Vad är Hyperliquid – och varför är det viktigt?

Hyperliquid har seglat upp som ett av de mest omtalade projekten inom DeFi – och även utanför – genom sitt försök att kombinera börsklassad prestanda med decentralisering on-chain.

Hyperliquid har lyfts fram som den första DEX:en som på allvar förkroppsligar Satoshi Nakamotos principer. Plattformen drivs av sin egen token, $HYPE, som efter en snabb prisuppgång tog sig in bland de 20 största kryptovalutorna i skrivande stund.

Men börsen är bara en del av helheten: Hyperliquid är också en Layer 1-blockchain, som av sina grundare presenteras som nästa generations infrastruktur för global finans.

Ett DeFi-nätverk byggt av handlare – för handlare

Projektet lanserades i maj 2022 av ett team på endast elva personer, vilket medgrundaren Jeff Yan berättade i en intervju i podden TBPN i augusti 2025. ”Vid den tiden var DeFi fortfarande experimentellt”, mindes han. ”De flesta produkterna var dåliga, och vi tyckte att vi kunde göra det bättre själva.”

FTX-kollapsen stärkte bara deras övertygelse om att marknaden behövde en verkligt decentraliserad, Peer-to-Peer-baserad börs med självförvaring. Denna vision resulterade i Hyperliquid – en plattform som har redovisat betydande intäkter under det senaste året. I stället för att ta in kapital via en ICO följde Hyperliquid i Bitcoins anda. Inga riskkapitalbolag involverades. Och ingen kunde köpa tokens före lanseringen.

”Hyperliquid har ett krypto-nativt angreppssätt”, förklarade Yan i podden. ”Det är ett neutralt protokoll – ett som verkligen tillhör communityn.”

I februari 2023 lanserade Hyperliquid sitt stängda alpha-mainnet, som lockade omkring 4 000 användare och erbjöd 28 handelspar. Nätverket lanserades fullt ut i augusti samma år.

Sedan dess har Hyperliquid lockat över 820 000 användare och hanterat mer än 231 miljarder dollar i insättningar. Detta gör plattformen till den tredje största decentraliserade börsen (efter PancakeSwap och Uniswap).

Hyperliquid var från början utformad enbart för handel med eviga terminer, men teamet insåg snart att plattformen hade potential att bli grunden för ett helt nytt finansiellt ekosystem.

”Vår ambition är obegränsad”, sa Jeff Yan. ”Vi bygger något som i slutändan kan bära upp hela finanssystemet. Hyperliquid är en blockchain – inte bara en börs.”

I dag frodas Hyperliquid genom communitydriven tillväxt – en slags decentraliserad viralitet där handlarna själva har blivit projektets starkaste ambassadörer.

Tokenomics utformad för communityn

I november 2024 skapade Hyperliquid globala rubriker genom en airdrop som fördelades baserat på handelsaktivitet och tidigt deltagande i communityn. Vid tidpunkten var den värd 1,6 miljarder dollar och utgjorde en av de största tokenlanseringarna i kryptons historia.

Denna airdrop speglade grundarnas filosofi: att sätta communityn i centrum för att uppnå verklig decentralisering.

Per november 2025 är cirka 270,8 miljoner $HYPE-tokens i omlopp, med ett fast utbudstak på en miljard. Detta ger ett marknadsvärde på omkring 10,7 miljarder dollar för projektet.

En central del av Hyperliquids framgång är dess aggressiva återköpsstrategi, där omkring 97 % av de avgifter som tas in används för att stödja priset på $HYPE.

Hyperliquid står för närmare hälften av alla token-återköp under 2025, enligt CoinGecko. Det är en av de högsta nivåerna som rapporterats bland större projekt. I mitten av oktober hade projektet återköpt över 21,36 miljoner HYPE-tokens, till ett värde av cirka 644,6 miljoner dollar. Den näst största köparen, LayerZero, spenderade omkring 150 miljoner dollar – bara en fjärdedel av Hyperliquids totala belopp.

Vissa kritiker menar dock att sådana återköp snarare tidigarelägger efterfrågan än skapar ett varaktigt värde. De varnar för att om inte användaraktiviteten och ekosystemets fundamentala faktorer fortsätter att växa i samma takt, kan mekanismen i sig vara otillräcklig för att upprätthålla långsiktig prisstabilitet.

HyperEVMs födelse

Hyperliquid inledde ett nytt kapitel i februari 2025 genom introduktionen av HyperEVM. Denna stora uppgradering gör nätverket fullt kompatibelt med Ethereum Virtual Machine (EVM), samt markerar ett skifte från ett renodlat börslager till ett programmerbart Layer 1-ekosystem.

En av de första tydliga förändringarna är att man nu kan föra över spothandlad HYPE-token till HyperEVM, där den numera fungerar som nätverkets inhemska gas-token.

