11 min läsningFöreställ dig att äga en bråkdel av en Picasso-målning eller en skyskrapa som tornar upp sig över New Yorks skyline. För de flesta av oss är det bara önsketänkande. Men tokenization – processen att omvandla verkliga tillgångar (RWA:er) till kryptotokens – har faktiskt potential att öppna dörren till en bredare uppsättning tillgångsslag som vanligtvis är reserverade för professionella investerare. Det råder stor optimism kring den potentiella marknadens storlek: prognoserna sträcker sig från McKinseys försiktiga uppskattning på 4 biljoner dollar till Standard Chartereds mer positiva på 30 biljoner. Den här artikeln går igenom fakta bakom hypen.
Tokenization i klarspråk
Trots entusiasmen är tokenization inget nytt koncept. Inom traditionell finans representerar aktiecertifikat hur många aktier man äger i ett bolag, och fonder utfärdar andelar till sina investerare. Digitala tokens moderniserar dock de gamla metoderna – vilket vi förklarar nedan – samtidigt som de erbjuder samma rättigheter:
Ägande av tillgången
Rätten att ta emot eventuell avkastning, såsom utdelningar, samt att delta i bolagshändelser
Avtalsenliga anspråk, inklusive rätt till en andel av företagets tillgångar när dess skulder och åtaganden har reglerats
Finansiella tillgångar är hittills de vanligaste tokeniserade RWA:erna, då emittenter vill effektivisera sina processer genom att minska antalet mellanhänder i en affär och dra nytta av potentiellt nya intäktsströmmar som innovativa produkter kan erbjuda. Många av de största kapitalförvaltarna har lanserat pilotprojekt: BlackRock, Franklin Templeton, Janus Henderson och Fidelity har tokeniserat amerikanska statsobligationer och paketerat tokens i fonder (men bara några få är för närvarande tillgängliga för privatinvesterare).
Även fastigheter anses mogna för tokenization, på grund av de höga värdena och låg liquidity i tillgångarna. Forskning publicerad av marknadsplatsen RedSwan – som tokeniserade kommersiella fastigheter till ett värde av 100 miljoner dollar på Stellar-blockchain i september 2025 – antyder att den nordamerikanska marknaden ensam kan vara värd 1,2 biljoner dollar år 2030.
”Stellars nätverksarkitektur passar perfekt med vårt uppdrag att öppna upp fastighetsinvesteringar genom blockchain”, säger Edward Nwokedi, RedSwans grundare och vd. ”Vårt partnerskap möjliggör prisvärd och gränslös tillgång till tillgångar av institutionell kvalitet, samtidigt som det löser långvariga problem med bristande transparens och låg liquidity inom kommersiella fastigheter.”
Därför är tokenization viktigt
Nu tillbaka till löftet om att tokenization demokratiserar investerande. Det här är orsakerna till att vi anser att så är fallet.
Tillgänglighet
Fraktionerat ägande ger tillgång till tillgångsslag som tidigare varit begränsade till förmögna individer eller institutioner. Ett exempel är den samtida konstplattformen Particle, som i slutet av 2021 tokeniserade Banksys välkända målning ”Love Is In The Air” och skapade tiotusen icke-fungibla tokens (NFT:er) som såldes för ungefär 1 500 dollar styck.
”I takt med att fler institutioner fortsätter att omfamna digital konst och NFT:er kommer framtiden för konstägande och styrning att utvecklas”, förklarade Particles vd Harold Eytan för Decrypt. ”Plattformar som Particle spelar en nyckelroll i att forma denna framtid genom att främja en känsla av delat ägande och demokratisera konstägande.”
Liquidity
Tokenization syftar till att göra illikvida tillgångar lättare att handla. Eftersom verket kostade 12,9 miljoner dollar (betalat av Particle på auktion 2021) är ”Love Is In The Air” knappast en tillgång som byter ägare särskilt ofta. Men de NFT:er som representerar verket handlas på likvida andrahandsmarknader som OpenSea, vilka är öppna dygnet runt. Tokenization har också även potential att övervinna andra utmaningar som förknippas med försäljning av illikvida tillgångar, såsom höga transaktionskostnader som uppstår när det saknas köpare och säljare.
