

• Gruvdriftsekonomi visar en liten återhämtning

  Lönsamheten inom Bitcoin-mining har fallit kraftigt de senaste veckorna då nätverkets hashrate har legat nära rekordnivåer kring cirka 1,1 ZH/s och svårighetsgraden förblivit hög på 149,3T. Den senaste prisuppgången i Bitcoin har lyft hashprice till 38,5 USD/PH/s — en ökning med 13 % från bottennivån 34 USD/PH/s den 20 november — men den ligger fortfarande väl under intervallen i mitten av 50-dollarklassen som sågs tidigare i år. Bland indexkomponenter fortsätter Core Scientific, Iris Energy och Cipher Mining att signalera starkast avsikt att skifta delar av sina flottor mot high-performance computing (HPC); dock kommer traditionella intäkter från Bitcoin-mining vara avgörande för att finansiera CAPEX och löpande kostnader under åtminstone de kommande 12–18 månaderna. Därför kommer mining-ekonomin fortsatt att vara en central drivkraft för lönsamheten, även när HPC-strategier börjar ta form.

• Övriga nyheter: Indexkomponenten Galaxy Digital har utökat sin institutionella stakingstrategi genom att förvärva Alluvial Finance, det tidigare utvecklingsbolaget bakom Liquid Collective. Genom affären får Galaxy tillgång till Alluvials ingenjörsteam och on-chain-expertis. Cipher Minings kund Fluidstack rapporteras resa 700 miljoner USD till en värdering på 7 miljarder USD. OSL Group meddelade planer på att lansera spot- och derivathandel för digitala tillgångar i Europa och utökar därmed sin reglerade börsplattform. Bank of America bekräftade att dess plattformar för förmögenhetsförvaltning kommer att börja erbjuda exponering mot krypto-ETF:er under Q1 2026, ett anmärkningsvärt steg mot mainstream-adoption. Samtidigt lanserades Circles Arc layer-1-blockkedja på testnät och driver bolagets strategi att bygga inhemsk infrastruktur för avveckling och interoperabilitet för USDC.