Denna integration gör det möjligt för utvecklare att implementera Ethereum-kompatibla smart contracts med avsevärt förbättrad prestanda, och kopplar direkt DeFi-applikationer till Hyperliquids centrala matchningsmotor.

Genom att kombinera en order book med låg latens med smart contracts för allmänna ändamål har Hyperliquid utvecklats till något mer än en traditionell decentraliserad börs. Det fungerar nu som en heltäckande Layer 1-finansiell infrastruktur, som utformats för att hysa utlåningsmarknader, strukturerade produkter, syntetiska tillgångar och avancerade DeFi-protokoll inom ett sömlöst, komponerbart ekosystem.

Regulatoriska utmaningar och oro för centralisering

I takt med att Hyperliquid växer ställs projektet inför både regulatoriska och strukturella risker. Implementeringen av MiCA i Europa och nya amerikanska regler för syntetiska derivat kan omforma regelverket för decentraliserad handel.

Ur ett tekniskt perspektiv medför integrationen av en högfrekvent order book med en EVM-kompatibel Layer 1-kedja betydande utmaningar avseende samordning och säkerhet.

Centralisering är fortfarande en av Hyperliquids största strukturella risker. Nätverket drivs för närvarande med hjälp av 24 validatorer, som även om de inte styrs direkt av utvecklarna, fortfarande är mycket koncentrerade.

I början var Hyperliquid också beroende av externa stablecoins, som USDC, som överfördes via broar från andra nätverk – framför allt Arbitrum och Ethereum. Det innebar i praktiken en möjlig “single point of failure”.

Bron styrdes av en liten uppsättning validatorer och uppgraderbara kontrakt, vilket koncentrerade förtroendet till ett fåtal operatörer. När användare satte in USDC fick de ”wrappade” tokens på Hyperliquid-blockchain – i praktiken en inlösbar fordran som var beroende av administratörerna av bron.

Detta beroende började minska med lanseringen av USDH, Hyperliquids inhemska stablecoin, i september förra året. Genom att ge ut stablecoins on-chain minskar USDH beroendet av externa förvarare och reducerar riskerna med bron.

Hyper Foundation innehar dock fortfarande 60,5 % av det totala validatorinnehavet. Även om det ligger under 66,7 %-tröskeln för full kontroll, så har cirka 20 % av det totala innehavet omfördelats till samma noder via Foundations eget program. Detta upprätthåller en hög grad av koncentration.

Dessa sårbarheter blev tydliga i mars under JELLY-incidenten: en handlare påstås ha manipulerat tokens pris genom koordinerad on-chain-aktivitet, vilket ledde till 13,5 miljoner dollar i orealiserade förluster för Hyperliquidity Provider (HLP)-valvet.

Hyperliquid stoppade tillfälligt handeln och avvecklade positioner manuellt till 0,0095 dollar, vilket kritiserades av communityn. För att återställa förtroendet återbetalade Hyperliquid Foundation berörda användare med 0,037555 dollar, med undantag för flaggade adresser.

Teamet har därefter lovat att minska Foundations dominans genom successiv delegation och onboarding av nya, oberoende validatorer.

Delegering av tillväxten till tredje parter

En annan idé från teamet för att begränsa sin egen dominans är att låta tredje parter bygga ovanpå dess infrastruktur:
– Med builder codes kan utvecklare skapa sin egen front-end ovanpå Hyperliquid och tjäna avgifter. Detta ökar plattformens spridning och användarbas. Exempelvis har plånböcker som Phantom, Rabby och MetaMask integrerat Hyperliquid-perpetualmarknader direkt i sina gränssnitt via builder codes. Enligt flowscan.xyz har exempelvis Phantom per den 18 november 2025 tjänat över 10 miljoner dollar sedan lanseringen av denna funktion den 8 juli 2025.
– Med HIP-3 får enheter som satsar 500 000 HYPE tillåtelse att lansera och koppla in sina egna perpetual-marknader till Hyperliquid och dra nytta av dess liquidity. Dessa enheter får 50 % av intäkterna som genereras av deras marknader. Per den 18 november 2025 har HIP-3-marknaderna registrerat över 100 miljoner dollar i handelsvolym.

Medan Hyperliquid fortsätter att växa kommer utmaningen vara att förbli en plattform som kapitalmarknaderna väljer, samtidigt som konkurrensen ökar – Lighter, Pacifica, EdgeX och Extended, för att inte tala om rivaliteten från ”traditionella” CEX:er som är rädda för att tappa mark. Därtill återstår det att se om Hyperliquid kommer att förbli helt robust ur ett compliance-perspektiv, men om så är fallet kan det vara väl positionerat för att attrahera institutionellt intresse.