Säkerhet och automatisering
Blockchains kan bidra till att minska risken för bedrägerier, eftersom de är oföränderliga. Risken för att en illasinnad aktör skulle kapa ett protokoll som Ethereum (som dominerar tokenization) för att kunna reversera transaktioner anses vara låg men inte obefintlig, eftersom en sådan attack skulle kosta tiotals miljarder amerikanska dollar. Det minskar också kostnaderna, eftersom smart contracts automatiskt genomförs när förutbestämda villkor uppfylls, vilket gör att affärer kan slutföras utan behov av en mellanhand.
Risker och utmaningar med tokenization
Tokenization kan ha potential att på allvar omvälva de traditionella finansmarknaderna – men man bör också vara medveten om riskerna innan man börjar investera.
Den första är det inkonsekventa och ständigt föränderliga regelverk som styr tokeniserade RWA:er. Dessa regler varierar beroende på jurisdiktion och tillgång, vilket innebär att plattformar kan behöva agera olika beroende på var deras användare befinner sig. Till exempel är RedSwan endast tillgängligt för ackrediterade investerare i USA, medan medborgare i andra länder inte omfattas av några begränsningar.
Tekniska risker är en annan aspekt att ha i åtanke. Smart contracts har sårbarheter som hackare kan utnyttja för att tömma medel som hålls i kontraktet eller manipulera de dataflöden – så kallade orakler – som kopplar samman blockchains med verklig information, såsom tillgångspriser. Nätverken är också utsatta för driftstörningar – Ton låg nere i sex timmar och Polygon i en timme under 2025.
Sedan har vi liquidity-risken. Även om tokens som representerar fraktionerat ägande är lättare att handla än illikvida tillgångar, så kräver de fortfarande villiga köpare. Om det saknas efterfrågan eller om kryptomarknaden kraschar kan det bli svårt att sälja en token snabbt eller till ett rimligt pris.
Slutligen: även om tokenization vinner mark är denna teknik fortfarande i sin linda – för att inte tala om blockchain i sig. Finansiella myndigheter, investerare och mellanhänder som börser behöver försäkras om att tokens ger samma rättigheter och anspråk som traditionella instrument innan de fullt ut kan omfamna detta nya investeringssätt.
Utvecklingen är beroende av att regelverken hänger med. Jurisdiktioner som Schweiz, Singapore och EU utvecklar regelverk som erkänner värdepapper representerade på blockchain inom ramen för befintliga finansmarknadslagar. EU:s Pilot Regime och MiCA-förordning syftar till att skapa rättssäkerhet för tokeniserade instrument, medan amerikanska beslutsfattare fortfarande är oeniga om huruvida sådana tillgångar ska omfattas av tillsyn som värdepapper eller som råvaror. Utmaningen ligger i att säkerställa att ägandet av en token faktiskt motsvarar ett verkställbart juridiskt anspråk på den underliggande tillgången. Just detta är en förutsättning för institutionellt deltagande i stor skala.
Framtiden för tokenization
Genom att bygga en bro mellan traditionell finans och blockchain-teknik kan tokenization bidra till att demokratisera investerande, öka liquidity och göra ägande av tillgångar mer säkert. Och med Wall Streets stöd ses det av vissa som en av teknikens mest framgångsrika tillämpningar. När Sandy Kaul, Head of Innovation på Franklin Templeton, i början av september tillkännagav företagets partnerskap med kryptobörsen Binance, sa hon till The Block:
”Vi ser inte blockchain som ett hot mot befintliga system, utan som en möjlighet att tänka om kring dem. Vi kan använda tokenization för att ta fram lösningar av institutionell kvalitet, som vår Benji Technology Platform, och göra dem tillgängliga för en bredare grupp investerare för att bidra till att överbrygga gapet mellan traditionell och decentraliserad finans.”
Om regelverk, interoperabilitet och förvaringslösningar faller på plats kan tokenization utvecklas till det finansiella infrastrukturlagret för nästa årtionde. Snarare än att ersätta banker eller kapitalförvaltare kan det sporra dem till att använda blockchain-baserad infrastruktur för avveckling, registerhållning och automatiserad regelefterlevnad. Vinnarna blir sannolikt de som lyckas förena båda världarna och kombinera regulatorisk trovärdighet med blockchains effektivitet. För investerare är den avgörande frågan inte om tokenization kommer att ske, utan hur snart den blir osynlig – sömlöst inbäddad i vardagliga finansiella produkter.
